Финансовая газета >> Высокая доходность привела к возобновлению притока средств в ПИФы

Первое полугодие этого года, и второй квартал в особенности, были очень успешными для рынка коллективных инвестиций. Ситуация благоприятствовала получению доходов практически всеми категориями пайщиков, за исключением, пожалуй, лишь тех, кто выбрал валютные инструменты. Многие фонды акций показали двузначную доходность, а больше половины облигационных ПИФов сумели обогнать доходность ОФЗ.

Прибыльная энергетика

Наилучшие результаты за первое полугодие показали фонды акций – из 10 лучших по доходности ПИФов, анализируемых порталом investfunds.ru, объектом инвестиций 9 являются акции, и лишь инвестиционная декларация одного из фондов предполагает вложения и в акции, и в облигации. Это вполне объяснимо: за первые 6 месяцев прирост Индекса Московской биржи составил 16,8%, в том числе за второй квартал рублевый индикатор рынка акций вырос на 10,7%. При этом три лидера полугодового рейтинга с доходностью более 26% за полгода – фонды электроэнергетического сектора. Акции эмитентов именно этого сектора были одними из лидеров роста в 2019 году: Индекс Московской биржи по электроэнергетике вырос за полугодие на 24%, в том числе за второй квартал – на 18%.

Причин повышенного интереса инвесторов к электроэнергетическому сектору несколько. Прежде всего, бумаги сильно отставали от общего подъема рынка, и, как это часто происходит, после возникновения перекупленности в «голубых фишках» инвесторы обращают внимание на наиболее ликвидные недооцененные акции «второго эшелона». Кроме того, несколько лет назад большинство компаний отрасли завершило модернизацию и основные, наиболее финансово емкие части своих инвестиционных программ. Существенного же расширения генерирующих и передающих мощностей не планируется, поскольку стагнирующая российская экономика не нуждается в дополнительной энергии. Сейчас «запас» генерирующих мощностей оценивается в 20% от текущего объема производства электроэнергии. Таким образом, отсутствие потребности в финансировании позволяет электроэнергетическим компаниям направлять значительную часть прибыли на дивиденды, повышая привлекательность акций.

Валютные инвестиции в минусе

В целом из 224 крупных фондов, данные по которым публикует портал investfunds.ru, 182 принесли пайщикам положительный доход за первое полугодие. Большинство ПИФов с отрицательной доходностью были ориентированы на инвестиции в валютные облигации. В общем-то такой убыток можно назвать «бумажным». Основная его причина – рост рубля к доллару более чем на 10% за полугодие, в результате чего валютные активы в рублевом выражении стали дешевле. Однако еврооблигационные фонды справляются со своей основной задачей – защищать от девальвации рубля и приумножать валютные сбережения темпами 3–5% в год, что является более выгодным вложением, чем валютные депозиты банков.

Нестандартны результаты ПИФа «ТКБ Инвестмент Партнерс – Фонд акций глобальный» под управлением УК «ТКБ Инвестмент Партнерс», который стал худшим по доходности с огромным для нынешней ситуации на фондовом рынке минусом – почти 9%. По данным компании, на конец мая около 88% средств фонда было вложено в акции. Согласно инвестиционной политике фонда он «дает возможность пайщикам инвестировать в диверсифицированный портфель акций мировых компаний». При этом наибольшая его доля приходилась на вложения в акции компаний – производителей товаров массового спроса. Даже учитывая укрепление рубля на 10% за полугодие, такие результаты фонда нельзя объяснить одной курсовой разницей, поскольку американский рынок акций по Индексу S&P500 вырос более чем на 17%. По данным компании, по состоянию на конец мая 2019 года за 5 лет этот фонд принес пайщикам убыток в размере 4,6% в рублях и 49,1% в долларах. При этом УК взимает вознаграждение за управление этим фондом в размере 3,2% от стоимости чистых активов.

Облигации доходнее депозитов

Из 60 фондов, вкладывающихся исключительно в облигации, положительную доходность пайщикам принесли 38 ПИФов. В минусе оказались практически только еврооблигационные фонды. Наилучший результат в размере 10,3% за полугодие показал ПИФ «Альтернативный процент – облигации» под управлением небольшой УК «Инвест-Урал». Такой высокий результат можно объяснить либо удачными спекулятивными операциями с высоколиквидными ОФЗ, либо включением в портфель значительной доли высокодоходных облигаций «второго эшелона», либо совокупностью этих двух факторов.

Более половины фондов облигаций переиграли бенчмарк. В этом качестве обычно берется либо доходность ОФЗ, либо ставки по банковским депозитам. Если за индикатор взять второй показатель, то его значение за полугодие можно принять за 3,2%, поскольку, по данным Банка России, средняя процентная ставка по депозитам физических лиц сроком до одного года без учета вкладов «до востребования» в январе 2019 года составляла 6,45% годовых. Этот показатель сумели обогнать более половины, а именно – 34 фонда.

Высокая доходность инвестиций в облигации стала следствием прежде всего ажиотажного спроса на ОФЗ в начале и середине второго квартала, в том числе и накануне снижения ставки Банком России. Это привело к подъему цен высоколиквидных облигаций, в результате чего инвесторы получили не только накопленный купонный доход, но и прибыль от роста стоимости бумаг. Скорее всего, во втором полугодии доходность облигационных фондов будет ниже, чем за первые 6 месяцев года из-за отсутствия драйверов роста ОФЗ, но все равно по многим ПИФам превысит среднюю ставку по банковским депозитам.

Инвесторы выбирают риск

С осени прошлого года наблюдалась тенденция оттока средств пайщиков с рынка коллективных инвестиций. Прежде всего, деньги уходили из облигационных фондов. Во многом это было связано с ростом процентных ставок по банковским депозитам вследствие повышения ставки Банком России. Предлагаемые банками проценты по ряду вкладов сроком на год стали сопоставимыми с доходностями ОФЗ, что с учетом взимаемого управляющими компаниями комиссиями за управление активами ПИФов сделало более выгодными вложения в депозиты.

Однако уже в мае нетто-приток средств в ПИФы возобновился, и, прежде всего, за счет покупки инвесторами более рискованных, но и потенциально более доходных паев фондов акций и смешанных инвестиций. В этом нет ничего необычного для индустрии рынка паевых инвестиционных фондов: психология большинства инвесторов такова, что они выбирают те продукты и услуги, которые за последнее время показывают наибольшую доходность. Рост же рынка акций в первом полугодии привел к высоким результатам именно этой категории ПИФов.

В результате, по данным investfunds.ru, с начала года управляющие компании сумели привлечь около 3,3 млрд руб. новых средств пайщиков. Наибольший объем – почти 9,9 млрд руб. – пришелся на ПИФы смешанных инвестиций. Фонды акции пополнились 2,8 млрд руб., а индексные фонды, структура портфеля большинства из которых повторяет Индекс Московской биржи – 2,1 млрд руб. При этом отток денег из облигационных фондов продолжился и составил около 12,5 млрд руб.

Учитывая высокие результаты, показанные многими фондами за первые 6 месяцев, а это УК обязательно будут использовать в рекламных кампаниях, можно ожидать, что в ближайшее время приток средств на рынок продолжится. Скорее всего, повышенным интересом, как и в последние месяцы, будут пользоваться фонды смешанных инвестиций с большой долей акций, и ПИФы акций непосредственно. Вот только погоня за высокими процентами и попытка впрыгнуть в уходящий поезд может обернуться разочарованием: и российский, и американский рынки акций сильно перегреты, и коррекция по Индексу Мосбиржи на 10–20% не покажется нелогичной.

Борис Соловьев
Финансовая газета