Финансовая газета >> Как ЦБ планирует защищать инвесторов

Темой недели для участников фондового рынка стал подготовленный ЦБ новый вариант законопроекта, направленного на защиту инвесторов. Он повышает сумму на счету, до которой те будут «особо защищаемыми», а на деле очень ограниченными в выборе инструментов – до 1,4 млн руб. Перевесит ли такая защита граждан создаваемые для них проблемы – вопрос дискуссионный.

Спасти рядового инвестора

История этого законопроекта пока не столь продолжительна, как его предыстория. Еще в 2016 году первый зампред ЦБ Сергей Швецов заговорил о том, что средний срок жизни инвестора на российском рынке очень мал и брокерам надо менять способ ведения бизнеса. «За девять месяцев человек полностью теряет свои накопления, но так как у нас 140 млн человек, брокерам есть что перемалывать дальше», – говорил он.

Брокеры начали было спорить, утверждая, что срок этот больше, но через вскоре им стало не до того. ЦБ опубликовал доклад о необходимости защитить инвесторов, поделив их на неквалифицированных, квалифицированных и профессиональных. Защита состояла в ограничении круга доступных инструментов. Для неквалифицированных инвесторов предлагались, например, ОФЗ и депозиты. Между тем ими стали бы граждане с опытом инвестирования до 2 лет, накоплениями до 6 млн руб. и годовым доходом до 2 млн. И тогда, и сейчас под это определение попадала подавляющая часть инвесторов. Доходы менее 2 млн руб. в год имеет более 99% россиян, да и 6 млн у них отсутствуют. Так что впервые шум вокруг проекта поднялся еще тогда – брокеры обнаружили, что рискуют лишиться розничного бизнеса.

Но по ходу затяжных переговоров с регулятором, шедших при активном участии НАУФОР, планы постепенно смягчались – расширялся круг доступных инструментов, снижался «имущественный ценз». Число категорий, впрочем, выросло до 4. И к моменту внесения в Госдуму законопроект выглядел заметно мягче прежних идей. Принятый в мае в первом чтении он, тем не менее, вызвал критику, но в думском комитете по финансовому рынку заявили, что учтут возражения.

Участникам рынка казался завышенным порог в 400 тыс. руб. для признания простым неквалифицированным инвестором. Форекс-дилеры говорили, что разрешение на работу только с квалифицированными инвесторами убьет легальную часть их рынка. Были вопросы к списку инструментов – например, вызывал недоумение запрет иностранных акций, но казалось, дело идет по прежнему пути – к новым переговорам и все большему смягчению документа.

Бедные и неквалифицированные

Однако разосланный брокерам Банком России новый проект закона вызвал ощущение, что процесс пошел вспять. Категорий осталось 3: особо защищаемые неквалифицированные инвесторы, простые неквалифицированные и квалифицированные. Но чтобы стать простым квалифицированным инвестором стало необходимо иметь уже 1,4 млн руб. Смолчать участники рынка не могли, а в пересказе СМИ ситуация выглядела почти такой же, как в момент первой публикации ЦБ доклада о делении инвесторов на категории. «Фактически документ предлагает ограничить возможности до 90% инвесторов», – писал, например, «Коммерсантъ».

Комментарии брокеров были схожими, и их можно понять: особо защищенным инвесторам, например, запрещены (до прохождения тестирования) маржинальные кредиты, а это половина прибыли брокера. При этом они не смогут покупать иностранные акции, что чревато не только потерей комиссий, но и уходом российских клиентов к иностранным брокерам. Ровно того же ожидают теперь и легальные форекс-дилеры. «То, что в число рисковых инструментов попали иностранные ценные бумаги никак не оправдано. Ведь понятно, что многие из них гораздо более качественные, чем немногочисленные российские <…>, – написал президент НАУФОР Алексей Тимофеев в Facebook. – Сегодня слишком просто заключить договор с иностранным брокером, чтобы мелкий инвестор получил доступ к желаемым инструментам, и такая простота имеет большее значение, чем ложное чувство защищенности, создаваемое запретами».

Впрочем, судя по заявлениям представителей ЦБ, конкретные цифры, указанные в проекте, являются предметом обсуждения, так что дискуссия будет иметь продолжение. «Дискуссия о новых правилах категоризации инвесторов продолжается. Предложена новая рабочая версия законопроекта, отражающая ход обсуждения и, к сожалению, неготовность Банка России изменить подход к некоторым группам финансовых инструментов, – заявлял Алексей Тимофеев. – Этот подход по существу – собственная оценка Банка России таких инструментов как излишне рискованных для «особо защищаемых инвесторов». Теперь в эту категорию попали отнюдь не мелкие инвесторы».

Квалифицированные спекулянты

Тем не менее сам законопроект (он имеется в распоряжении ФГ) на деле не столь радикален, как можно подумать, читая пересказы. По некоторым параметрам он даже либеральнее прежних версий, но неудобств для инвесторов, отнюдь не являющихся новичками, он создаст немало. Фактически он остался калькой с поговорки «если ты такой умный, то почему не богатый». Даже имея многолетний опыт инвестор, не предъявивший 10 млн руб., столкнется с проблемами, которые, впрочем, сможет обойти. Но он потратит время на общение с брокером и на проведение экономически бессмысленных операций, а также деньги на комиссии. Даже имея более 1,4 млн руб. на счету без проведения тестирования его познаний брокером инвестор сможет совершать сделки только 4 видов.

Первые два – приобретение «ценных бумаг российских эмитентов, допущенных к организованным торгам и включенных в котировальные списки» и «неограниченных в обороте инвестиционных паев». Третий – покупка «не являющихся структурными облигаций, допущенных к организованным торгам и не включенных в котировальные списки». Правда, здесь нужен «кредитный рейтинг не ниже уровня, установленного нормативным актом Банка России». И последний – «заключение договоров репо при условии, что стороной по такому договору является лицо, осуществляющее функции центрального контрагента». Но и «особо защищаемые» смогут совершать те же сделки, хотя без плеча, более того, они могут получить маржинальные кредиты после прохождения тестирования.

При этом «простой неквалифицированный» может расширить круг инструментов опять же после тестирования, причем даже если провалит его. Достаточно, «если этот клиент заявит брокеру о принятии рисков, связанных с совершением сделок». При этом ему недоступны только инструменты, предназначенные строго для квалифицированных инвесторов, и, если отвлечься от самого списка таких инструментов, то разница с текущей ситуацией в увеличении бумагооборота. Квалифицированные инвесторы и сейчас имеют более широкий выбор. Другое дело, что обычного инвестора наиболее реальная возможность стать простым неквалифицированным – скопить 1,4 млн руб. Две другие – ранее быть квалифицированным или иметь специальный аттестат либо сертификат. Привлекательность последнего, впрочем, будет зависеть от сложности получения.

А вот стать квалифицированным, как ни странно, проще. Для этого достаточно побыть активным спекулянтом. Например, год совершать на срочном рынке не менее 10 сделок за квартал, но не реже раза в месяц на общую сумму 6 млн руб. Это исполнимо даже с небольшим счетом, вот только побуждение инвесторов к этому – не защита от убытков, а ровно обратное.

Утешаться можно тем, что закон добавит сложностей не только гражданам, брокерам и форекс-дилерам. Так, страховщики должны будут в ряде случаев предлагать полисы страхования жизни только квалифицированным инвесторам. Банки среди прочего будут обязаны уведомлять о рисках. Микрофинансовые организации не смогут привлекать средства от неквалифицированных инвесторов.

Вполне вероятно, что сумма этих положений закона защитит часть граждан от потерь денег. Но перевесит ли это достижение неудобства, потери денег и упущенные доходы других инвесторов – вопрос очень спорный.

Глеб Баранов
Финансовая газета