Финансовая газета >> Зафиксирован рекордный приток средств инвесторов в паевые фонды

Приток средств в индустрию коллективного инвестирования в прошлом году вновь стал рекордным, а его темпы остались двузначными.

В отличие от прошлых лет, большая часть инвесторов стала выбирать более агрессивные и потенциально доходные фонды смешанных инвестиций и акций. Если в этом году Банк России продолжит политику снижения процентных ставок, то это спровоцирует еще одну волну перетока средств вкладчиков в ПИФы.

Новый рекорд

Прошлый год начался не очень удачно для управляющих компаний. После рекордного 2018-го, когда рынок коллективных инвестиций пополнился 86,8 млрд руб., первые 4 месяца наблюдался небольшой отток средств пайщиков. И лишь в мае чистый приток возобновился.

Это вполне объяснимо: повышение в 2018 году ключевой ставки Банка России повысило привлекательность депозитов. Но уже с июня прошлого года регулятор приступил к снижению ставки, а коммерческие банки, опережая действия ЦБ, стали уменьшать доходность депозитов еще раньше. Именно поэтому часть вкладчиков, у которых заканчивался срок депозитов, выбирала потенциально более выгодное решение – паевые фонды. На увеличение доли населения, выбравшей этот вариант, сыграл и длительный уверенный рост рынка акций.

В результате пик покупки паев пришелся на декабрь прошлого года, когда положительное сальдо притока средств составило 32 млрд руб. Всего же за год открытые паевые фонды пополнились 104,7 млрд руб., что стало новым рекордом для российского рынка.

Управляющие проигрывают брокерам

Однако это меньше, чем приток капитала на брокерские счета, которые частные инвесторы открывали для самостоятельной торговли ценными бумагами. Всего в прошлом году на Московской бирже было зарегистрировано более 1,9 млн новых уникальных счетов. Средний размер брокерского счета в России в начале IV квартала прошлого года, по данным ЦБ, превышал 3 млн руб., но на эту цифру очень влияло небольшое число сверхкрупных клиентов. Медианный размер счета физлица составлял 400 тыс. руб. Если принять, что средний размер нового счета в прошлом году соответствовал именно этой цифре, то сумма привлеченных брокерами средств населения превысит 760 млрд руб.

Именно такой серьезный для российского фондового рынка приток средств инвесторов позволил ему расти и удерживал от серьезных просадок в течение года. Однако рост объемов ПИФов способствует не только повышению котировок акций и облигаций, но и стабилизации самого рынка. Управляющие фондами, особенно крупными, очень редко реагируют массированными распродажами на ухудшение внешней или внутренней конъюнктуры.

Но пока доля ПИФов на отечественном фондовом рынке сравнительно невелика. Стоимость чистых активов открытых ПИФов составляет 423 млрд руб., а закрытых – 470 млрд руб. При этом на 3,4 млн брокерских счетов (по данным ЦБ на 30 сентября 2019 года) находилось 10,4 трлн руб. активов.

И это не говоря о том, что капитализация российского фондового рынка в секторе основных торгов Московской биржи близка к 50 трлн руб., а объем банковских депозитов превышает 29 трлн руб. Впрочем, если темп притока средств клиентов в открытые ПИФы будет сохраняться на уровне предыдущих двух лет (35% в 2019-м и 46% в 2018-м), то отставание управляющих компаний от банковского сектора будет быстро сокращаться. Пока же можно лишь констатировать, что бизнес по управлению активами показывает хорошую рентабельность и отрасль имеет достаточно средств для развития, а также для маркетинговых мероприятий, направленных на привлечение новых клиентов.

Из депозитов – в ПИФы

Росту инвестиций в ПИФы способствовали крупные банковские холдинги, имеющие в своем составе управляющую компанию. Именно на них приходится основной объем привлечения. И связано это не только с огромной клиентской базой крупных банков. Потребность кредитных организаций в увеличении фондирования, в том числе за счет привлечения депозитов, несколько снизилась. Во многом это произошло благодаря сокращению темпов роста кредитования, прежде всего выдачи потребительских ссуд.

Именно поэтому банки стали более активно предлагать своим клиентам, закрывающим депозиты и не желающим их продлять на худших условиях, покупку паев аффилированных с ними управляющих компаний. Некоторые управляющие отделениями крупных банков и сейлзы в неформальной обстановке рассказывали, что уже летом у них появились планы привлечения средств клиентов в паевые фонды. От выполнения этих планов зависели размеры бонусов.

В рамках банковского холдинга деятельность по управлению активами менее рентабельна, чем выдача займов за счет привлеченных депозитов, но крупные банки не испытывают нехватки средств для кредитования. Все говорит в пользу того, что приток клиентов в ПИФы продолжится и в этом году. Прежде всего эксперты ждут от Банка России снижения ключевой ставки. Порой на 0,5–0,75 п.п. Это значит, что ставки по депозитам упадут на сопоставимую величину и «депозитчики» продолжат наращивать инвестиции в ценные бумаги.

При этом банки будут продолжать способствовать перетоку средств своих клиентов в ПИФы. Судя по планируемым темпам роста экономики, реальный сектор вряд ли испытает серьезный рост потребности в кредитах. В то же время можно ожидать снижения уровня кредитования населения: уже в прошлом году, по данным Национального бюро кредитных историй, банки одобрили только 36,9% от общего числа поданных заявок на получение займов. Годом ранее этот показатель был на уровне 41%. Так что с этой стороны не следует ждать роста потребности банковской системы в средствах граждан.

Спрос на риск

В прошлом году наибольший приток средств – 47 млрд руб. наблюдался в фонды смешанных инвестиций, вкладывающих активы как в акции, так и в облигации. При этом в фонды акций поступило денег даже больше, чем в консервативные, но более надежные облигационные ПИФы: 18 млрд руб. против 17,3 млрд руб. соответственно.

Еще два года назад картина была абсолютно другая: за 2017 год фонды облигаций пополнились 73,9 млрд руб., в то время как общее сальдо притока средств в ПИФы всех категорий равнялось 73,3 млрд руб. В нынешнем году тенденция преимущественного выбора более рискованных фондов сохранится: в погоне за более высокой доходностью клиенты будут выбирать фонды, показавшие лучшие результаты в прошлом.

Если посмотреть на многолетнюю статистику, то большинство ПИФов акций существенно обыгрывает по доходности облигационные фонды. В первой десятке лидеров по приросту стоимости пая за 10 лет располагаются все фонды, объектами инвестиций которых являются акции.

Из 56 фондов этой категории положительный результат показал 51 фонд, а превысить прирост потребительских цен, составивший за этот период 91%, смогли 43 ПИФа, то есть более половины. Лучший же ПИФ акций принес за это время пайщикам доход в 568%.

Все просуществовавшие более 10 лет облигационные фонды (31 ПИФ) принесли клиентам доход, а 25 из них сумели обогнать инфляцию. Однако даже лучшие управляющие заработали на вложениях в долговые инструменты лишь 220%. Этот результат смогли превысить 17 фондов акций.

Впрочем, данная статистика получена в период более чем 10-летнего повышательного цикла мировой экономики и роста западных фондовых площадок. При кризисах фонды акций обычно страдают сильнее облигационных.

Борис Соловьев
Финансовая газета