Финансовая газета >> Российские инвесторы поддержали рынок

Вызванные коронавирусом фондовые обвалы высветили новую роль частных инвесторов на нашем рынке – именно они выкупают у нерезидентов падающие российские акции. Только за последнюю неделю февраля физлица вложили в них на МосБирже 16,7 млрд рублей, поставив новый рекорд.

Удвоение инвесторов

Практически все время существования российского фондового рынка первую скрипку на нем играли нерезиденты. Именно приходу и уходу их денег он был обязан мощными взлетами и обвалами, более частыми и резкими, чем в развитых (да и в некоторых развивающихся) странах. Иностранцы и сейчас остаются его главной движущей силой, но кое-что на рынке изменилось. Несколько лет подряд на нем быстро росла роль отечественных денег, и теперь количественные изменения уже близки к переходу в качественные.

В последнее время число частных инвесторов на российском рынке нарастало с ускорением. Еще 1 января 2019 года число уникальных клиентов-физлиц в системе торгов МосБиржи составляло 1,95 млн человек, а активных (совершающих более одной сделки в месяц) из них было 190 тыс. К 1 марта 2020 года эти цифры более чем удвоились: 4,25 млн и 447 тыс. человек. В сравнении же с началом 2018 года они увеличились в 3,2 и 4,1 раза соответственно.

Клиентами брокеров уже являются порядка 3% населения России и это серьезное достижение, учитывая тот факт, что в течение более чем четверти века эта цифра исчислялась в долях процента. Это, безусловно, не десятки процентов, как в развитых странах (в США, например, более половины взрослого населения имеют вложения в ценные бумаги, а в Японии – более трети), но для развивающейся страны результат не самый плохой. В Индии, например, эта доля находится в районе 2%, хотя в Китае она и выше 10%.

Другое дело, что не на всех счетах, открытых россиянами, есть деньги. В феврале, буквально за неделю до коронавирусного обвала на биржах, НАУФОР опубликовал результаты ежегодного опроса крупнейших брокерских и управляющих компаний, иллюстрирующие это обстоятельство. Из него следовало, что бурный рост числа брокерских счетов сопровождается быстрым падением доли тех из них, на которых есть денежные средства. Хуже всего дело обстояло с индивидуальными инвестиционными счетами (ИИС) – по итогам 2019 года из них было зафондировано лишь 27%. Соответствующая доля среди прочих счетов упала до 33% (с 40% по итогам 2018 года).

Некоторые наблюдатели сделали из этого вывод о том, что бурный рост числа россиян, пришедших на рынок, оказался фейком. Однако это, конечно, не так. Помимо неизбежного при таких опросах «двойного счета», статистику искажает сам по себе многократный рост числа клиентов. Здесь практичнее смотреть на итоговые денежные суммы.

«Общая сумма инвестиций граждан на брокерских счетах по итогам 2019 года составила 2,7 триллиона рублей, из них на брокерских ИИС – 150 миллиардов рублей (аналогичные показатели по итогам 2018 года составили 1,5 триллиона рублей и 91 миллиард рублей)», – сообщается в том же исследовании НАУФОР. Это уже вполне сопоставимо по масштабу с приростом числа счетов. При этом объем денежных средств, поступивших от граждан на брокерские счета в 2019 году, превысил 1,6 трлн руб. – он оказался больше общей суммы, находившейся на них в начале года.

И это уже изменило расклад сил на российском фондовом рынке. По итогам июня 2019 года на нерезидентов еще приходилось 50,7% оборота в режиме основных торгов МосБиржи, а на физлиц – 34,5%. Но к концу января 2020 года паритет был уже близок: 45,8% пришлось на нерезидентов, а 41,3% – на частных инвесторов. Доли дилеров (6,9%), юрлиц (4,5%) и доверительного управления (1,5%) на этом фоне просто терялись.

Уцененные бумаги

На фоне паники на мировых биржах, с запозданием из-за февральских праздников перекинувшейся на наш рынок, иностранцы двинулись на выход из России, что не могло не повлиять на распределение долей по итогам февраля (см. график). И все же на полгода назад цифры не вернулись: на нерезидентов пришлось 48,6% оборота, а на физлиц – 38%.

Но важнее то, что делали российские частные инвесторы во время паники. За дни обвала (25–28 февраля) они, по данным МосБиржи, скупили акций на 16,7 млрд руб., поставив тем самым рекорд по недельному притоку средств физлиц в этот сегмент рынка. Всего же за месяц они выкупили российские акции на сумму 40,2 млрд руб., так что по итогам последних 12 месяцев их покупки достигли 109 млрд руб. (см. график).

Примечательно не только то, что отечественные инвесторы в феврале активно приобретали акции на фоне стагнирующего либо падающего рынка, оказывая ему тем самым поддержку. Интересно и то, что в январе на фоне быстрого роста они воздерживались от покупок вплоть до первого обвала, связанного с коронавирусом. Но за неделю падения (20–24 января) они совершили покупки на 7,7 млрд руб., притом что по итогам месяца чистый приток составил лишь 7 млрд руб.

Все это отнюдь не странные исключения, а довольно обычное поведение населения на рынке. Американские домохозяйки тоже порой воспринимают падения акций, как большую распродажу, на которой надо успеть закупиться уцененными бумагами. И каким бы наивным это кому-то ни казалось, для фондового рынка США это один из важнейших ресурсов, обеспечивающих его стабильность и эффективность.

Так и широкие массы российских инвесторов, перетекающие в последние годы из банков на фондовый рынок, становятся для него все более мощным стабилизирующим фактором. Котировки, помимо покупок с брокерских счетов, поддерживает и нарастающий поток средств физлиц, идущий в ПИФы. Индустрия коллективных инвестиций и сама по себе не склонна к паническим продажам, но в последнее время покупкам ценных бумаг очень активно способствуют и пайщики.

Приток в паевые фонды идет по нарастающей, так что и здесь регулярно случаются рекорды. И хотя именно в феврале их не было, деньги продолжали поступать исправно. За этот месяц, по данным InvestFunds, в рыночные ПИФы пришло более 28,9 млрд руб. Это второй результат в истории, рекорд (31,99 млрд руб.) зафиксирован в декабре 2019 года. Правда, на фонды акций в феврале пришлось лишь 3,6 млрд руб., но по меркам ПИФов и это немало – месяцы с более высоким результатом можно пересчитать по пальцам.

Этот нарастающий поток средств физлиц поддерживает индексы, и их колебания в ответ на бегство нерезидентов становятся в последние годы все менее резкими. Разумеется, даже более высокая доля национальных инвесторов неспособна совсем оградить российский рынок от кризисов за рубежом. Но уже сейчас его реакция на коронавирус оказалась не более, если даже не менее выраженной, чем в некоторых развитых странах.

И все же одних лишь российских ресурсов для роста отечественному рынку пока не хватает. Так что стоит надеяться и на приток иностранцев, и на продолжение процесса превращения российских вкладчиков в инвесторов. Основания для этого, безусловно, существуют, хотя в последнее время явно растут шансы на обратное.

До сих пор главным стимулом для перетока средств из банков на фондовый рынок были снижающиеся инфляция и ставки по депозитам. Пока что эта тенденция сохраняется, но что, если ситуация с коронавирусом спровоцирует полноценный мировой экономический кризис? Ровно то же можно сказать и о высочайшей в мире дивидендной доходности российских акций, ставшей на фоне их падения еще выше. Дивиденды, в отличие от купонных выплат, дело для компаний и так-то добровольное, а в кризис они даже по облигациям порой не платят.

Между тем широкие массы на бирже удерживают не столько абстрактные ставки и доходности, сколько положительный опыт. Всего один мощный кризис, пришедший слишком рано, способен, как это уже случилось в 2008 году, на десятилетие похоронить, казалось бы, огромный интерес к ценным бумагам, так и не позволив населению стать основной силой рынка.

Глеб Баранов
Финансовая газета