В минувшем месяце произошли заметные изменения в рейтинге самых доходных инвестиций, свидетельствуют оценки «Денег». По итогам четырех недель самыми доходными стали вложения в золото, которые выиграли не только от роста стоимости драгоценного металла на международных рынках, но и от ослабления рубля. В выигрыше от слабости российской валюты оказались и другие инструменты, номинированные в валюте, в числе которых — еврооблигации. Убыточными оказались акции и ориентированные на них фонды.

Золото

После полугодового перерыва самой доходной инвестицией за месяц стало золото. По оценке «Денег», вложив в начале февраля в драгоценный металл 100 тыс. руб., инвестор мог получить через месяц более 17 тыс. руб. дохода. Столь значительную маржу данный актив не приносил ни разу за три года наблюдений «Денег». Предыдущий рекорд был установлен в апреле 2018 года, тогда за месяц инвестор мог заработать 9,3 тыс. руб.

Высокая доходность вложений в благородный металл лишь отчасти связана с ростом его цены. C начала февраля стоимость золота выросла на 8,1%, до $1683 за тройскую унцию. Этому росту способствует активное распространение коронавируса за пределами Китая. Масштабные очаги заражения отмечаются в Италии, Южной Корее и Иране. Добавило интереса инвестициям в золото внеочередное решение ФРС США: в начале марта американский регулятор снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов (б. п.), до 1–1,25%. Аналитики ждали снижения, но на 25 б. п. и только через две недели. В последний раз регулятор прибегал к внеплановому понижению ставки в октябре 2008 года, после краха банка Lehman Brothers. Эффект растущих цен на золото был усилен ростом курса доллара в России (+8,7%). В результате рублевые инвестиции в драгоценный металл принесли значительный доход.

В текущих условиях аналитики рекомендуют держать вложения в золото. «Спрос на металлы как на защитный актив был высоким, если судить по инвестициям в физически подкрепленные инструменты, однако до сих пор мы не наблюдали панической волны покупок. После снижения ставки ФРС США растет риск того, что "бычьи" настроения на рынке фьючерсных контрактов на золото могут усилиться, привлечь технических трейдеров и поддержать следование тренду, что может привести к сдвигу краткосрочных ценовых рисков в сторону повышения»,— считает руководитель направления перспективных исследований Next Generation банка Julius Baer Карстен Менке.

Вклады

Стабильный доход продолжают приносить банковские вклады. С начала года средняя максимальная ставка у топ-10 банков по рублевым вкладам упала почти на 0,8 процентного пункта, до 5,21% годовых. За минувший месяц депозит на 100 тыс. руб. принес бы его держателю доход в размере 434 руб.

Второй месяц подряд значительный доход инвесторы могли получить на валютных вкладах. Так, депозит в долларах принес бы своему держателю доход в размере 7,9 тыс., в евро маржа была бы еще больше — 8,2 тыс. руб.

Хорошие показатели валютных вкладов связаны с ослаблением рубля по отношению к ведущим мировым валютам. За минувший месяц курс американской валюты на Московской бирже вырос на 5,2 руб., до отметки 68,17 руб./$, курс евро поднялся на 6,6 руб., до отметки 77,51 руб./€. По данным Bloomberg, за месяц рубль ослабил позиции к доллару на 8,3%, а к евро — на 10,6% и занял второе место среди 24 валют развивающихся стран. Аутсайдером стал бразильский реал, снизившийся к доллару на 8,4%, а к евро — на 10,7%. Большинство остальных валют развивающихся стран ослабли к доллару на 1–7,5%, к евро — на 1–10%.

Высокие риски дальнейшего распространения коронавируса, а также падения цен на нефть будут давить на курс рубля. «Вероятно, мы увидим весьма широкую амплитуду колебаний в валютных парах в ближайшие пару недель с медианой вблизи 75 против доллара США. Однако мы уверены, что фундаментальное "равновесие" расположено значительно ниже и в ближайшие пару кварталов может находиться в интервале 70,0–72,0 даже в условиях более низких цен на нефть»,— отмечают аналитики Росбанка.

ПИФы

Высокую доходность обеспечили отдельные категории паевых инвестиционных фондов. Лучший результат показали вложения в недавних аутсайдеров — фонды драгоценных металлов. По оценке «Денег», основанной на данных Investfunds, вложения в фонды данной категории за месяц обеспечили бы частному инвестору прибыль на уровне 7–13,6%. Второе место заняли фонды еврооблигаций, стоимость их паев выросла за месяц на 4–7%.

Основная причина высоких результатов обеих категорий фондов — в их инвестиционной декларации, ориентированной на вложение средств в зарубежные активы. Во-первых, это позволило заработать на росте курса доллара, который поднялся к российскому рублю более чем на 8%. Кроме того, возможность размещать средства в зарубежных активах позволила снизить риск российского фондового рынка, который в феврале испытал резкое обесценение.

Впрочем, заработать инвесторы могли и на рублевых облигациях. Розничные фонды, ориентированные на внутренние долговые обязательства, принесли частным инвесторам доход на уровне 0,1–0,8%. Это заметно меньше результата прошлого месяца и ниже, чем могли принести вклады, но даже этот скромный результат был достигнут благодаря активной работе портфельных менеджеров, которые минимизировали последствие снижения на рынке в конце месяца.

В то же время все рисковые фонды акций и фонды смешанных инвестиций оказались убыточными. В частности, индексные фонды принесли бы своим держателям убыток на уровне 9,5–11%, фонды нефтегазового сектора — 10–12%, электроэнергетики — 3–7%, металлургического сектора — 3,8–4%, высокотехнологических компаний — 2–4%. Таким результатам способствовало глобальное бегство от риска на фоне стремительного распространения коронавируса, а также неспособность России и Саудовской Аравии договориться о параметрах нового соглашения по сделке ОПЕК+.

Тем не менее снижающаяся доходность не отпугивает инвесторов, которые в последние месяцы достаточно интенсивно наращивают вложения в фонды акций. По данным Investfunds, по итогам февраля чистый приток средств в российские паевые фонды превысил 28,5 млрд руб., что более чем на 2,3 млрд выше показателя предыдущего месяца и второй по величине результат за всю историю отрасли. Больший объем средств был инвестирован только в прошлом декабре (в ОПИФы пришло более 32 млрд руб.). Основной приток средств пришелся на фонды облигаций — 12 млрд руб., фонды смешанных инвестиций — 10 млрд, в фонды акций поступило 4,4 млрд руб.

Акции

Второй месяц подряд аутсайдерами рейтинга стали акции, но если в прошлом месяцы убыточными были лишь единицы, то в этот раз практически все оказались таковыми. Такое развитие вполне очевидно, ведь индекс Московской биржи за месяц, закончившийся 6 марта, обвалился более чем на 12%, до отметки 2720 пунктов. Это худший результат за три года наблюдения «Денег».

Хуже рынка чувствовали себя акции «Аэрофлота», стоимость которых упала за месяц почти на 24%. В этом году акции всех мировых авиакомпаний чувствуют себя плохо на фоне коронавируса, так как риски заражения снижают туристическую и деловую активность. «Это может привести к падению пассажиропотока компании как минимум в первом квартале и ухудшить финансовые показатели»,— отмечает начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Брокер» Василий Карпунин.

Среди аутсайдеров минувшего месяца оказались рекордсмены прошлого года — акции «Газпрома». За месяц их стоимость снизилась более чем на 18%. В прошлом году акции газовой компании были локомотивом роста всего рынка, прибавив за год более 67%, и теперь на фоне рисков замедления мировой экономики инвесторы фиксируют по ним прибыль. «Падение производственной деятельности в Китае из-за карантина способно оказать давление на конъюнктуру рынка газа, которая и до вспышки вируса была не самой благоприятной. Теплая зима привела к снижению цен на энергоносители до минимальных значений за последние годы. С этой точки зрения угроза вируса могла стать спусковым крючком для переоценки перспектив компании»,— отмечает Василий Карпунин.

Исключением из общей картины стали акции ГМК «Норильский никель», которые в текущих условиях рассматриваются инвесторами как защитный актив за счет продукции. Такие вложение принесли доход на уровне 4,1 тыс. руб. «Акции "Норникеля" отреагировали на внешнее давление слабее рынка благодаря высокой стоимости продуктовой корзины, сохраняющемуся дефициту на рынке палладия, а также привлекательной ожидаемой дивидендной доходности на горизонте года»,— подчеркивает господин Карпунин.

Татьяна Палаева
Коммерсантъ. Приложение "Деньги"