Коммерсантъ >> Ударная розница. Управляющие компании завершили год на максимуме

2019 год участники рынка доверительного управления запомнят надолго. Это был редкий период в истории, когда в единое целое сошлось много положительных факторов. Среди них и уверенный подъем фондового рынка, и падение ставок по депозитам, стимулирующее рост спроса на инвестиционные инструменты, и расширение законодательных возможностей управляющих компаний. Наступивший 2020 год обещает быть непростым, но приобретенный опыт и развитые технологии позволят пережить трудности.

Коллективный рекорд

По оценке “Ъ”, активы под управлением управляющих компаний достигли нового рекорда — 10,5 трлн руб., что на 1,4 трлн руб. выше итогов предшествующего года. По абсолютному показателю прирост также оказался рекордным. За 13 лет объем рынка вырос в десять раз в рублевом выражении. По словам гендиректора «Альфа-Капитала» Ирины Кривошеевой, «индустрия завершила год с потрясающим результатом, который стал возможен благодаря сочетанию нескольких взаимодополняющих факторов». Это и продолжавшееся снижение ставок по депозитам, и ралли на рынке ценных бумаг, и упрощение доступа к инвестициям за счет форсированного развития цифровых продаж управляющими компаниями, и активизация продаж инвестпродуктов через банковские каналы.

Банк России в текущем году пять раз снижал ключевую ставку — в целом на 1,5 процентного пункта, с 7,75% до 6,25%, за которым последовало изменение ставок по депозитам. Максимальная процентная ставка по десяти крупнейшим банкам к концу года опустилась до 6% годовых. Как указывает руководитель отдела продаж «Сбербанк Управление активами» Андрей Макаров, после спада на долговом рынке в 2018 году и последовавших за ним оттоков средств в 2019 году инвесторы вернулись на рынок, несколько сменив свою парадигму. «Вырос спрос на диверсификацию, инвесторы начали активно вкладываться в фонды и стратегии, инвестирующие в рынок акций»,— отмечает он.

Интерес инвесторов к фондовому рынку поддерживался его уверенным ростом. По итогам года индекс Московской биржи вырос более чем на 31%. В конце года он регулярно обновлял исторические рекорды. Причем такая активная «бычья» игра проходила по всему миру: американские индексы DJIA и S&P 500 в эти дни также находились на исторических максимумах. Чуть менее стремительно дорожали консервативные финансовые инструменты. Индексы гособлигаций прибавили за год 22–25%, а индекс корпоративных облигаций —- 17–18%.

Руководитель направления «Управление активами для физических лиц» ГК «Регион» Алексей Смирнов отмечает, что повышенным интересом пользовались паевые инвестиционные фонды и услуги по договорам доверительного управления ИИС. По оценке “Ъ”, самыми динамичными оказались сегменты открытых и интервальных паевых фондов. Приток средств в розничные ПИФы за прошлый год составил 103 млрд руб. (см. “Ъ” от 10 января). В итоге их активы выросли за год почти на 50% (в том числе за счет роста котировок ценных бумаг) и превысили 520 млрд руб. Количество ненулевых счетов в этих ПИФах выросло более чем в 1,4 раза, превысив 720 тыс. шт. Как считает гендиректор «Райффайзен Капитала» Ольга Сумина, это говорит о том, что эффективно работают механизмы по повышению финансовой грамотности населения и законодательные механизмы, которые в совокупности с положительной динамикой рынка показали такой выдающийся результат. Среди лидеров рынка розничных ПИФов остаются компании бизнеса «ВТБ Капитал Управлением инвестициями» (более 100 млрд руб.), «Альфа-Капитал» (свыше 78 млрд руб.) и компании бизнеса «Сбербанк Управление активами» (77 млрд руб.)

Выросла доступность продуктов индивидуального ДУ, отмечает Ирина Кривошеева. И прежде всего за счет создания коробочных решений для клиентов, в том числе стратегий на базе ИИС. По оценке “Ъ”, количество клиентов индивидуального ДУ за прошлый год удвоилось, превысив 167 тыс. человек. При этом объем активов в индивидуальном доверительном управлении (ДУ) вырос и превысил 610 млрд руб. В сегменте индивидуального доверительного управления лидерство седьмой год подряд удерживает «Альфа-Капитал». Активы под управлением компании в этом сегменте превысили 300 млрд руб., за год прибавив более чем 20%. Причем активы физических лиц, находящиеся в индивидуальном доверительном управлении, достигли 295 млрд руб. На втором месте почти с двукратным отрывом следуют компании бизнеса «Сбербанк Управление активами» (172 млрд руб.). На третьем месте — компании бизнеса «ВТБ Капитал Управление инвестициями» (103 млрд руб.). Стремительно рос и сегмент индивидуальных инвестиционных счетов ДУ. По данным ЦБ, количество таких счетов на конец 2019 года достигло почти 220 тыс. шт.— в 2,7 раза выше, чем на начало года. При этом объем средств на счетах вырос до 66,2 млрд руб.— в два раза больше, в год назад. Как считает Андрей Макаров, секрет успеха здесь прост: ИИС — классический продукт no-brainer («элементарный, очевидный»). «Если инвестируешь через управляющую компанию, то механизм такой же простой, как и с ПИФами. При этом получаешь гарантированно возврат в 13%»,— поясняет он.

Лидерство на рынке второй год подряд сохраняют компании бизнеса «Сбербанк Управление активами». Активы под управлением группы выросли на 31% и превысили 1 трлн руб. При этом большую часть (72%) активов под управлением составляют средства институциональных инвесторов — НПФ и страховых компаний. Второе место удерживают компании бизнеса «ВТБ Капитал Управление инвестициями» — 916 млрд руб. (рост на 22%). На третью позицию взлетела группа компаний «Регион» (833 млрд руб., рост на 61%), тогда как год назад занимала лишь пятую строчку. Вместе с тем отдача от управления активами для компаний оказалась разной. Так, по выручке от оказания услуг ДУ первое место заняли компании бизнеса «Сбербанк Управление активами» — 7,25 млрд руб. На втором месте оказалась компания «Альфа-Капитал»: ее выручка составила почти 6,5 млрд руб. при вдвое меньшем объем активов под управлением.

Регуляторные послабления

В прошлом году был существенно обновлен закон «Об инвестиционных фондах», благодаря чему перед участниками рынка коллективных инвестиций открываются новые возможности. В частности, теперь управляющая компания может приобретать в доверительное управление паи инвестиционного фонда, находящегося под ее же управлением. Такой возможности индустрия добивалась много лет. До последнего времени ряд крупных финансовых групп в своем составе имел несколько УК, что позволяло не нарушать это требование при инвестировании. Теперь, по словам гендиректора УК «Открытие» Константина Федулинского, это позволяет «существенно сократить операционные издержки в части индивидуального управления, сформировать новые инвестиционные стратегии на ИИС, снизить порог входа в ДУ, а также предложить клиенту более широкую диверсификацию по инструментам». Как отмечает главный исполнительный директор «ВТБ Капитал Инвестиции» Владимир Потапов, это позволяет добиться значительной диверсификации портфелей клиентов ИДУ с маленькими чеками за счет широкой экспозиции паевых инвестиционных фондов, паи которых приобретаются в соответствующие портфели клиентов».

Самые эффективные управляющие компании (в 2019 году)

Эффективность расcчитана как отношение выручки от услуг доверительного управления к среднему объему активов под управлением за год.

Управляющие компании, объем активов в управлении которых превышает 200 млрд руб.

Прочерк — показатель отсутствует или корректный расчет невозможен.

Кроме того, законодательно расширили и список компаний, которые могут выступать агентом по выдаче, обмену и погашению паев. Теперь агентом могут быть не только компании с брокерской лицензией, но и кредитные организации без такой лицензии, и страховые компании. В результате это позволяет управляющим компаниям существенно расширить канал дистрибуции ПИФов. Помимо этого отменяются типовые правила доверительного управления ПИФами, управляющие компании получают возможность выплачивать пайщикам открытых фондов доход, полученный в виде купонов или дивидендов без погашения паев. Старший юрисконсульт АО УК ТФГ Салькова Наталия Викторовна отмечает, что были приняты поправки, «кардинально меняющие систему контроля и регулирования деятельности паевых инвестиционных фондов, предназначенных для квалифицированных инвесторов». По ее словам, эти изменения направлены «на перераспределение части функционала на специализированные депозитарии, а также на расширение перечня сделок, которые возможно совершать за счет имущества ПИФов, предназначенных для квалифицированных инвесторов, отмены ряда ограничений. Ольга Сумина выделяет изменения «в части упрощения процедуры регистрации правил доверительного управления закрытыми паевыми инвестиционными фондами, возможность внесения имущества в счет оплаты паев и выдела имущества в натуре».

Владимир Потапов обращает внимание и на изменения в указании Банка России «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» в части допущения повышенной (до 20% от стоимости активов фонда) концентрации ценных бумаг одного эмитента. Это позволяет ПИФам, следующим биржевым индексам, «максимально близко их реплицировать и, следовательно, снижать ошибку следования до значений, близких к нулю», отмечает он.

Одним из спорных законопроектов, принятых уже в 2020 году, стал закон о налогообложении части доходов по депозитам. Вместе с тем, по мнению Ирины Кривошеевой, это приведет к выравниванию налогообложения инвестиций и депозитов. В результате устранение сохранявшегося регуляторного арбитража будет дополнительным фактором усиления интереса к продуктам управляющих компаний, считает она.

Привлекательная дистанция

Коррекция на рынках, случившаяся в начале 2020 года, может сформировать еще более интересные условия для инвестиций и притока средств в индустрию. В конце февраля — первой половине марта российские фондовые индексы потеряли более 30% на фоне стремительного распространения эпидемии коронавируса, а также неспособности ведущих участников договориться по ограничению добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+, что привело к многократному падению цен на нефть. Несмотря на то что такая ситуация заставила вновь вернуться за стол переговоров и в общих чертах ограничить добычу, пока ситуация на фондовых рынках не нормализовалась. К тому же инвесторы ожидают спада в мировой экономике и пока не спешат к покупке рисковых активов.

Вместе с тем, как отмечает Ирина Кривошеева, процентные ставки в мире стали ниже, в то же время цены многих активов приблизились к привлекательным для покупки уровням. На фоне пандемии растет востребованность каналов удаленных продаж, созданных управляющими компаниями. Алексей Смирнов отмечает, что одним из ключевых драйверов рынка становится сервисный стимул сохранения и развития клиентской базы, а именно сокращение сроков операций, перевод клиентов в онлайн, развитие направления персонифицированных предложений с учетом риск-профиля клиента.

При этом на рынке не осталось компаний, которые не развивали бы в прошлом году дистанционные каналы продаж. Как отмечает гендиректор «РСХБ Управление активами» Роман Серов, компании, находящиеся в составе крупных банковских групп, делали это по двум направлениям. Первое — это разработка собственных личных кабинетов для клиентов с возможностью совершения всего спектра операций с ПИФами и стратегиями ИДУ (ИИС) плюс сервисные операции. Второе направление — это возможность продажи своих продуктов в онлайн-канале банка. По его словам, «именно этот канал генерирует сейчас основной рост клиентской базы». Например, количество онлайн-клиентов «Альфа-Капитала» в прошлом году увеличилось втрое и достигло 55 тыс. человек. Активы таких клиентов удвоились до 2,5 млрд руб. Как отмечают в компании, около 60% открытий новых счетов происходит через онлайн-каналы — как собственные, так и партнерские.

Дмитрий Михайлович
Коммерсантъ. Приложение "Review Доверительное управление"