Финансовая газета >> Как пайщики отреагировали на пандемию

Результаты I квартала рынка коллективных инвестиций формально выглядят неплохо: приток новых средств пайщиков продолжился. Однако мартовские данные настораживают: с началом финансового кризиса инвесторы начали выводить средства из некоторых категорий фондов. Как показало развитие дальнейших событий, эти решения были ошибочными.

Пайщики испугались

По итогам I квартала, по данным портала investfunds.ru, рыночные ПИФы пополнились 50,8 млрд руб., что позволило увеличить совокупную стоимость чистых активов рыночных фондов примерно на 10%. Наибольший объем – свыше 17 млрд руб. было привлечено в фонды смешанных инвестиций, в структуре активов которых, как правило, есть и акции, и облигации. На втором месте по популярности – облигационные ПИФы, которые пополнились 12,3 млрд руб.

Однако разразившийся в конце февраля мировой финансовый кризис внес свои коррективы в динамику роста интереса инвесторов к рынку коллективных инвестиций, который по итогам первого весеннего месяца лишился 4,3 млрд руб. Нельзя сказать, что этот показатель критический для индустрии – пайщики традиционно реагируют погашением паев на снижение биржевых индексов, что последний раз наблюдалось в I квартале прошлого года.

Наибольший отток в размере 4,5 млрд руб. зафиксирован из фондов облигаций, что можно объяснить желанием части инвесторов защитить свои накопления от девальвации рубля, уровень которой доходность по облигациям не покрывает. Теперь уже можно с уверенностью констатировать, что решение погашать паи в марте было поспешным и ошибочным: к началу прошлой недели индекс МосБиржи гособлигаций отыграл примерно 90% падения, да и пара «доллар – рубль» откатилась от локальных максимумов.

В то же время на 2,7 млрд руб. пополнились фонды фондов и на 0,8 млрд руб. – индексные фонды. Эти категории ПИФов близки по структуре вложений: фонды фондов, как правило, инвестируют в биржевые фонды, повторяющие движения тех или иных индексов или сырьевых активов.

В периоды падения рынка вложения «в индексы» позволяют широко диверсифицировать портфель. Однако самостоятельная покупка аналогичных биржевых фондов через брокерский счет позволяет повысить доходность инвестиций за счет устранения вознаграждения управляющей компании.

Паи против депозитов

Пока сложно однозначно судить, продолжат ли инвесторы и дальше покупать паи, поскольку их предпочтения будут зависеть от ряда противоречивых факторов. Однако в любом случае можно с уверенностью утверждать, что управляющие компании накопили огромный запас прочности, который позволит им пережить трудные времена.

Основной доход УК получают от взимания платы за управление активами, которая определяется в процентах от стоимости чистых активов. По состоянию на середину прошлой недели СЧА рыночных фондов превысила 520 млрд руб., а всех – 933 млрд руб.

По-прежнему подавляющий объем паев продают управляющие компании, входящие в холдинги с крупными розничными банками. Поэтому динамика привлечения будет зависеть от двух факторов – уровня ключевой ставки Банка России и потребностью банков в ликвидности. Если регулятор будет проводить политику снижения ключевой ставки, банки непременно снизят проценты по депозитам и многие клиенты начнут искать более выгодные инструменты для приумножения капитала. Им сотрудники банков будут предлагать купить паи входящей в холдинг УК.

Практически нет сомнений, что ставки по вкладам в этом году проиграют не только девальвации рубля, но и инфляции, то есть сами вклады будут убыточными. Это также станет стимулом для поиска населением альтернативных депозитам инструментов.

С точки зрения финансовой группы в целом рентабельность УК немного ниже получаемых процентных доходов от размещения привлеченных в депозиты средств. Но многое будет зависеть от потребностей банков в деньгах. Пока в российской финансовой системе не наблюдается не только кризиса ликвидности, но даже и угрозы его возникновения в ближайшее время. Хотя настораживающие тенденции проявляются: в последнее время структурный профицит ликвидности банковского сектора Центральный банк РФ оценивает в 2,5 трлн руб., в то время как на конец января показатель был на триллион большим. Однако надеяться на сохранение высоких темпов притока пайщиков не стоит из-за уже начавшегося резкого падения доходов населения.

Борис Соловьев
Финансовая газета