Финверсия >> Закон о категоризации инвесторов: все, что вы хотели спросить

Совместная акция портала Finversia.ru и группы компаний ФИНАМ: на вопросы российских частных инвесторов отвечают эксперты финансовой индустрии.

Законопроект о категоризации инвесторов стал самой горячей темой года на рынке частных инвестиций в России. Он вызвал жесткую дискуссию между Центробанком, инициировавшим его разработку, и участниками фондового рынка, а также множество вопросов частных инвесторов. В ходе совместной информационной акции портал Finversia.ru и группа компаний «ФИНАМ» провели в прямом эфире открытое обсуждение (https://www.youtube.com/watch?v=GEY6kTCkoh0) законопроекта. В ходе подготовки и проведения эфира были собраны вопросы российских частных инвесторов, связанные с перспективой принятия этого закона и других законодательных изменений в области частных инвестиций.

По каким критериям будет присваиваться статус «квалифицированный инвестор»? Как будет выглядеть тестирование, в каких форматах проходить, насколько сложным будет?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Законопроект, по сути, сохраняет действующие критерии присвоения статуса квалифицированного инвестора – по размеру имущества, опыту работы на финансовом рынке, образованию и знаниям.

Предусматривается тестирование неквалифицированных инвесторов, намеренных совершить сделки с повышенным риском (такие, как маржинальные) или приобрести определенные финансовые инструменты – производные финансовые инструменты (фьючерсы, опционы), облигации без высокого рейтинга, акции, торгуемые на внебиржевом рынке или хотя и на биржевом, но не включенные в котировальные списки бирж. Тестирование будет проводиться путем получения ответов физического лица на вопросы, которые определяются базовым стандартом защиты прав инвесторов.

По мнению саморегулируемых организаций, тест по каждой группе инструментов (6–7 групп) будет предполагать несколько вопросов, ответы на которые позволят оценить опыт и знания тестируемого лица, а также свидетельствовать о том, что это лицо в состоянии оценивать риски с учетом характера предполагаемых сделок.

Василий Заблоцкий, НФА

Понятие «квалифицированные инвесторы» и принцип определения квалифицированного инвестора остаются прежними, как это предусмотрено в действующем законодательстве. Новая редакция законопроекта предусматривается только некоторые усовершенствования, в том числе – в части уточнения критериев и других аспектов. Суть предлагаемых законопроектом изменений заключается в том, что ряд финансовых инструментов и некоторых видов сделок с повышенной степенью риска, становится доступным для физических лиц, не являющихся квалифицированными инвесторами, только после прохождения тестирования у брокера по соответствующему виду инструмента или виду сделки. Тестирование физического лица, не являющегося квалифицированным инвестором, вправе проводить брокер, форекс-дилер и иные лица, указанные в федеральном законе. Кстати, тестирующее лицо может привлекать для проведение тестирования профессионального участника рынка ценных бумаг, однако тестирующее лицо несет ответственность за проводимое тестирование.

Тестирование проводиться путем получения ответа физического лица на вопросы. НФА с участием представителей рынка разработала примерные пробные тесты по семи видам финансовых инструментов и видов сделок, и отправила их в Банк России. Предполагается, что тесты не должны быть сложными для инвесторов, тестирование не должно искусственно задерживать выход инвестора на рынок после принятия им решения о том, что он готов осуществлять сделки с выбранными финансовыми инструментами. В этой связи количество вопросов должно быть ограниченным, вопросы и ответы должны быть ясны и лаконично сформулированы, содержать однозначно трактуемые утверждения. От инвестора не требуется знание формулировок законодательных норм, точность их воспроизведения, а также отдельные знания терминов и понятий. В вопросах и вариантах ответов тестирования необходимо избегать формулировок, взятых непосредственно из законодательства. Важно исключительно знание сути финансового инструмента, уровня рисков и возможных потерь клиента по инструменту и в отдельных случаях – особенности совершения сделок.

Тестирование состоит из двух блоков вопросов – самооценка клиента и знание клиента об инструменте. В блоке самооценки должны содержаться вопросы, позволяющие оценить опыт. В блоке знаний об инструменте – вопрос об особенностях определенных видов и сути финансовых инструментов или видов сделок. Оценка тестирование по первому блоку влияет на прохождение теста во втором блоке. То есть количество предложенных вопросов 2 блока может быть уменьшено в зависимости от прохождения первого блока.

Так же мы понимаем, что и в первом и во втором блоках количество вопросов должно быть не более трех-четырех. При проведении тестирования физическому лицу могут быть заданы дополнительные вопросы, определенные внутренними документами тестирующего лица. При этом отрицательный результат тестирования не может быть скорректирован по результатам ответов на дополнительные вопросы тестирования. В случае, если тестирование считается не пройденным, клиент должен иметь возможность по своему желанию повторно пройти его, в том числе – после соответствующих разъяснений брокера по предыдущему тесту или инструменту.

Предполагается, что тесты будут едиными для всего финансового рынка. Правила и процедуры проведения тестирования, перечень вопросов тестирования, требования к порядку формирования дополнительных вопросов тестирования, порядок определения положительных или отрицательных результатов тестирования, хранение сведений о результатах тестирования, форма и порядок направления физическому лицу уведомления о результатах тестирования – все это будет установлено базовым стандартом по защите прав инвесторов.

Сохраняются ли требования к «квалам» по размеру капитала и обороту сделок за некий временной период?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Конкретные требования, которым должно соответствовать физическое лицо для признания его квалифицированным инвестором, будут определяться в нормативном акте Банка России, как это и есть в настоящее время.

Уверен, что пересмотр действующих требований (в том числе, по размеру имущества инвестора и объему его сделок за определенный период) будет возможен только после конструктивного диалога Банка России с профессиональным сообществом.

Что такое «право последнего слова» у частного инвестора?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

«Право последнего слова» заключается в праве брокера исполнить поручение клиента – неквалифицированного инвестора, несмотря на отрицательный результат его тестирования. В таком случае брокер должен предоставить клиенту уведомление о рисках, связанных с совершением указанных в поручении сделок, а клиент – заявить брокеру о принятии рисков. При этом сумма сделок, указанных в таком поручении, не должна превышать 100 тысяч рублей либо в случае, если стоимость одной ценной бумаги или лота ценных бумаг превышает 100 тысяч рублей, сумма сделки не должна превышать соответственно стоимости одной ценной бумаги или одного лота.

Владислав Кочетков, ФИНАМ

Право последнего слова за инвестором предполагает, что инвестор, который по каким-то причинам не смог пройти тест, все равно изъявляет желание купить эту бумагу. После этого инвестору предоставляют уведомление о рисках, он соглашается, что готов эти риски принять и – может купить те ценные бумаги, которые задумал.

К сожалению, пока есть ограничение: в рамках «последнего слова» бумаги он может купить только на 100 тысяч рублей. С точки зрения брокерского сообщества мы настаиваем на том чтобы последнее слово было безлимитным – хотя бы в силу того, что гражданин России имеет конституционное право сам распоряжаться заработанными деньгами.

Каковы сроки вступления закона в силу и что в данной ситуации означает «дедушкина оговорка»?

Ян Арт, Finversia.ru

Закон вступает в силу с 1 апреля 2022 года и предусматривает не одну, а целый ряд «дедушкиных оговорок».

Во-первых, иностранные ценные бумаги, которые допущены биржей к публичному обращению до даты официального опубликования закона и не соответствующие новым требованиям, могут и дальше продолжать находиться в публичном обращении.

Во-вторых, инвесторы, признанные квалифицированными до вступления закона в силу, после его вступления в силу сохранят свой статус в отношении ценных бумаг и иных финансовых инструментов или услуг, по которым они были признаны квалифицированными инвесторами.

В-третьих, требование о проведении тестирования не будет применяться к договорам и инструментам, которые клиент до вступления в силу закона хотя бы раз заключал или приобретал.

Алексей Тимофеев, НАУФОР

Да, это так, это один из важных и достаточно давно достигнутых компромиссов. В законе предусмотрена «дедушкина оговорка» в отношении инвесторов, обладающих статусом квалифицированных инвесторов на момент принятия этого закона.

Расскажите подробнее о тестировании на статус квалифицированного инвестора, какие знания инвесторов планируется проверять?

Алексей Тимофеев, НАУФОР

Тестирование адресовано не квалифицированным инвесторам и не является основанием для получения статуса квалинвестора. Неквалифицированный инвестор проходит тестирование для того, чтобы получить доступ к тем инструментам, к которым квалифицированный инвестор имеет доступ по умолчанию.

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Законопроект не предусматривает тестирования для получения статуса квалифицированного инвестора. Требования для признания физического лица квалифицированным инвестором определены действующим Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», конкретные же параметры указанных требований – нормативным актом Банка России.

Как законопроект коррелирует с аналогичным зарубежным законодательством? Бабушки-инвесторы в США тоже сдают экзамены, их тоже поделили на категории?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

В концепции законопроекта заложен используемый в передовых мировых практиках(в частности, в Директиве ЕС «О рынке финансовых инструментов» – MIFID-2) подход, в соответствии с которым профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны тестировать приемлемость тех или иных финансовых инструментов для своих клиентов – неквалифицированных инвесторов.

Сдача же экзаменов законопроектом не предусматривается.

Василий Заблоцкий, НФА

НФА с участием представителей рынка разработала примерные тесты по семи видам финансовых инструментов и видам сделок. При подготовке тестов, конечно же, были учтены требования и принципы, закрепленные в директиве MIFID – с учетом особенностей российского рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Рассматривались аналогичные тесты, применяемые Райффайзенбанком, Сбербанком, в том числе – в отношении иностранных инвесторов-клиентов этих банков на зарубежных рынках.

В отношении бабушек хочется отметить, что законопроект в последней редакции предусматривает возможность инвестирования в целый ряд финансовых инструментов без тестирования. Этот перечень существенно расширен. Тестирование требуется в случае, если физическое лицо не являющиеся квалифицированным инвестором, хочет приобрести финансовый инструмент или совершить некоторые виды сделок с повышенной степенью риска. Кроме того, у инвестора имеется возможность совершить сделку в пределах 100 тысяч рублей даже при отрицательном результате тестирования – в случае подписания им после соответствующего разъяснения брокера по рискам заявление о принятии рисков связанных с совершением этих сделок.

Зачем нужен новый закон о квалификации инвесторов? Судя по статистике ЦБ, жалоб на брокеров и управляющие компании поступает очень немного. Но при этом регулируются именно они, а не, скажем, продавцы ИСЖ, жалоб на которых значительно больше. Возникает парадоксальная ситуация, когда неквалифицированный инвестор не может купить опцион или иностранную акцию, но может купить полис ИСЖ, состоящий из опциона и иностранной акции.

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Российский финансовый рынок становится все более массовым, за последнее время на него пришло большое количество новых частных инвесторов. В этой связи важнейшая задача государства и профессионального сообщества – чтобы клиенты не разочаровались в финансовом рынке и постоянно бы пользовались его услугами, для чего на законодательном уровне требуется внедрить определенные защитные механизмы, позволяющие оградить граждан от непродуманных инвестиционных решений.

При доработке законопроекта из него были исключены поправки в Закон о страховом деле, которые предусматривали ограничение возможности заключения гражданами договоров ИСЖ, соответствующих определенным условиям, поскольку согласно Гражданскому кодексу договор личного страхования, к которому относится и договор ИСЖ, является публичным договором и не допускает ограничений для отдельных категорий граждан.

Таким образом, внесение изменений в Закон о страховом деле возможно только после принятия соответствующей поправки в ГК, которая в настоящее время подготовлена и будет внесена в Государственную Думу в этом году. Сразу же после принятия указанной поправки в ГК будет инициировано внесение в Государственную Думу необходимых поправок в Закон о страховом деле.

По имеющейся информации, в Банк России поступают жалобы, свидетельствующие о существовании проблемы приобретения гражданами, не являющимися квалифицированными инвесторами, финансовых инструментов, в том числе – с повышенным риском, которые они не понимают. По информации ЦБ, число таких жалоб увеличивается. В случае, когда граждане терпят убытки, зачастую они к ним не готовы ни морально, ни материально.

Моделировались ли последствия изменения требований по допуску инвесторов к различным финансовым инструментам: отток к иностранным брокерам, сокращение торговой активности и т.д.? Если да, то где можно ознакомиться с результатами таких исследований?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Сокращения торговой активности и оттока российских инвесторов к иностранным брокерам в связи с принятием закона не прогнозируется.

Алексей Тимофеев, НАУФОР

Я полагаю, что мы заложили все основы для того, что бы инвесторы «остались в России», продолжая операции на российском рынке, в том числе – с иностранными инструментами. Закон это позволяет делать. Поэтому я предлагаю всем оставаться российскими инвесторами, совершать операции здесь и дождаться окончательного решения и определений условий игры.

Владислав Кочетков, ФИНАМ

Насколько я знаю, с позиции Центрального банка и Государственной Думы публичных моделей не было, хотя предполагаю, что вряд ли закон принимается абсолютно субъективно. Если говорить о брокерах, биржах – есть много разных исследований они опубликованы на их сайтах. Например, одно из исследований, которые сделало несколько брокерских компании, показывает, что обороты срочного рынка могут сократиться практически вдвое. В частности – за счет того, что на первом этапе сократится активность неквалифицированных инвесторов. Есть риск, что Московская биржа сильно потеряет на срочном рынке. Опрос, который мы провели не только среди наших клиентов, но в телеграмме (на него суммарно ответили более 3 тысяч человек) показывает: 60% заявили, что если от них потребуют тестирование, то они просто уйдут к иностранному брокеру.

К сожалению, риск оттока инвесторов есть. Я надеюсь, что его удастся минимизировать за счет улучшения условий по индивидуальным инвестиционным счетам. Если закон о «квалах», на мой взгляд, – это удар по рынку, то он может быть компенсирован улучшением условий по ИИСам. Посмотрим, как будет развиваться ситуация.

Ян Арт, Finversia.ru

Опрос, который в июле 2020 года провел канал Finversia-TV (более 500 респондентов) показал, что, в случае принятия закона о категоризации инвесторов, 20% готовы работать с инструментами, доступными «неквалам», 14% намерены получать статус «квала», 4% будут искать альтернативы биржевым инвестициям и 39% готовый уйти к иностранным брокерам. Еще 23% отметили, что пока не решили – нужно дождаться окончательной редакции закона.

Везде пишут о том, что закон о категоризации ударит по инвесторам и самому рынку, произойдет отток капитала. Но если посмотреть на практику развитых стран, где право регулирует деятельность инвесторов и осуществляет их защиту через разделение на схожие категории, то стоит ли нам так его бояться, этого закона?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Законопроект не предусматривает изменения подхода по допуску к биржевым торгам иностранных ETF – предполагается, что условия допуска, как и в настоящее время, будут установлены на уровне подзаконного нормативного акта. При этом законопроектом устанавливается единообразный подход по допуску к публичному обращению без договора с эмитентом как иностранных ETF, так и иностранных акций.

Алексей Тимофеев, НАУФОР

Во-первых, полагаю, можно констатировать завершение дискуссии об этом законопроекте – состоялось финальное совещание по поводу версии законопроекта, который планируется предложить ко второму чтению. В этой версии учтено еще несколько наших пожеланий, в связи с чем мы сочли возможным с ней согласиться. Поэтому, что касается НАУФОР, то мы для себя дискуссию о законопроекте о категоризации закрываем.

Ни мы, ни регулятор, наверное, вполне этим законом не будем довольны – он является результатом довольно большого числа компромиссов с обеих сторон. Но, тем не менее, – компромиссов, которые делают этот законопроект приемлемым для работы и не мешающим развитию финансового рынка. Законопроект, каким он был первоначально, смею утверждать, был исключительно вреден для развития финансового рынка.

Какой предполагается лимит «последнего» слова? Почему нельзя сделать «последнее слово» безлимитным?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Законопроектом установлен лимит «последнего слова» в 100 тысяч рублей либо в случае, если стоимость одной ценной бумаги или лота ценных бумаг превышает 100 тысяч рублей, сумма сделки не должна превышать соответственно стоимости одной ценной бумаги или одного лота. Указанный лимит необходим для того, чтобы обезопасить инвестора, не прошедшего тестирование на понимание рисков приобретаемого инструмента или совершаемой сделки, от возможной потери всех или большей части своих инвестиций.

Указанное требование представляется вполне обоснованным, в том числе с учетом последних событий на финансовом рынке, связанных с ситуацией с отрицательными ценами срочных контрактов на нефть.

На мой взгляд, весь смысл фондового рынка – в привлечении фондирования, то есть в IPO. Закон фактически запрещает широким массам инвесторов участвовать в первичных размещениях. Не обрекает ли это российские биржи на то, чтобы оставаться бесполезными для реальной экономики спекулятивными площадками?

Ян Арт, Finversia.ru

Законопроект не запрещает неквалифицированным инвесторам участвовать в IPO российских компаний. Причем, если акции в момент IPO будут находиться в котировальном списке биржи, то и тестирование проходить вообще не потребуется.

Получается, что после принятия закона о категоризации инвесторов в России можно будет допускать к биржевым торгам иностранные ETF?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Законопроект не предусматривает изменения подхода по допуску к биржевым торгам иностранных ETF – предполагается, что условия допуска, как и в настоящее время, будут установлены на уровне подзаконного нормативного акта. При этом законопроектом устанавливается единообразный подход по допуску к публичному обращению без договора с эмитентом как иностранных ETF, так и иностранных акций.

Правильно ли я понимаю, что предыдущие условия получения статуса квалифицированного инвестора планируется отменить, и теперь статус квалифицированного инвестора будет получаться только после тестирования?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Нет, это не так. Конкретные параметры для признания гражданина квалифицированным инвестором, как и в настоящее время, будут определяться в нормативном акте Банка России, что позволит обеспечить преемственность регулирования и более оперативно реагировать на возможные изменения экономической ситуации.

Требование о прохождении тестирования будет применяться только в отношении неквалифицированных инвесторов при совершении ими определенных сделок.

Если посмотреть на практику развитых стран, где право регулирует деятельность инвесторов и осуществляет их защиту через разделение на схожие категории, то стоит ли нам так бояться закона о категоризации инвесторов?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Действительно, лучшие мировые практики в области финансовых рынков предполагают доступность определенных инструментов и операций инвестору в зависимости от отнесения его к той или иной категории. В ходе обсуждения законопроекта не высказывалось сомнений в необходимости реализации именно такого подхода.

Владислав Кочетков, ФИНАМ

Развитые страны имеют разные тактики. Например, если вы американский инвестор, то все-таки основной критерий, по которому определяет уровень вашей квалификации, – это тестирование. При этом, будучи американским инвестором, вы можете без проблем и какого-либо тестирования покупать акции российские, бразильские, или итальянские. Европа традиционно более консервативна и MIFID предполагает более жесткие требования. Cтоит понимать, что европейское тестирование – это тоже не экзамен, это несколько вопросов, которые ориентированы на то, чтобы инвестор подтвердил, что он понимает риски и готов к работе. То есть достаточно короткие опросы. Надеюсь, мы идём по пути более-менее европейскому и тесты у нас будут европейского формата, то есть короткие.

Если у одного брокера стал «квалом», то, открыв счет у другого, надо ли заново сдавать экзамен?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Согласно законопроекту брокер вправе признать клиента квалифицированным инвестором на основании сведений из реестра лиц, признанных квалифицированными инвесторами другим брокером. Сдача экзамена для прохождения квалификации не предусматривается.

В компании «Финам» сейчас определены критерии отнесения инвесторов к различным категориям. Если в соответствии с ними получить статус квалифицированного инвестора – придется ли повторно получать этот статус?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Законопроект предусматривает положение, согласно которому инвесторы, признанные квалифицированными до вступления закона в силу, сохранят свой статус в отношении ценных бумаг и иных финансовых инструментов или услуг, по которым они были признаны квалифицированными инвесторами.

Таким образом, если инвестор получил статус квалифицированного инвестора в соответствии с действующими требованиями, повторно его получать не потребуется.

Владислав Кочетков, ФИНАМ

Наверное, надо начать с критериев квалификации, которые сейчас существуют. Они тем более важны, что они в общем-то, не меняются.. Для того, чтобы стать «квалам», вы должны не менее двух лет проработать в компании, которая является профучастником рынка ценных бумаг, причем в вашей должностной инструкции должно быть написано, что вы совершаете операции с ценными бумагами. Если вы маркетолог или айтишник – проработав хоть 30 лет в банке или брокере, вы «квалом» не станете. Второй самый распространённый случай – это «квал» по размеру капитала. Для того, чтобы стать «квалом», вы должны иметь активов на сумму не менее 6 миллионов рублей. При этом ваш опыт не имеет значения. Вы получили квартиру в наследство, продали ее, у вас есть шесть миллионов рублей -, вы «квал».

Третий случай – «квал» по активности, можно так назвать. То есть для того, чтобы стать «квалом», вы должны совершать не менее одной сделки в месяц и не менее 10 сделок в квартал в течение четырех кварталов, то есть года, объемом не менее 6 миллионов рублей. То есть опять же не важно – насколько успешно вы торгуете, в плюсе вы или в минусе.

И еще один кейс – это «квал» по образованию. Вы может стать «квалом», если имеете экономическое образование или имеете квалификационный аттестат ФСФР, имеете аттестаты различных международных организаций, которые подтверждают вашу квалификацию.

Соответственно, если вы что-то из этого имеете, – достаточно одного условия, чтобы стать квалифицированным инвестором и неважно – сейчас или после 1 апреля 2022 года. Поэтому торопиться ли и становиться «квалом» сейчас – решать вам, но я б не стал затягивать, потому что квалинвестору все пути открыты.

Другой интересный момент – это так называемая «дедушкина оговорка». Даже если вы после 1 апреля 2022 года, «квалом» не станете – вы можете торговать бумагами, на которые вводятся ограничения. Если вы сейчас делаете сделку с фьючерсом, сделаете сделку с плечом, купите иностранные бумаги, то после введения в действие закона вы сможете ими торговать.

Василий Заблоцкий, НФА

В соответствии с последней редакцией законопроекта тестирование будут проходить только физические лица, не являющихся квалифицированными инвесторами, в отношении определенных видов финансовых инструментов и видов сделок, для которых характерны повышенные риски. Институт квалификации инвестора как таковой не претерпит изменений.

Инвестирую в американские акции на Санкт-петербургской бирже один год, мой депозит сейчас 1,8 млн руб. Я смогу без ограничений покупать все акции, допущенные к торгам на Санкт-петербургской бирже (в том числе – не входящие в индексы)? ?ETF станут доступны неквалифицированным инвесторам?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

В соответствии с законопроектом те иностранные ценные бумаги, которые допущены биржей без договора с их эмитентом к публичному обращению до даты официального опубликования закона, могут и дальше находиться в публичном обращении. Таким образом, даже если такие акции не входят в расчет иностранных фондовых индексов, включенных в перечень Банка России, в них все равно можно будет инвестировать и в дальнейшем.

Предполагается, что для неквалифицированных инвесторов будут доступны ETF, сформированные из ценных бумаг, входящих в расчет иностранных фондовых индексов, предусмотренных перечнем Банка России (аналогично иностранным ценным бумагам, которые будут допущены биржей без договора с их эмитентом к публичному обращению после официального опубликования закона).

Вопрос об иностранных активах заключается в том, что их можно использовать для хеджирования рисков, связанных с российскими активами. Страхование рисков используется, по крайней мере, с XVI века. Не ставит ли ограничения россиян в доступе к иностранным активам в невыгодное положение в сравнении с гражданами других стран? Они имеют возможность страховать риски, а россияне будут полностью зависимы, например, от ошибок менеджмента отечественных компаний или от геополитической конъюнктуры.

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Похоже, вы путаете понятия хеджирования и страхования рисков и понятие диверсификации, для которой законопроект предоставляет самые широкие возможности.

Законопроектом вводятся определенные ограничения на допуск к публичному обращению иностранных ценных бумаг без договора с их эмитентами – биржа сможет допускать к торгам ценные бумаги, соответствующие определенным критериям качества и надежности. В отношении акций, например, предусматривается их вхождение в расчет одного из иностранных фондовых индексов, включенных в перечень Банка России. Этот перечень уже определен и состоит из 40 фондовых индексов, которые в совокупности включают (даже с учетом возможного пересечения) более 4 тысяч ценных бумаг. Дополнительно, в качестве альтернативного условия допуска иностранных акций к публичному обращению, предусматривается наличие договора между биржей и маркет-мейкером по поддержанию цен, спроса, предложения и объема торгов указанными акциями.

При этом неквалифицированные инвесторы смогут продолжать совершать сделки с иностранными ценными бумагами, допущенными российской биржей к публичному обращению на день официального опубликования закона, даже если эти ценные бумаги не будут отвечать новым требованиям закона.

Таким образом, для инвестирования средств российских частных инвесторов в любом случае будет доступен достаточно широкий спектр надежных и ликвидных иностранных ценных бумаг.

Владислав Кочетков, ФИНАМ

Все-таки с точки зрения хеджирования рисков тут более актуальны инструменты срочного рынка, доступ к которым будет ограничен. На мой взгляд, если человек знает, что такое хеджирование, и стремится захеджировать риски своего портфеля за счет покупки фьючерсов или опционов, – он тестирование пройдет без проблем. Он уже достаточно продвинут. Если говорить о том, что покупка иностранных ценных бумаг – это попытка хеджировать риски рубля, риски корпоративного управления – да, такие проблемы есть, Кто-то их будет решать опять же через иностранных брокеров, кто-то – через прохождении тестирования. Замечание справедливое. Корпоративное управление в России – зачастую значительно большая угроза для неквалифицированного инвестора, чем какие-то иные факторы.

Как сильно может измениться фондовый рынок после принятия закона о категоризации инвесторов? Может ли он привести к значительному ограничению первичных размещений в стране? Ведь компании, размещая акции, рассчитывают на привлечение средств, на то, что их акции будут пользоваться спросом среди инвесторов, а после принятия данного документа новые акции смогут купить лишь ограниченное число инвесторов. Или это не так? В результате отечественные компании либо вообще откажутся от IPO или будут их делать в других странах с более либеральным законодательством. России это надо? Или просто политика огосударствления всего и вся добралась до фондового рынка и биржи запланировано сохранить лишь как для спекуляций маленькой группы людей?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Законопроект не ограничивает возможности инвесторов участвовать в IPO российских компаний. Одновременно следует отметить, что после вступления закона в силу российские неквалифицированные инвесторы действительно не смогут участвовать в IPO иностранных компаний и поддерживать, тем самым, в том числе «реальные экономики» недружественных стран и иных иностранных государств.

Какие возможности в принципе остаются для неквалифицированных инвесторов? Можно ли предположить, в какую сторону и насколько изменится, при прочих равных, доходность вложений неквалифицированных инвесторов? Какие остающиеся инструменты бы вы им рекомендовали?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Круг доступных для неквалифицированных инвесторов финансовых инструментов практически не сужается. Предусмотренные законопроектом процедуры несколько затрудняют приобретение неквалифицированными инвесторами тех инструментов, риски которых они не понимают (что подтверждается отрицательным результатом тестирования). При этом достаточно широкий спектр инструментов будет доступен неквалифицированным инвесторам без тестирования.

На мой взгляд, для начинающего инвестора наиболее приемлемым инструментом являются простые облигации с высоким кредитным рейтингом.

Владислав Кочетков, ФИНАМ

Если брать базовый сценарий, то инвестору будут доступны бумаги из первого и второго котировального списков. Это несколько десятков крупнейших российских компаний и облигаций, которые будет иметь рейтинг, определенный в ЦБ. ЦБ пока рейтинг не определил, в законопроекте прописано, что это будет определяться подзаконными актами.

Проходя тесты, вы, безусловно, сможете получать больше возможностей. Прошли тест – получили срочный рынок, прошли тест – получили американские бумаги из индексов, прошли тест – получили бумаги вне индексов. Тестов, видимо, будет штук восемь.

То есть на самом деле ограничения есть, но они будут зависеть от сложности тестов, которые пока не понятны. Другое дело, что я знаю много успешных инвесторов, которые работают на одной акции. Например, на акции сбербанка и получает отличный доход. То есть понятно, что чем больше инструментов, тем больше возможности заработать, но, на самом деле, даже на ограниченном рынке такие возможности останутся.

Насчет инвестиционных идей… Вы спросили про момент вступления закона в силу, то есть 1 апреля 2022 года, по-моему, это пятница. Соответственно, для нас актуально 4 апреля, понедельник… Что будет с российским рынком 4 апреля 2022 года, в понедельник, и какие инвестиционные идеи будут актуальны – я не возьмусь сказать. Но, думаю, инвестидей будет на рынке достаточно много. Через два года посмотрим.

Если закон о категоризации инвесторов будет принят, что придётся предпринимать брокерам, чтобы убедить граждан, что на фондовом рынке можно и нужно работать? Какие ресурсы им потребуются? Можно ли ожидать проведения масштабной информационной и образовательной кампании в связи с этим? Могут ли брокеры для этого объединить свои усилия или каждый будет действовать самостоятельно?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Профессиональным сообществом на протяжении уже нескольких месяцев ведется определенная подготовительная работа. Например, саморегулируемыми организациями с участием брокеров начата разработка базовых стандартов защиты прав инвесторов.

Закон вступит в силу более, чем через полтора года, и этого времени брокерам вполне должно хватить для необходимой доработки своих систем и клиентских сервисов, а также для подготовки текущих и потенциальных клиентов к работе в новых условиях.

Кроме того, полагаю, что после принятия закона, брокерское сообщество совместно с регулятором должны провести кампанию по разъяснению населению новых правил инвестирования на финансовом рынке.

Владислав Кочетков, ФИНАМ

На самом деле, ничего нового не произойдет. Брокерские компании достаточно активно вкладываются в образовательные проекты. ФИНАМ в свое время в этом стал пионером. 17 лет назад мы запустили наши учебный центр – сейчас учебные центры есть почти у всех брокерских и банковских компаний. Наверное, будем учить активнее, и наверное, структура образование изменится. Потому что до недавнего времени все старались как можно активно учить оффлайн. Коронакризис ситуацию изменил и вот мы возобновили наши учебные курсы и за 2 неделе в Москве на «живые» учебные курсы пришел 1 человек. А на дистанционные – пришло 370 человек… Очевидно, что учить мы будем по-другому – все более и более дистанционно.

Насчет объединения – не уверен. Давайте будем честными: для брокеров обучение – это в том числе инструмент маркетинга. Мы учим для того, чтобы обученный человек в перспективе стал нашим клиентом. А когда учат много брокеров, разделение клиентской базы становится в некоторой степени проблемным моментом. Поэтому я не верю, что мы в этом будем консолидироваться. К тому же разнообразие программ – это тоже большой плюс для рынка, есть из чего выбрать.

Если сделать петербургской бирже свой индекс по тем бумагам, которые там торгуются? Получилось бы убедить регулятора рассмотреть такой индекс?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

В соответствии с законопроектом для допуска иностранных ценных бумаг к торгам на российской бирже будут использоваться фондовые индексы зарубежных бирж, включенные в перечень, определенный Банком России.

Коснутся ли ограничения срочного рынка Московской биржи? Будут ли ограничения физическим лицам на торговлю на срочном рынке Московской биржи?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Законопроект предусматривает возможность совершения брокером поручений клиента, являющегося неквалифицированным инвестором, на срочном рынке только при наличии положительного результата тестирования клиента либо в рамках «последнего слова».

При этом данное требование не будет применяться к договорам ПФИ, которые клиент до вступления в силу закона хотя бы раз заключал.

Где можно почитать текст законопроекта по категоризации? Постоянно идет много разговоров, но никакого текста нигде нет.

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Работа над законопроектом проводится в соответствии с регламентом Государственной Думы. Текст законопроекта, подготовленного к рассмотрению во втором чтении, размещен в установленном порядке в системе обеспечения законодательной деятельности – официальном информационном ресурсе Государственной Думы.

Защита новичков нужна, чтобы они не теряли деньги по глупости. Однако защита должна быть организована не через запреты, а через обучение в первую очередь. Через повышение финансовой грамотности. Что планируется сделать в этом направлении?

Алексей Тимофеев, НАУФОР

Большей бедой является большое количество частых сделок и сделки с плечом. Здесь рисков гораздо больше, чем в круге инструментов, с которыми инвесторы операции совершают. Наверное, инвесторов следовало бы защищать именно от этого, от чрезмерного, частого совершения сделок. Мы видим, что основные потери инвесторов на рынке связаны не с выбором инструментов, а с их суетливостью на рынке, с паникой, с «плечами».

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Высокий уровень финансовой грамотности граждан является не только залогом успешного функционирования российского финансового рынка, но и важнейшим фактором экономического развития страны.

Непрерывная комплексная работа по финансовому просвещению и повышению финансовой грамотности в настоящее время ведется в соответствии с утвержденным Минфином России и Банком России планом мероприятий по реализации правительственной Стратегии повышения финансовой грамотности в Российской Федерации на 2017 – 2023 годы. В частности, разрабатываются специальные образовательные программы для школ и вузов, проводятся исследования, различные мероприятия в виде семинаров, круглых столов и других форм просвещения, подготавливаются информационные материалы для СМИ.

Подобная работа ведется не только на государственном уровне, но также и профессиональным сообществом. В первую очередь, речь идет о деятельности Ассоциации развития финансовой грамотности, оказывающей содействие развитию и реализации проектов и инициатив финансового просвещения на территории Российской Федерации.

Понуждение инвесторов к переходу к зарубежным брокерам снижает законодательную поддержку инвестора, например, в случае смерти и наследования.

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Полностью с согласен с тем, что гражданин, который обслуживается у зарубежного брокера, несет существенные дополнительные риски.

Основная же цель законопроекта – повышение уровня доверия граждан к российскому финансовому рынку, повышение благосостояния граждан посредством предоставления им возможности использовать надежные и понятные инвестиционные инструменты.

Я считаю, что законопроект будет способствовать обеспечению надлежащего уровня защиты прав потребителей финансовых услуг и, в конечном итоге, стимулировать дальнейший приток частных инвестиций в отечественную экономику.

Почему не дадут доступ к покупке ЕTF на биотех, энергетику, недвижку, IT и т.д. и т.п. неквалам? Ведь они гораздо надёжней, чем многие акции, к которым есть доступ?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

После вступления в силу закона и принятия Банком России необходимого подзаконного регулирования биржа сможет допускать к публичному обращению без договора с эмитентом ценные бумаги ETF, доходность которых будет определяться иностранным фондовым индексом, входящим в установленный Банком России перечень. В частности, в указанный перечень входят основные американские, европейские и китайские фондовые индексы, в которых представлены крупнейшие компании из всех упомянутых отраслей.

Если акция не входит в индекс, одобренный Центробанком, ее можно будет купить после теста, или она вообще не будет допущена к торгам на Санкт-петербургской бирже?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Иностранные акции, не входящие в расчет иностранного фондового индекса, включенного в перечень Банка России, могут быть доступны неквалифицированным инвесторам в случае, если они были допущены к организованным торгам до даты официального опубликования закона.

Кроме того, биржа вправе будет без договора с эмитентом допускать к публичному обращению акции, не входящие в расчет иностранного фондового индекса, включенного в перечень Банка России, при наличии договора между биржей и маркет-мейкером по поддержанию цен, спроса, предложения и объема торгов такими акциями.

Если же иностранные акции не входят в расчет иностранного фондового индекса и нет соответствующего договора между биржей и маркет-мейкером, то такие акции могут быть допущены к торгам на бирже, но только среди квалифицированных инвесторов.

По какой причине к квалифицированным инвесторам в законе не относятся люди, имеющие ученую степень по экономике?

Анатолий Аксаков, Комитет Госдумы по финансовому рынку

Законопроект, как и действующий закон, определяет общие требования к признанию физического лица квалифицированным инвестором, а конкретные параметры установлены Указанием Банка России «О признании лиц квалифицированными инвесторами и порядке ведения реестра лиц, признанных квалифицированными инвесторами», согласно которому для признания физического лица квалифицированным инвестором достаточно наличия высшего экономического образования.

Василий Заблоцкий, НФА

Физические лица признаются квалифицированными инвесторами в случае соответствия их определенным требованиям. Это справедливый и оправданный подход. Согласно действующей редакции федерального закона о рынке ценных бумаг физическое лицо может быть признано квалифицированным инвестором, если оно имеет установленные актами Банка России образование или квалификационный аттестат. В последней редакции законопроекта предлагается «слова квалификационный аттестат» заменить словами «квалификация в сфере финансовых рынков, подтвержденная свидетельством, выданным в соответствии с законом о независимой оценки квалификации, или одним из международных сертификатов, перечень которых установлен Банком России».

Полная расшифровка обсуждения - на Finversia.ru