Коммерсантъ >> ВЭБ выиграл в защите. Государственная УК обошла частные в управлении пенсионными накоплениями

Лидировавшие все три квартала в управлении пенсионными накоплениями граждан частные управляющие компании (УК) по итогам года проиграли государственному конкуренту — УК ВЭБ.РФ. Частников подвели агрессивные вложения в рисковые активы, которые падали в четвертом квартале. ВЭБ же смог поддержать доходность за счет защитных инструментов: портфеля, оцениваемого по амортизированной стоимости, депозитов, а также облигаций флоатеров и линкеров.

УК ВЭБ за 2021 год показала доходность по расширенному портфелю (РП), где хранятся средства «молчунов», на уровне 4,7%, а по портфелю государственных ценных бумаг (ГЦБ) — 4,9%, неожиданно опередив частные УК. Средневзвешенная доходность частных УК по итогам 2021 года составила 3,8%, свидетельствуют расчеты “Ъ” на основе отчетности управляющих и предоставленных ими данных. В течение первых трех кварталов именно частные УК были лидерами в управлении пенсионными накоплениями граждан во многом за счет агрессивной стратегии.

На конец 2021 года в расширенном портфеле ВЭБа было почти 2 трлн руб. пенсионных накоплений, в портфеле госбумаг — 37,6 млрд руб., а под управлением частных УК — около 35 млрд руб. ВЭБ распоряжался средствами 38,2 млн застрахованных лиц. Большая часть из них приходится на «двухпроцентников» (граждане, отчислявшие 2% зарплаты, см. “Ъ” от 27 августа 2020 года), не сформировавших серьезных пенсионных накоплений.

Однако в четвертом квартале все компании, лидировавшие по доходности по итогам девяти месяцев, показали отрицательный результат инвестирования. Основным драйвером роста портфелей у негосударственных компаний были рискованные активы — прежде всего акции,— которые значительно повлияли на отрицательную переоценку по итогам последних трех месяцев. Индекс Мосбиржи за четвертый квартал потерял 7,7%.

Огорчал управляющих и облигационный рынок. «Основной вклад в низкую доходность нашего портфеля пенсионных накоплений внесла негативная переоценка облигаций»,— говорит директор департамента УА УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Майоров. По его словам, за прошедший год полная доходность индекса государственных облигаций составила минус 4,9%, а консервативный индекс пенсионных накоплений показал результат минус 0,7%. Произошло «заметное падение как на рынке акций, так и облигаций», резюмирует главный исполнительный директор «ВТБ Капитал Инвестиции» Владимир Потапов.

В результате только двум частным управляющим удалось улучшить свои инвестиционные результаты в четвертом квартале — УК «Агана» по портфелю «Консервативный» и «Регион ЭсМ». Как итог, только одной УК БКС удалось опередить показатели РП ВЭБ: по портфелю «Доходный» она показала доходность в 4,8% (с учетом вознаграждения).

В отличие от большинства частных компаний, ВЭБ смог в последние три месяца улучшить результаты. В частности, на них повиляло отсутствие в портфеле акций, запрещенных к инвестициям ВЭБу его инвестдекларацией. К тому же, в отличие от частных УК, у ВЭБа большая часть портфеля не переоценивается по рыночной стоимости. По словам главы департамента ДУ ВЭБ Александра Попова, в РП облигации, оцениваемые по амортизированной стоимости, составляют порядка 32%. Кроме того, на конец третьего квартала немногим более 15% портфеля занимали также не подверженные рыночным флуктуациям депозиты (по итогам года инструмент составлял уже более 20%).

Наконец, в четвертом квартале положительное влияние на доходность для портфелей государственной УК оказали флоатеры, например, привязанные к ключевой ставке ЦБ, и линкеры, рассказал топ-менеджер ВЭБа. По его словам. сейчас таких облигаций в РП 11%.

Впрочем, некоторые частные УК продолжают положительно смотреть на рискованные активы. По словам господина Майорова, с фундаментальной точки зрения российский рынок акций — лучший актив среди всех рынков в мире. «Фундаментальные показатели российских компаний улучшаются. На наш взгляд, в этом году наиболее перспективно выглядят акции сырьевых компаний, которые платят высокие дивиденды»,— соглашается старший портфельный управляющий «Сбер УА» Дмитрий Постоленко. «Основной фокус при инвестировании в 2022 году — высокое кредитное качество эмитентов облигаций, увеличение доли ОФЗ в портфеле»,— более осторожен главный управляющий портфелем УК «Атон-Менеджмент» Константин Святный. ВЭБ же, отметил господин Попов, собирается поддерживать на высоком уровне свой защитный портфель.

Илья Усов
Газета "Коммерсантъ"