РБК >> БПИФ с иностранными активами несут опасность. Что с ними происходит?

Новость о массовом закрытии «Атоном» своих БПИФ заставила инвесторов задаться вопросом, закроются ли и другие биржевые паевые фонды на иностранные активы, будет ли этого требовать ЦБ и какие риски нужно теперь учитывать.

Что случилось

Управляющая компания «Атон-менеджмент» сообщила о намерении закрыть 15 своих биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ), имущество которых инвестировано в иностранные ETF. При этом эти же фонды смогли вернуться на торги только 10 июня. УК объяснила свое решение стремлением защитить интересы пайщиков в условиях возрастающих инфраструктурных рисков.

Компания предупредила держателей паев, что на бирже они их смогут продать до 12 июля. После этой даты торги прекратятся. Если клиент не продаст свои паи самостоятельно, в течение трех месяцев «все паи будут погашены и имущество фондов распределено между пайщиками».

В сегменте паевых инвестиционных фондов столь массовое прекращение БПИФ единовременно станет беспрецедентным.

В УК «Атон-менеджмент» воздержались от уточняющих комментариев, какие конкретно инфраструктурные риски они видят в продолжении работы БПИФ на иностранные активы. «РБК Инвестиции» обсудили с участниками рынка, планируют ли они закрытие своих фондов и видят ли в этом необходимость.

Как «иностранные» БПИФ вернулись на торги

На российском рынке всего зарегистрировано 124 БПИФ, из которых 84 содержат иностранные активы. По состоянию на 1 июля из этих 84 БПИФ вернуться на торги Московской биржи удалось 34 БПИФ.

Возвращение на торги было сопряжено с инфраструктурными трудностями, которые возникли из-за отсутствия физического доступа к наблюдаемым рынкам.

С 23 мая на торги смогли вернуться те БПИФ, чьи базовые активы обращаются на торгах СПБ биржи и хранятся в его депозитарии «Бест Эффортс банке» (сейчас он называется «СПБ Банк»). Участники рынка объясняли, что это позволило данным фондам исключить инфраструктурные проблемы, потому что структура фондов и их объем позволяют совершать операции по всем инструментам, используя российскую площадку. Ряд УК имели возможность возобновить торги БПИФ с иностранными акциями и облигациями за счет прямого выхода на западные депозитарии, избежав таким образом сначала заморозки активов БПИФ и полного обездвиживания из-за санкций на НРД.

С блокировкой работы фондов столкнулись все виды ПИФ. По данным Банка России на конец мая, под блокировкой внутри ПИФ находились активы 2,7 млн пайщиков на ?379 млрд. Для тех ПИФ, управляющие компании которых не имели возможности оперативно восстановить работу фондов, регулятор с участниками рынка разрабатывает схему их разделения на две части — заблокированную предлагают выделить в амортизируемый ЗПИФ-А, а по остальной части активов разрешить УК проводить операции.

В период с 23 мая по 30 июня на торги вернулись «иностранные» БПИФ пяти управляющих компаний:

• УК «Атон-менеджмент» — 15 БПИФ;
• УК «Тинькофф Капитал» — 12 БПИФ;
• УК «Райффайзен Капитал» — 3 БПИФ;
• УК «Альфа-Капитал» — 3 БПИФ;
• УК «Финам Менеджмент» — 1 БПИФ.

Заместитель генерального директора УК «Финам Менеджмент» Иван Соколов рассказал «РБК Инвестициям», что в «Финаме» схема доступа на американские торговые площадки реализована через международного партнера J2T: «Учет и хранение американских бумаг осуществляется через кипрский и американский депозитарии, минуя печально известные европейские — Euroclear и Clearstream. Соответственно, активы нашего БПИФ «Дивидендные аристократы США» (FMUS) не заблокированы, и работа фонда осуществляется в нормальном режиме».

Какие риски несут БПИФ на иностранные активы сейчас

Инвесторов, которые приобретают инвестиционные паи, управляющие компании традиционно в общих чертах предупреждают о рисках в правилах доверительного управления каждым фондом. Санкции и контрсанкции заставили управляющих работать в совершенно новых условиях.

«В текущей ситуации для БПИФ, в составе которых присутствуют иностранные активы, помимо рыночных рисков, ограничена возможность покупать и продавать активы фондов вне России, а также получать по ним доходы и проводить операции, связанные с корпоративными действиями, затруднена оценка справедливой стоимости торгуемых паев из-за недоступности информации о ценах, что мешает определять стоимость чистых активов фонда и поддерживать ликвидность активов. Управляющие компании самостоятельно оценивают подобные риски и обязаны принимать решение с учетом действующего законодательства и интересов пайщиков», — сообщила «РБК Инвестициям» пресс-служба Банка России.

О том, что риски продолжают оставаться высокими, регулятор предупреждал и ранее и отмечал, что управляющие компании слабо воспользовались правом продать иностранные активы из фондов.

«Несмотря на все мои призывы, начиная с марта месяца, количество иностранных ценных бумаг в портфелях паевых инвестиционных фондов не сократилось. <…> Мы разрешили российским управляющим компаниям совершать как биржевые, так и внебиржевые сделки, без ограничений и без разрешений», — говорила директор департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольга Шишлянникова на конференции Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) «Рынок коллективных инвестиций» в начале июня. По ее словам, разрешение совершать сделки по продаже иностранных ценных бумаг недружественным нерезидентам, за пределами Российской Федерации, с обязательством заведения средств, полученных от их продажи, на территорию Российской Федерации — это то, что должно было способствовать снижению [иностранных активов] в составе паевых инвестиционных фондов.

Регулятор намерен пристально следить за действиями управляющих компаний, которые в текущих условиях продолжают покупать иностранные ценные бумаги в фонды.

«В части приобретения новых иностранных активов мы будем смотреть в том числе на то, как управляющие компании соблюдают свою фидуциарную обязанность перед пайщиками. <…> Мы будем интересоваться обоснованием такого решения [о приобретении иностранных активов] управляющей компании с подтверждением того, что все риски, которые связаны сейчас с такими иностранными ценными бумагами, были учтены, и что плюсы от формирования такого паевого инвестиционного фонда с такими активами превышают минусы, связанные с тем, что количество ценных бумаг, которые заблокированы, к сожалению, увеличивается, а не уменьшается. Мы видим, что санкции еще не исчерпали своего предела, поэтому хотелось бы, чтобы управляющие компании это учитывали», — предупредила Ольга Шишлянникова.

Как управляющие компании оценивают риски работы БПИФ с иностранными активами

«Тинькофф» не планирует закрывать фонды. «Мы верим в сохранение доступности рынков иностранных ценных бумаг для российских инвесторов, а также в востребованность фондов для размещения валюты, — говорит гендиректор УК «Тинькофф Капитал» Руслан Мучипов. — Закрытие фондов будем рассматривать только в случае сокращения стоимости чистых активов (СЧА) до уровня, при котором управлять фондом качественно становится невозможно, то есть в случае, если пайщики массово начнут продавать фонды. Для нас это будет сигнал от клиентов, что им данная стратегия более не интересна. Более того, сейчас мы продолжаем думать над расширением линейки фондов, с учетом рекомендаций Банка России и НАУФОР».

УК «Финам Менеджмент» на текущий момент вопрос закрытия БПИФ с иностранными активами не обсуждает. «Хотя мы не исключаем разных вариантов, в том числе прямого требования ЦБ о закрытии таких фондов, поскольку они сейчас находятся под пристальным контролем регулятора», — отметил Иван Соколов.

В УК не скрывают, что у фонда есть проблемы с движением денежных средств, но на пайщиках они не отражаются: «Не исключены проблемы с вводом новых денег на торговый счет в J2T и с выводом денег с него. То есть сейчас сложно будет увеличить активы фонда путем дополнительного выпуска паев и выплатить деньги из фонда в случае погашения паев. Вопрос с движением денег прорабатывается и будет решен в течение одного-трех месяцев. Погашать паи может только уполномоченное лицо фонда, которое, одновременно выполняет функции маркетмейкера. Частные инвесторы, которые хотят продать паи, реализуют их нашему уполномоченному лицу по рыночной стоимости. Поэтому проблем с погашением паев нет: у маркетмейкера большой запас паев для поддержания ликвидности на бирже. Да и в целом, движение денег внутри фонда — не проблемы частных инвесторов. При необходимости уполномоченное лицо фонда (АО «Финам») может полностью выкупить на себя все паи фонда с рынка и интересны пайщиков не пострадают».

Генеральный директор УК «АриКапитал» Алексей Третьяков, в управлении которой находятся ОПИФ, не обращающиеся на бирже, рассказал, что УК продает не попавшие под заморозку иностранные активы из ПИФ по следующим причинам: «Ограничение на новые покупки не дает возможности реализовывать стратегию активного управления. Во-вторых, из-за опасений новых санкций в отношении депозитариев, брокеров и банков. В-третьих, есть риск прекращения купонных и дивидендных выплат по ценным бумагам в пользу российских инвесторов».

Тем не менее Третьяков надеется, что текущая ситуация временная, и после снятия инфраструктурных рисков ПИФ с иностранными активами продолжат работать. «Некоторые считают, что без доступа к иностранным ценным бумагам, больше средств пойдет на российский фондовый рынок. Я считаю, наоборот, наличие у российских инвесторов иностранных активов внутри российской финансовой системы поддерживает наш рынок в кризисные периоды. Если россияне будут делать такие инвестиции через зарубежную инфраструктуру, то это будет означать увеличение безвозвратного оттока капитала. Надеюсь, что все понимают важность наличия возможности для надежного инвестирования в иностранные активы через российских профессиональных участников рынка: управляющих компаний и брокеров», — говорит эксперт.

Что нужно знать владельцам паев о прекращении работы БПИФ

Прекращение фонда осуществляется в порядке, предусмотренном федеральным законом «Об инвестиционных фондах».

При прекращении договора доверительного управления фондом со всеми владельцами инвестиционных паев (прекращении фонда) пайщик имеет право на получение денежной компенсации в размере, пропорциональном приходящейся на него доле имущества, распределяемого среди владельцев инвестиционных паев.

Инвестиционные паи при прекращении фонда подлежат погашению одновременно с выплатой денежной компенсации без предъявления требований об их погашении.

«Требования закона 156-ФЗ определяют обязанность УК осуществить расчеты путем выплат денежной компенсации владельцу паев или выдела имущества. Выплата денежной компенсации осуществляется на банковские счета владельцев, реквизиты которых содержатся в реестре владельцев инвестиционных паев ПИФ. После осуществления расчетов паи погашаются», — уточнили в пресс-службе Банка России.

В колл-центрах «Атона» и «Тинькофф» корреспонденту «РБК Инвестиций» сообщили, что денежная компенсация за паи после прекращения работы фондов «Атона» будет перечисляться на брокерские счета.

Из суммы денежных средств, составляющих фонд и поступивших в него после реализации составляющего его имущества, будут вычтены комиссии и денежные вознаграждения, предусмотренные законом.

Ольга Копытина
РБК