Финверсия >> Пайщиков фондов просят защитить от дополнительных налогов и манипуляций

На ежегодной конференции НАУФОР «Рынок коллективных инвестиций» профессионалы рынка (представители управляющих компаний, депозитариев, бирж-организаторов торгов) и Банка России сверили планы и донесли, что они хотят друг от друга.

Сейчас, когда рынок покинули «недружественные» иностранные инвесторы, признанным фактом стала важнейшая роль инвестора внутреннего. В том числе мелкого частного. Для людей с небольшими капиталами и при этом далеких от мира финансов вложения в ценные бумаги через взаимные фонды – шаг вполне понятный. Так же для обычного человека, желающего инвестировать в коммерческую недвижимость, покупка пая специализированного фонда – единственный вариант.

Спрос рождает предложение. Рынок коллективных инвестиций в последние годы бурно растет. На конференции, прошедшей 20 июня в Петербурге, говорили о новых финансовых инструментах, мерах по борьбе с манипуляциями, об упрощении перехода паев из рук в руки и о том, на какие льготы пайщиков нельзя покушаться.

Индустрия адаптировалась

Президент Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексей Тимофеев отрапортовал, что сегмент коллективных инвестиций продемонстрировал способность к адаптации. Растет число пайщиков, суммарная стоимость чистых активов в паевых фондах. Среди основных проблем, которые не решены, он назвал судьбу фондов с заблокированными зарубежными активами, а так же невозможность операций с акциями стратегических предприятий в России (если ПИФ, паевой инвестиционный фонд, владеет такими акциями, а среди пайщиков – нерезиденты).

По российскому закону ПИФ не юридическое лицо, а особая правовая конструкция – имущественный комплекс. Этот статус освобождает ПИФ от налогообложения, налог платит пайщик при получении дохода. Тимофеев призвал сохранить этот статус, не превращать фонды в «обычные» юрлица.

Директор департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольга Шишлянникова была оптимистична: «У коллективных инвестиций нет иного пути, кроме пути к успеху».

Она привела основные цифры, характеризующую динамику этого успеха. За январь-май 2023 года зарегистрировано 176 ПИФов) (для сравнения – за 1-й квартал появилось 92 ПИФа, то есть за апрель и май ПИФов стало почти столько же, сколько за первые три месяца года, а значит образование фондов идет с ускорением).

СЧА (стоимость чистых активов) ПИФов достигла исторического максимума: 8,86 трлн руб. (на конец мая) против 8,28 трлн руб. на конец 1-го квартала 2023 года. Прирост за первый квартал СЧА в ПИФах для неквалифицированных инвесторов 5,5%.

Конечно, есть и изрядные даже не ложки, а черпаки дегтя в этой медовой бочке. Во-первых, значительную часть статистики дают проектные фонды (инвестиции, которые совершает заранее очерченный узкий круг инвесторов, просто юридически оформляет их как фонд). Во-вторых, на горизонте 5 лет, закончившихся 31 марта 2023 года, инфляция суммарно составила 37,9%, индекс полной доходности корпоративных облигаций 36,7%, доходность ПИФов 27,4%, доходность банковских депозитов со сроком до 1 года – 27,3%, индекс совокупного дохода гособлигаций 27,0%. Еще раз обращаю внимание – цифры за пятилетку, а не за год.

Инвестор ждет от финансовых инструментов реальную (обгоняющую инфляцию) доходность.

Так же Ольга Шишлянникова призвала коллег-управляющих учитывать реальную перспективу усиления антироссийских санкций. В прошлом году санкции стали неожиданностью, но неподготовленность к еще одному удару инвестор не поймет.

И еще важный момент взаимодействия с госорганами. В прошлом году был введен мораторий на ряд наказаний для управляющих компаний. Но 2022 год закончился, а с ним и период основных послаблений (некоторые пока еще действуют). За отступление от норм будут следовать предписания и штрафы. Представитель мегарегулятора призывала не расслабляться.

«В моей практике раньше никогда не было, чтоб управляющая компания «забыла» отреагировать на предписание ЦБ РФ, такие факты теперь есть, надо с ними покончить», – сказала она.

Так же среди недостатков отрасли госпожа банкир отметила факт, что ряд управляющих компаний, предлагающих фонды с пассивной стратегией, проигрывают рынку. Допустим, есть фонд, который должен повторять индекс биржи. Но его результат хуже, при этом управляющий получает фиксированную комиссию. Да, такие фонды должны уходить с рынка сами собой, но профсообщество должно подтолкнуть процесс.

Очень тяжелый вопрос – торговля биржевыми фондами с иностранными активами. Московская биржа из-за санаций отражает их стоимость с задержкой на 15 минут. Это дает возможность манипуляции при резком росте или падении, если кто-то видит, как изменяется котировка в реальном времени. До конца года надо или решить проблему или пойти на непопулярную меру – закрытие торгов данным инструментом.

Объем торгов восстановился, новые инструменты на подходе

Директор департамента развития бизнеса Московской биржи Кирилл Пестов пояснил, что объем торгов на торговой площадке восстановился.

Например, объем торгов акциями на Мосбирже в июне-декабре 2022 года находился на уровне 0,8-0,9 трлн руб./мес. (за исключением всплеска в сентябре до 1,5 трлн руб.). В 2023 году он с февраля не опускается ниже 1 трлн руб./мес., причем в мае он достиг максимума 1,8 трлн. руб.

Рынок изменил лицо. До спецоперации 38% объема торгов акциями обеспечивали нерезиденты, сейчас эта доля обнулилась. Зато доля россиян-физлиц подскочила с 48 до 81%. Приток физлиц на рынок продолжается. На май 2023 года 25,6 млн чел. открыли 43,3 млн счетов. Из всех граждан-инвесторов активную торговлю ведут 2,8 млн чел.

На валютном рынке и рынке валютных инструментов произошел революционный поворот к юаню. 13 эмитентов уже разместили 22 выпуска облигаций в валюте КНР.

Объем торгов валютной парой юань-рубль вырос в 19 (!) раз: с 639 млрд руб. (1 кв. 2022г.) до 27,17 трлн руб. (1 кв. 2023г.).

В планах биржи запуск индексов замещающих облигаций и запуск индекса на сделки РЕПО по юаням.

Так же Московская биржа будет развивать рынок производных финансовых инструментов, в том числе и тех, где базовый активы представляют рынки «недружественных стран». Риск инфраструктуры для владельца из России при этом убирается (оборот производных и денег идет в России).

Генеральный директор СПБ-биржи Роман Горюнов обратил внимание на возможности, которые дают биржевые БПИФы на денежном рынке. Например, на рынок репо физлицо выйти не может.

«Фонды, которые торгуются на СПБ-бирже, – не конкурент управляющим компаниям, а дополнение», – считает Горюнов. ETF (Exchange traded fund или «фонд, торгующийся на бирже») пока для квалов, в ближайшее время появятся фонды для неквалифицированных инвесторов, пообещал он, причем ближайшее время – это недели.

Готовится запуск на СПБ-бирже ETF на гонконгские активы, причем в те же самые сжатые сроки.

В России нельзя торговать иностранными облигациями. А вот ETF на них востребован, он на петербургской бирже самый торгуемый.

В кулуарах конференции Ольга Шишлянникова встретилась с журналистами, где дополнительно прокомментировала ситуацию:

«Наш денежный рынок показал хороший прирост, портфель диверсифицирован. Главное достижение – что не надо инвестировать в недружественные активы, это уже состоялось.

До сих пор мы не выделили иностранные ценные бумаги в отдельные закрытые фонды (ЗПИФы). По заблокированным активам – единственное решение выделение в ЗПИФ, это решение было озвучено еще в конце прошлого года. Пайщики таких фондов не должны быть наказаны, они не должны попасть под дополнительное налогообложение. Вдобавок, там часть активов не заблокировано. У нас достигнуто согласие с минфином. По двум позициям из трех замечания сняты, а по последней идет согласование. Позиция сближается, положение пайщиков не должно ухудшаться. Что касается темы вознаграждений управляющему при неудовлетворительном результате... Во-первых, рынок отрегулирует. Во-вторых, надо разделять активные и пассивные стратегии. Если стратегия пассивная, а фонд проигрывает индексу, причем из года в год, тогда возникает вопрос – почему? Сильно ли? Одно дело 1-2% (можно издержками объяснить), но тут уж по-разному бывает. Не буду переходить на названия. Информация открыта, можете сами посмотреть. Но я ни в коем случае не говорила о регулировании комиссий Банком России. Рынок должен с точечными проблемами в подобной ситуации сам справляться».

Алексей Миронов
Finversia