Президент НАУФОР Алексей Тимофеев на телеканале РБК в программе "Индекс недели" 17 мая 2024

В гостях у ведущей программы на телеканале РБК Элины Тихоновой президент НАУФОР Алексей Тимофеев

В тексте приведены выдержки беседы

Алексей Тимофеев: Розничный инвестор является главным инвестором российского фондового рынка. Оборот на рынке акций, приходящийся на розничных инвесторов, это около 70-80%.

Инициатива в отношении Free-float

Алексей Тимофеев: Free-float обеспечивает репрезентативность биржевой цены. У нас free-float для первого котировального списка был предусмотрен в 10% до недавнего времени, Московская биржа сократила его до символического 1%. Везде в мире он больше. Другое дело, насколько это реалистично для нашего рынка, сколько у нас будет компаний, способных обеспечивать free-float больше 10%. Таким образом, общий для всех эмитентов на организованном рынке вопрос - есть ли у нас такие эмитенты, которые готовы обеспечивать такой free-float. И в лучшие времена мы не могли себе позволить повысить требования к free-float более 10%.

Я беспокоюсь о том, что ужесточение требований может привести к снижению круга обращающихся на организованном рынке эмитентов. Деталей инициативы Центрального Банка по этому поводу я не знаю. Уверен, он будет осторожен и несколько раз на этот счет подумает.

Пожелание раскрывать информацию и обособление бумаг, которые ее недораскрывают

Алексей Тимофеев: Это очень серьезная проблема - недостатки раскрытия информации на финансовом рынке. Информация является пищей финансового рынка. Принятие инвестиционных решений без раскрытия информации невозможна, и это драматическая для российского финансового рынка проблема. Мы согласны с тем, что те компании, которые не раскрывают информацию в должном объеме, должны особым образом маркироваться.

Мне кажется, речь не идет о том, чтобы вовсе исключить доступ неквалифицированных инвесторов к таким компаниям. На конференции речь шла о том, чтобы потребовать от инвесторов проходить тестирование как условия доступа к ценным бумагам таких компаний. Я бы, если честно, тестирование не вводил, а ограничился бы декларацией риска, которая бы их описывала.

Аллокация и возможные рекомендации ЦБ о раскрытии планов по аллокации перед размещением

Алексей Тимофеев: О чем говорит Центральный банк и с чем мы согласны - что роль андеррайтера полна разнообразных конфликтов интересов. Финансовая организация одновременно работает в интересах эмитента, и в качестве брокера в интересах своих клиентов, одновременно она может выкупать, как дилер, на себя, независимо от того, взяла она такие обязательства, на случай, если не удастся разместить весь выпуск.

Конечно, этим конфликтом интересов нужно управлять. Здесь нужно быть очень осторожным, потому что с одной стороны, и об этом тоже шла речь на конференции, нужно сохранить свободу усмотрения осуществить аллокацию, как это сочтут наиболее правильным эмитент и андеррайтер, и в то же время не разочаровать участвующих в данном процессе в IPO инвесторов.

НАУФОР собирается разработать декларацию о рисках, которая будет адресована инвесторам, участвующих в IPO, для того чтобы они не заблуждались, что в результате IPO они могут не весь желаемый пакет. Что они должны будут заранее согласиться, что цена может быть любой, в пределах диапазона, предложенного им. И она зависит от усмотрения андеррайтера и эмитента. Это не должно быть стать неприятным сюрпризом.

О задаче удвоения капитализации

Элина Тихонова: На ваш взгляд, хватит ли таких, скажем так, косметических, но очень таких правильных и справедливых по отношению к частному инвестору настроек для того, чтобы это сделать, либо, предполагаем сейчас, придётся прибегать к каким-то более таким грубым методам. Ну то есть не то что мотивировать инвесторов, а как-то вот там заставлять.

Алексей Тимофеев: Задача удвоения - непростая, на мой взгляд, косметическими мерами она не решается. Чтобы ее решить, нужно стимулировать розничного инвестора и выводить на рынок институционального инвестора. А это очень непростая задача - активизировать негосударственные пенсионные фонды, в первую очередь о них идет речь, на рынки акций. Нужно увеличивать ликвидность. Это непростая задача, но осуществимая. Если позволить НПФам больше рисков, если в целом дерегулировать индустрию.

Планы Мосбиржи вернуться к обсуждению круглосуточных торгов

Алексей Тимофеев: Я думаю, это часть дискуссии дизинтермедиации. Брокеры такого рода услуги, а именно возможность покупать-продавать ценные бумаги в выходные дни, предоставляют. Для брокеров эта услуга кажется естественной, что касается биржи - неочевидна. Биржа должна иметь возможность заниматься развитием бизнесов. Если биржа начнёт круглосуточные семидневные торги и заставит мобилизовать команды всех брокеров в выходные дни…В отличие от брокеров, которые - один эту услугу готов предоставлять, другой нет - в зависимости от собственного усмотрения.

Об замороженных обмене активов (по Указу Президента РФ №844)

Алексей Тимофеев: Насколько я знаю, не меньше половины из тех, кто имел право участвовать в этом обмене, в нем поучаствовали. У меня несколько более осторожные цифры, чем те, которые только что прозвучали. В некоторых компаниях в этом обмене в процессе подачи заявок поучаствовало около 30%, или около 50%. Это меньше, чем предполагалось раньше.