ЦФА ведут на биржу - Эксперт, 28 октября 2024

Проект закона о цифровых сертификатах внесут в Госдуму в ближайшее время

В ближайшее время в Госдуму будет внесен проект закона о трансформации цифровых финансовых активов (ЦФА) в цифровые свидетельства, которые смогут обращаться в традиционной биржевой инфраструктуре. Об этом «Эксперту» сообщил разработчик документа, глава думского комитета по финансовому рынку Анатолий Аксаков. Новый инструмент будет полезен фондовому рынку, но его нужно доработать с точки зрения защиты инвесторов, сошлись во мнении опрошенные профучастники.

«Можно будет переводить цифровые финансовые активы в цифровые свидетельства. В этом случае сами ЦФА прекращают обращение в контуре операторов информационных систем (ОИС). При обращении на бирже цифровые свидетельства будут соответствовать номиналу исходного инструмента», — объяснил Анатолий Аксаков.

В перспективе рассматривается и возможность введения обратной трансформации, чтобы преобразовывать традиционные биржевые ценные бумаги в ЦФА, продолжил депутат, но эта инициатива в проект пока не включена.

Планируется, что на первом этапе цифровые свидетельства будут доступны только квалифицированным инвесторам. Прежде чем принимать решение о неквалифицированных, нужно отработать механизм и оценить его реальные риски, пояснил глава комитета Госдумы.

Инициатива по превращению ЦФА в биржевые инструменты обсуждается с рынком. По этому поводу сложились разные точки зрения, у идеи имеются и противники.

Чтобы торги цифровыми сертификатами проходили эффективно, нужно сосредоточиться не на организации обращения как такового, а на концентрации ликвидности, считает исполнительный директор Ассоциации розничных инвесторов (АРИ) Илья Херсонцев. Пока ЦФА фактически неликвидны, так как в их основе лежат большей частью краткосрочные долговые обязательства, обращает внимание он. Срок обращения большинства ЦФА в среднем составляет от одного до шести месяцев, максимум на данный момент — 1,5 года.

Проект закона о цифровых сертификатах как раз и может дать ЦФА необходимую им ликвидность, а также введет на рынке ценных бумаг простую процедуру выпуска долговых инструментов, ожидает президент НАУФОР Алексей Тимофеев: «По существу, цифровые свидетельства — один из двух (рассматриваемых. — „Эксперт“) вариантов доступа к ЦФА посредников и других операторов рынка традиционных финансовых инструментов и их клиентов. Второй — разрешение брокерских операций с самими ЦФА и доверительное управление ими, в том числе в составе ПИФов».

Что касается механизма обращения, то цифровые свидетельства будут учитываться и торговаться по тем же правилам, что и другие ценные бумаги, уточнил Алексей Тимофеев. Выведение ЦФА, лежащих в основе инструмента, из контура ОИС будет осуществляться самим выпуском цифровых сертификатов, добавил он. Но за ОИС оставят право запрета на выпуск биржевой версии ЦФА на все или отдельные из учитываемых ею активов, предполагает президент НАУФОР.

А исполнительный директор АРИ прогнозирует высокий спрос на цифровые свидетельства после начала торгов. Появление сертификатов может способствовать росту капитализации фондового рынка и достижению цели по ее удвоению, поставленной президентом в феврале 2024 г., допускает доцент Финансового университета при правительстве РФ Петр Щербаченко. Следствием их введения будет и появление дополнительного инструмента диверсификации портфелей инвесторов, считает он.

Но главный вопрос к цифровым сертификатам — защита инвесторов, подчеркнул Илья Херсонцев: «Пока сложно представить себе ситуацию, когда частный инвестор подает в суд по дефолтным ЦФА, и суд быстро и четко разбирается в том, что инвестор прав и надо принять решение в его пользу. Для судов общей юрисдикции такие инструменты очень далеки от обычных дел по займам и кредитам. Раскрытие информации тоже делается по каким-то другим, не очень привычным для нас правилам».

При выводе цифровых свидетельств на торги необходимо жестко защитить права инвесторов на раскрытие информации, и регуляторного арбитража здесь быть не должно, убежден глава АРИ. Он согласен с тем, что инструменты должны оставаться доступны только квалифицированным инвесторам, так как оценить реальные риски с учетом всех особенностей будет очень сложно.

«Для принятия закона о цифровых свидетельствах нужно также менять Гражданский кодекс, — считает основатель юридического бюро „Саграда Лигал“, председатель комиссии по ЦФА в Торгово-промышленной палате РФ Олег Ушаков. — Статья 141.1 ГК РФ определяет понятие цифровых прав, а также то, что они реализуются без обращения к третьему лицу, то есть без посредников. Необходимо прямо определить, что цифровые права могут обращаться как без посредников, так и с посредниками, а также тщательнее продумать критерии разграничения ценных бумаг и цифровых прав».

Любовь Михедова

Читать на сайте журнала Эксперт