«Препятствий для инвестиций иностранных инвесторов на российском национальном рынке нет» - комментарий А.В.Тимофеева о планах   ФСФР России ужесточить условия размещения российских ценных бумаг за рубежом информационно-аналитическому порталу «Республика», 3 июня 2009 года

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) ужесточает условия размещения бумаг российских эмитентов за рубежом. В ближайшее время объем эмиссии, размещаемой за рубежом, будет напрямую зависеть от ликвидности бумаг на внутреннем рынке. В результате многим компаниям будет недоступно первичное размещение ценных бумаг на зарубежных биржах.
Нормативы допуска бумаг российских компаний к размещению на зарубежных площадках будут изменены в соответствии с приказом «Об утверждении положения о порядке выдачи ФСФР разрешения на размещение и (или) организацию обращения эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации», проект которого оказался в распоряжении газеты «Коммерсантъ».

Если сейчас доля капитала, который российские эмитенты могут размещать за рубежом, зависит только от степени стратегической важности предприятия, то в будущем на размер квоты будет влиять ликвидность акций эмитентов.

С вступлением в действие изменений нормативов доля бумаг к размещению на иностранных биржах будет зависеть от принадлежности к тому или иному уровню котировального списка. Напомним, акции попадают в список только при соблюдении условий, устанавливаемых правилами биржи.

Так, эмитенты, акции которого включены в список «А» ММВБ, разрешат размещать за пределами России в 25% от общего количества акций. Если бумаги включены в котировальный список «Б» — не более 15%. Эмитенты бумаг, которые котируются в списках «В» или «И» биржи, разрешат размещать за рубежом не более 5% от общего количества акций. Так, на данный момент в котировальный список «А» первого и второго уровней входят всего 30 компаний, среди которых «Мосэнерго», ЛУКОЙЛ, «Мечел», «Ростелеком», ОГК-1, ОГК-5 и т.д. В список «Б» входят уже более 70 компаний, среди которых «Седьмой континент», АвтоВАЗ, ВТБ, ГМК «Норильский никель» и т.д. В котировальные списки «В» и «И» входят акции финансовых компаний.

Изменения ФСФР коснутся и вторичных размещений. Так, при проведении каждой новой эмиссии компании будут иметь право размещать за пределами России не более 50% от общего количества размещаемых акций соответствующего выпуска. Сейчас этот норматив находится на уровне 70%.
Как пояснил руководитель ФСФР Владимир Миловидов, принятие этой меры сделает внутренний рынок приоритетным для размещения ценных бумаг российских эмитентов, что в дальнейшем увеличит его ликвидность.

Как прокомментировал «Республике» председатель правления Национальной ассоциации участников фондового рынка Алексей Тимофеев, такая мера в интересах самих же инвесторов, поскольку ликвидность акций российских эмитентов будет сконцентрирована в одном месте, а не разбросана на разных биржевых площадках.

«Изменение нормативов сконцентрирует акции российских эмитентов в одном месте, в результате иностранные инвесторы будут вынуждены идти на национальные рынки. Опыт последних лет показывает, что нет препятствий для инвестиций иностранных инвесторов на российском национальном рынке. Многие глобальные брокерские компании уже открыли офисы в Москве и предлагают своим клиентам – иностранным инвесторам – операции на российском рынке. С принятием этой меры тенденция только усилится», — считает Алексей Тимофеев.

По мнению заместителя генерального директора ООО «Управляющая компания «АГАНА» Бориса Соловьева, принятие такого решения выглядит правильно с точки зрения намерения российских властей создать в России мировой финансовый центр. «Эта мера поможет приучить инвесторов к российскому рынку, поскольку сейчас российский фондовый рынок не такой большой, как за рубежом. Установление нормативов эмиссии в зависимости от ликвидности бумаг на внутреннем рынке как раз должно будет способствовать росту капитализации и увеличению объемов рынка. С другой стороны, эта мера будет стимулировать российские компании повышать ликвидность своих бумаг, чтобы попасть в дальнейшем в котировальный список», — подчеркнул эксперт.

Но аналитик предостерег, что небольшие компании могут обойти эту меру через оффшоры. «Это известная схема, когда маленькие компании, которые не могут попасть в котировальный список, продают акции на зарубежных площадках через оффшоры. В будущем придется с этим бороться, чтобы дисциплинировать российский рынок», — сказал Борис Соловьев.

С другой стороны, чтобы вывести небольшие компании из оффшора, достаточно смягчить условия прохождения процедуры листинга. В этом случае расширится пул компаний, имеющих право торговать своими акциями на российских биржах, в результате необходимость в продаже акций через оффшоры отпадет сама.

Таким образом, по оценке аналитиков, принятие этой меры в целом позитивно скажется на внутреннем рынке акций. В результате сократится утечка активов на Запад, российские эмитенты будут вынуждены продавать активы через национальный рынок. Именно таким образом авторы новых правил надеются повысить ликвидность и капитализацию российского фондового рынка.

Автор: Екатерина ПОСПЕЛОВА
03.06.2009