Профучастникам поднимают планку - статья с комментарием А.Тимофеева, Финанс, 27 июля 2009 года

«Эта мера вредная и неэффективная! Кроме того, она усиливает негатив финансового кризиса», – критикует предложение регулятора председатель правления НАУФОР Алексей Тимофеев. Приказ ФСФР, существующий пока в виде проекта, затрагивает различные виды бизнеса на рынке ценных бумаг. Для компаний, осуществляющих дилерскую, брокерскую или деятельность по управлению ценными бумагами, с 1 июля 2010 года предлагается установить норматив достаточности капитала на уровне 35 млн рублей, а с 1 июля 2011?го – 50 млн. Сейчас он составляет 10 млн рублей для брокеров и управляющих, 5 млн для дилеров. Для УК, работающих с инвестиционными и пенсионными фондами, требования жестче: с 1 июля 2010 года, по замыслу ФСФР, они должны обладать капиталом не менее 60 млн руб­лей, а с 1 июля 2011 года – 80 млн.

«Меры, направленные вроде бы на защиту инвесторов, на деле могут оказать противоположный эффект, – уверен Алексей Тимофеев. – Предложение ФСФР подавляет деятельность небольших брокерских и дилерских компаний. В то время как на развитых рынках они считаются чрезвычайно важным элементом индустрии». Кстати, в США капитал брокерских компаний должен быть не менее $250 тыс., а в Европе – не менее 125 тыс. евро, что примерно соответствует текущим уровням в России. «Предложения ФСФР приведут к монополизации бизнеса там, где эта монополизация недопустима», – рассуждает в беседе с «Ф.» предправления НАУФОР. По подсчетам ассоциации, доля брокеров и дилеров, которые могут оказаться вне рынка вследствие нововведений, «очень значительна».

Нельзя сказать, что инициатива регулятора стала неожиданностью. В начале июля очередное предупреждение прозвучало на круглом столе в Совете федерации, когда Владимир Миловидов заявил, что его ведомство планирует увеличить требования к минимальному капиталу профучастников в три раза. Теперь в качестве ответного хода НАУФОР решил собрать комитет по управлению рисками, на котором его члены намерены сформулировать свои замечания к приказу и направить их в ФСФР. Времени на дискуссии немного: по некоторым данным, новый приказ ФСФР планирует отправить на регистрацию в Минюст до конца июля.

В «игре на повышение» участвуют и УК. «ФСФР борется с теми, кто держит компании на продажу, – считает один из собеседников «Ф.». – Однако эта мера вряд ли поможет, поскольку «шкурки» пользуются и будут пользоваться спросом». С другой стороны, кризис явно продемонстрировал проблему недостаточности собственных средств УК по отношению к обязательствам, которые они на себя принимали, работая, к примеру, с деньгами НПФ. Эксперты считают, что одного приказа недостаточно. «Увеличением требований к собственным средствам эта проблема все равно не решается, поскольку компании с одинаковым капиталом могут нести ответственность по договорам управления и в 100 тыс. рублей, и в 100 млн», – комментирует гендиректор УК «Тринфико» Дмитрий Благов. Перед глазами экспертов опыт регулирования банковской сферы, где норматив достаточности капитала рассчитывается как отношение собственных средств к активам, взвешенным по риску. «Наверное, подобные методики должны лечь в основу регулирования управляющих компаний в перспективе», – считает Дмитрий Благов.

Специалисты уверены: часть компаний не смогут соблюсти новые нормативы. Возможностей для увеличения капитала у них не так много. «В 2010 году УК фактически ограничены ресурсами акционеров, на прибыль за счет эффективного управления трудно рассчитывать», – говорит Дмитрий Благов.

Не меньше, чем увеличение нормативов, участников рынка волнует новая методика расчета собственных средств, действующая с 1 июля 2009 года. Для ряда активов введены понижающие коэффициенты, из-за чего у некоторых компаний капитал существенно снизился. Представители НАУФОР предлагают включить в расчет собственного капитала, в частности, векселя эмитентов, ценные бумаги которых прошли листинг.

№ 27-28 (310-311) 27.07-16.08.2009 - Инвестиции
Александр Зарщиков