Алина Акчурина (Вестник НАУФОР №1 2018)

Алина Акчурина, управляющий директор по развитию систем управления обеспечением НКО АО НРД, рассказывает журналу «Вестник НАУФОР» о том, как возникла и как развивалась система управления обеспечением НРД; а также объясняет, почему компании продолжают занимать в условиях профицита ликвидности.

ТРОЙНОЙ ПОТЕНЦИАЛ

- Система управления обеспечением непрерывно развивается. Она начала создаваться в 2013 году. Тогда, в самом начале, она была доступна только кредитным организациями и работала как уникальный сервис, обслуживающий операции РЕПО с корзиной Банка России. Назначение этой системы состояло в том, чтобы предоставлять ликвидность коммерческим банкам. Спустя некоторое время к системе присоединилось Федеральное казначейство, - в том же, что и Центробанк, качестве глобального кредитора. Сегодня трехсторонние сервисы доступны различным видам участников. Это комплексные решения для банков, брокеров, дилеров, корпоративных клиентов, некредитных организаций. И они учитывают специфику бизнес-модели каждого участника.

Ряд субъектов Российской федерации также заинтересовался возможностью обеспеченного размещения денежных средств в операции РЕПО через сервисы системы управления обеспечением.

Помимо операций глобальных кредиторов, сервис СУО используется для различных типов сделок, - таких, как междилерское РЕПО, подбор в пулы обеспечения биржевого РЕПО с клиринговыми сертификатами участия, а также для автоматизированного пополнения единого лимита НКЦ.

- На сегодняшний день трехсторонними сервисами СУО пользуются все системно образующие банки, а с момента запуска систему опробовало более 200 организаций.

- Для Банка России проведение операций РЕПО через сервисы НРД - это инструмент денежно-кредитной политики. Цели Федерального казначейства иные, оно размещает временно свободный остаток средств на едином счете федерального бюджета для получения дополнительного дохода. В 2015-16 годах объемы операций РЕПО Банка России с системой управления ликвидностью НРД достигали 30,8 трлн рублей, объемы сделок Федерального казначейства с 2015 по 2017 выросли в 2,5 раза. Продукт пользуется стабильным спросом. Это происходит на фоне прекращения аукционов Банка России, поскольку в настоящий момент дефицит ликвидности сменился профицитом, причем профицит ликвидности усиливается. Но у Федерального казначейства - занимать продолжают.

- Многие участники рынка из числа тех, кто уже пробовал работать с этой системой, постепенно переходят на корзинную технологию. Операции с корзиной позволяют значительно сокращать ресурсы и издержки участников, заключить одну сделку вместо множества, проводить замену ценных бумаг в открытых сделках.

- Система, безусловно, обслуживает и сделки с одним выпуском, их можно передавать на обслуживание как через веб-кабинет, так и через терминал Bloomberg, используя тот же тикет, что и для обычного РЕПО. Более того, трехсторонние сервисы для междилерского РЕПО - это не только удобство пост-трейд обслуживания, но и новые возможности, например, валютные расчеты, РЕПО с открытой датой, плавающие ставки начисления процентов. Механизм гибкого подбора ценных бумаг в сделку и их замены в течение срока сделки дает участникам возможность оперативно управлять портфелем, помогает минимизировать операционные риски и избежать операционных ошибок. Для сделок сроком более «овернайт» актуален механизм замены и автоматизированное обслуживание корпоративных действий. Обработка конвертаций, амортизационных выплат, дивидендов, купонов в течение срока сделки - все это включено в наш сервис для междилерского РЕПО.

Если говорить о РЕПО с корзиной, то эта технология сейчас становится доступной для более широкой аудитории, появляются брокерские сделки с корзиной. Реализовывая этот сервис, мы стараемся обеспечивать равный доступ к инфраструктуре всем участникам - и это соответствует ожиданиям регулятора. Участники формируют корзины индивидуально из списка принятых на обслуживание в НРД ценных бумаг. Возможное количество корзин не ограничено. Настройки корзины включают выбор источников для переоценки, которые позволяют риск-менеджменту участника использовать биржевые цены, котировки Ценового центра НРД, Bloomberg, НФА, а также собственные оценки.

Расчеты по сделкам РЕПО осуществляются в клиринговых сеансах с использованием многостороннего неттинга обязательств. Расчеты по итогам клиринга обеспечивают возможность расчетов в валюте как для банков, так и некредитных организаций. В системе для междилерского РЕПО предусмотрена функция контроля лимитов концентрации, которые ограничивают риски эмитентов ценных бумаг. Таким образом, СУО для внебиржевого рынка - это глобальный аутсорсинг целого ряда функций, в том числе мидл-офисных и бэк-офисных.

- Система интересна тем, кто видит перспективы в сервисной модели бизнеса. Такой подход позволяет бизнесу сфокусироваться на результатах, а не на операционных процессах. Наша система управления обеспечением позволяет уменьшить операционную нагрузку на клиентов, ограничивать кредитные риски, используя индивидуальные структуры обеспечения с различными дисконтами. Кроме функциональных возможностей, о которых я упомянула, не менее важно, что инфраструктура НРД нейтральна к участникам рынка и не несет рисков по обязательствам сторон сделок, поэтому этот сервис надежен. DVP-расчеты и неттинг, безусловно, являются стимулом для проведения расчетов по операциям внебиржевого РЕПО на базе СУО НРД.

- Система обеспечения имеет открытую архитектуру, она может работать с самыми разными каналами взаимодействия. Например, для РЕПО с Банком России и другими глобальными государственными кредиторами сделки будут заключаться через биржевой терминал, а далее поступать на расчеты и обслуживание в НРД. Для внебиржевых операций выстроен канал взаимодействия с Bloomberg. Если участники внебиржевого рынка заключают сделки в Bloomberg, то вся информация по каждой сделке будет поступать из Bloomberg непосредственно в НРД по выстроенному каналу. Наша система ориентирована на максимальный аутсорсинг, максимальную автоматизацию, максимальный STP, на упрощение ручных функций участника.

- Генеральное соглашение -неотъемлемая часть такого сервиса. При поддержке юридической фокус-группы при Экспертном совете по развитию СУО (в который входят представители бизнеса, регулятора и СРО) мы разработали форму генерального соглашения, предусматривающего возможность использования управления обеспечением НРД. Мы также подготовили дополнительное соглашение, которое может быть использовано в качестве приложения к уже имеющейся у участников форме генерального соглашения, чтобы не подписывать новое. Данный шаг соответствует лучшим практикам международных расчетных депозитариев (ICSD), которые специально разрабатывали упрощенный вариант оформления в рамках глобального генерального соглашения по договорам РЕПО (Global Master Repurchase Agreement, GMRA).

Типовая документация для внебиржевых сделок РЕПО через систему управления обеспечением соответствует стандарту профильной саморегулируемой организации - НФА и Примерным условиям заключения сделок.

- В условиях усиления профицита рублевой ликвидности данные технологии обеспечивают механизм трансмиссии ликвидности. Если говорить про рынок в целом, то количество участников внебиржевого РЕПО, по данным репозитария, сейчас составляет около 200. Интерес к применению сервисов СУО при обслуживании открытых позиций уже проявило более 70 организаций, и пока мы работаем над позитивным клиентским опытом, оптимизируем процесс подключения. В рамках запуска нового сервиса мы перешли на веб-технологию взаимодействия с СУО, и к веб-кабинету уже подключилось около 30 организаций. Очень радует, что Банк России дает высокую оценку нашим новым разработкам.

- Мировой опыт показывает, что сегодня сервисы сопровождения финансовых сделок все больше переходят на платформы крупнейших институтов инфраструктуры. Поэтому, во-первых, мы видим хороший потенциал использования функционала СУО НРД в посттрейдинговом обслуживании внебиржевого РЕПО. На конец 2017 года - объем открытых позиций по внебиржевому РЕПО по данным репозитария составлял более 5 трлн рублей. Во-вторых, сервисы НРД могут быть востребованы после вступления в силу требований регулятора об обязательном маржировании деривативов без централизованного клиринга.