Ирина Слюсарева (Вестник НАУФОР №3 2019)

Лозунг о том, что Китай и Россия могут эффективно дополнять друг друга в экономике, был произнесен уже не раз, в том числе, на высоком и самом высоком уровне. Однако перевод слоганов такого рода в практическую плоскость не бывает простым. Так оно и получается. Непросто.

НЕ ШЕЛКОВЫЙ. НО ПУТЬ

По каким параметрам можно делать «замеры» текущего состояния экономических взаимоотношений двух стран? Наверное, по доступным. И вот, жизнь предоставила желающим совсем свежий повод. В конце марта на Московской бирже состоялся VIII Международный форум «Россия-Китай. Перспективы и пути развития отношений на финансовых рынках». С китайской стороны его поддерживал Хуньчуньский сельский коммерческий банк (судя по косвенным признакам, его назначили одним из базовых на российском направлении, в том числе, из-за географии, ведь он расположен в пограничном районе). Главным спонсором российской стороны стал Россельхозбанк.

Проект существует с 2012 года, но в предыдущие годы имел статус конференции. А вот теперь переформатирован в форум, поскольку организаторы сочли, что его масштаб (а также масштаб обсуждаемых вопросов) существенно вырос.

Сквозной темой форума, понятно, стало инвестиционное сотрудничество России и Китая. Во-первых, подведение итогов, во-вторых, обсуждение перспектив инвесторов России и Китая на рынках ценных бумаг обеих стран. Но не только в этом сегменте. Также имело место обсуждение возможного сотрудничества на товарном рынке. Это совершенно естественно в контексте нынешних росийско-китайских отношений.

В последнее время условный перечень российских «ресурсных» товаров, которые вызывают интерес китайской стороны, существенно пополнился за счет продукции агропромышленного комплекса. В целом это правильная, выгодная для нас тенденция.

Она вполне нашла отражение в повестке Форума: достаточно еще раз напомнить, что основным его спонсором стал Россельхозбанк, он же поставил самое большое количество участников: их было пять. Вполне понятны и резоны, по которым в работе Форума приняла участие Санкт-Петербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа в лице Никиты Захарова (начальник управления развития рынка деривативов), сделавшего презентацию «Россия и Китай - опыт и перспективы сотрудничества на товарных рынках».

Перспективы-то есть. Точно есть.

Повестка и состав выступающих, в принципе, многое способны сказать наблюдателю. Ритуальные слова приветствия сказали первый зампред правления «Россельхозбанка» Кирилл Лёвин и Владимир Шаповалов, начальник управления отношений с иностранными регуляторами Департамента международного сотрудничества Банка России. Это, что называется, определяло уровень мероприятия. Скажем прямо, не самый высокий. Может, это и правильно, если речь идет не о парадных политических мероприятиях, а о рутинных финансовых операциях.

Как мы уже сказали, Россельхоз­банк - основного спонсора - представляли пять спикеров. Оксана Гуляева, исполнительный директор департамента поддержки операций на финансовых рынках, сделала сообщение на тему «Экспорт АПК в Китай». Два других доклада были посвящены обсуждению практики межбанковского сотрудничества по инструментам ВЭД и практики расчетов российских компаний и банков через банки КНР. Здесь все понятно и комментариев не требует: базовый банк агропромышленной отрасли естественным образом испытывает желание завести на себя возможные потоки взаимных расчетов, возникающие при поставках сельхозпродукции.

Взаимные расчеты - существенная и важная стадия интеграции финансовых рынков; однако это неглубокая стадия. Она присутствует везде, где возникает необходимость расплатиться за полученные товары/услуги. Характерна для любых рынков, вопросы здесь возникают чисто технические.

Помимо сотрудников банков (здесь следует также упомянуть участвовавший в Форуме Банк Лунцзян) и бирж, повестку Форума также отчасти строили люди науки (докладчики от НИУ ВШЭ, МГУ, Института Дальнего Востока и НИФИ при Минфине РФ); представители инфраструктуры (SWIFT, платежная система «UnionPay», компания «ВТБ Регистратор») и рейтинговых агентств («Эксперт РА» и «Golden Credit Rating International»). Присутствие людей из академических кругов приличествует подобного рода собраниям, оно дает возможность вписывать происходящее в широкий контекст, но практического значения, строго говоря, не имеет. И чаще всего является индикатором того, что объем реальных экономических отношений не так-то велик. Будь иначе, чисто «бизнесовых» вопросов хватило бы на всю повестку, а «гуманитарную» часть обсуждали в другом месте. Если обсуждали вообще.

Работа рейтинговых агентств в контексте обсуждения возможностей выхода двух сторон на финансовые рынки друг друга - вопрос гораздо более прагматичный, прикладной. Но тут важно понимать, на какой стадии находится практический процесс рейтингования. Судя по тому, что темой выступления Дмитрия Куликова (заместитель директора группы суверенных рейтингов и прогнозирования рейтингового агентства АКРА) было «Изменение качества экономического роста Китая и что это значит для России», до стадии практического сотрудничества стороны еще не дошли. Пока что обсуждают перспективы и возможности. Которые, как уже сказано, есть.

Слова о перспективах и возможностях были ключевыми также и в выступлении второго спикера от рейтингового сообщества - заместителя генерального директора рейтингового агентства «Эксперт РА» Сергея Назарова. В рамках панельной дискуссии «Перспективы взаимодействия инвесторов России и Китая на рынке ценных бумаг» он рассказал о перспективах (ну да) китайского долгового рынка и возможностях (ну да) выпуска панда-бондов для российских эмитентов.

Очевидно, что для выхода на китайский долговой рынок российским эмитентам понадобится кредитный рейтинг по национальной китайской шкале. Для этого потребуется взаимодействие с китайскими рейтинговыми агентствами. Оно начинает обсуждаться, два российских рейтинговых агентства - «Эксперт РА» и АКРА -подписали меморандумы о стратегическом сотрудничестве с китайскими коллегами. В частности, АКРА строит сотрудничество с китайским рейтинговым агентством Golden Credit Rating International, которое входит в пятерку крупнейших китайских РА. Подписан Меморандум о взаимопонимании между СРО НФА и СРО «Национальная Ассоциация институциональных инвесторов финансового рынка» (NAFMII). Меморандум раз, меморандум два…

Все эти действия - необходимая, однако предварительная стадия. Стадия подготовки к процессу привлечения китайского капитала на российский финансовый рынок. Но отнюдь еще не само привлечение.

Насколько вероятна возможность того, что китайский капитал начнет поступать на российский рынок в значимых объемах, отличных от статистической погрешности? Когда это случится? Каковы могут быть объемы? - вот ключевые вопросы.

Часть ответов на них можно получить из тезисов выступлений ключевых докладчиков: Игоря Марича (управляющий директор по денежному и срочному рынкам Московской биржи) и Ван Лэя (генеральный менеджер департамента международных операций Хуньчуньского коммерческого банка).

Игорь Марич перечислил основные достижения, достигнутые в процессе взаимодействия финансовых рынков России и Китая. Это, во-первых, созданный в России ликвидный рынок инструментов юань-рубль, позволяющий всем субъектам экономики напрямую обменивать юани и рубли по рыночному курсу и с минимальными рисками, а также управлять ликвидностью в юанях. «Это очень важно для расширения использования национальных валют в трансграничных расчетах», - отметил г-н Марич. Трудно не согласиться, но важно понимать, существенно ли само расширение - как операций, так и расчетов.

Цифры, характеризующие ликвидность этого рынка, известны. На платформе Московской биржи происходят торги целым рядом валютных пар, от доллара и евро до гонконгского доллара и казахстанского тенге. В 2018 году общий объем торгов на валютном рынке составил 348,4 трлн рублей. Из них объем торгов китайским юанем - чуть больше 1 трлн рублей. Причем в 2018 году он вырос в два раза по сравнению с 2017 годом.

Если говорить коротко и без цифр, то это выглядит вот как: годовой объем торговли юанем на Московской бирже примерно соизмерим с общим оборотом ее валютных торгов за один день. (По итогам 2018 года среднедневной объем торгов рубль-юань на валютном рынке составил 22 млрд долларов США). Один день как один год.

Во-вторых, Игорь Марич говорил о том, что сделано для обеспечения взаимного доступа инвесторов и эмитентов России и Китая к рынкам капитала наших стран. Тут разговор снова свелся к упоминанию, главным образом, перспектив и возможностей: «наше взаимодействие с китайскими биржами включает и конкретные проекты по кросс-листингу инструментов и созданию торговых и клиринговых линков, которые призваны обеспечить взаимный доступ к инфраструктуре финансовых рынков наших стран, что в конечном итоге будет способствовать развитию экономик России и Китая», - сказал, в частности, г-н Марич. «Проекты, которые призваны обеспечить» - вполне внятное описание текущего состояния дел.

А что важного сказал г-н Ван Лэй? Генеральный менеджер департамента международных операций Хуньчуньского коммерческого банка Ван Лэй отметил ведущую роль своего банка в КНР по работе с российскими контрагентами. Начиная деятельность в 2010 году, рассказал г-н Ван Лэй, банк делал основной упор на валютообменные операции. Сейчас предоставляется комплекс услуг в рублях и юанях, что позволяет повысить эффективность двухсторонних торговых операций и снизить себестоимость. Также разрабатываются «инновационные банковские продукты, которые уже доступны клиентам из России», сказал представитель китайской стороны.

Китайские инновационные банковские продукты - вот, оказывается, в чем ядро китайских предложений российскому финансовому рынку. Ну просто зашибись.

При этом уже лет шесть насчитывают попытки запустить расчеты по внешнеторговым контрактам между Россией и Китаем в национальных валютах - российском рубле и китайском юане. В 2017 году российские компании оплатили в юанях 15% китайского импорта (в 2014 году - 9%), китайские компании оплатили в российских рублях 9% российского импорта (в 2014 году - 2%). Да, статистика ненулевая. Взрывной ее сложно назвать. Тренд - повышательный.

Главные события происходят все-таки в зоне инфраструктуры. Продлено Соглашение о свопе в национальных валютах. Укрепилось сотрудничество между депозитариями России и Китая. На территории России действует шесть дочерних кредитных организаций китайских банков и их четыре подразделения. В РФ работает расчетно-клиринговый центр по операциям в китайских юанях. Китайские контрагенты могут подключаться к российскому аналогу SWIFT - системе передачи финансовых сообщений (СПФС). В свою очередь китайская сторона объявила о запуске второго этапа развития трансграничной платежной системы CIPS (Cross-border interbank payment system). Успешно реализован ко-бейджинговый проект между НСПК и UnionPay. Компания «Национальный клиринговый центр» согласовывается на вхождение в качестве международного участника торговой деятельности Шанхайской биржи золота. И так далее. Иными словами, аппарат взаимодействия совершенствуется. Московская биржа вкладывает в этот процесс немаленький ресурс.

Каковы же результаты работы этого аппарата, в целом хорошего и рабочего? В 2017 году российская компания UC Rural выпустила на Шанхайской фондовой бирже панда-бонды, номинированные в китайских юанях. В 2018 году энергетическая компания «Рус-Гидро» разместила димсам-облигации, номинированные в офшорных юанях.

И вроде бы все.

При этом Россия и Китай обмениваются товарами и услугами. В российскую экономику идут китайские инвестиции. Вот что писала о них в марте текущего года газета «Хуанцю шибао: «В декабре 2018 года Центробанк России опубликовал отчет о прямых иностранных инвестициях. За период с 1 января по 1 июля 2018 года объем прямых инвестиций из Китая уменьшился с 4,198 до 3,184 миллиарда долларов. Статистика за прошлый год еще не была опубликована целиком, но исходя из того, что за первое полугодие инвестиционный фонд уменьшился на 24%, предполагается, что общий объем за весь 2018 год будет меньше, чем за 2017. Подобная статистика привлекла внимание российских СМИ.

…Стратегические договоренность, лежащие в основе отношений стратегического партнерства между Россией и Китаем, не так просто пошатнуть. Исходя из этих договоренностей, нужно понимать, что «изменения» в объемах китайских инвестиций носят краткосрочный характер.

У Китая нет оснований бояться американских санкций, направленных против России. А российским СМИ не стоит игнорировать другие отчеты Центробанка, в которых отражены следующие данные: с января 2015 года по январь 2018 года объем китайских инвестиций в Россию увеличился на 52% с 2,769 до 4,198 миллиарда долларов. И все это на фоне западных санкций, введенных после Крымского кризиса. Приведенные данные лишний раз доказывают, что инвестиционная политика, которой придерживается китайское правительство в отношении России, всегда была недвусмысленной и непоколебимой. Китай будет и дальше увеличивать свои инвестиции, пока это будет эффективно и выгодно для обеих сторон».

Ожидается, что по итогам 2018 года товарооборот РФ с Китаем составит 100 млрд долларов.

Иными словами, процесс экономического взаимодействия идет. А что все-таки с взаимным проникновением фондовых рынков? Возможно, если понять, как именно видят китайцы возможное экономическое сотрудничество с РФ, то многое прояснится и в плане перспектив финансового взаимодействия? Хороший материал для такого анализа дают, например, соображения, которые высказал глава департамента стран Европы и Азии Министерства иностранных дел КНР Гуй Цунь корреспондентам издания «Новая газета во Владивостоке».

«Китай, будучи близким добрым соседом и исходя из высокого уровня стратегического партнерства, готов принимать активное участие в развитии российского Дальнего Востока. У Дальнего Востока богатые природные ресурсы. У нас большие преимущества по взаимодополняемости. Помимо этого, мы планируем активизировать сотрудничество в несырьевой отрасли, в области социального развития. Буквально сейчас наша крупная строительная компания в Уссурийске строит доступное жилье для местного населения. Любые предложения по развитию Дальнего Востока мы будем рассматривать очень позитивно.

Владивосток и соседние порты объявлены свободными. Мы готовы принимать участие в развитии инфраструктуры этих портов. Также готовы расширять участие наших крупных компаний в развитии девяти территорий опережающего развития на Дальнем Востоке.

Наблюдается стремительное развитие нашего сотрудничества в сфере туризма. Если нам удастся довести число китайских туристов, посещающих Россию, до 5 миллионов в год, то мы ежегодно будем помогать России на сумму в 10 миллиардов долларов (каждый турист потратит две тысячи долларов). Помимо этого, туризм способствует развитию инфраструктуры и сферы услуг, укрепляет взаимопонимание и дружбу между нашими народами.

Весьма широкие перспективы имеет развитие сельскохозяйственного сотрудничества, предоставляет ощутимые выгоды нашим странам и народам. Раньше аграрное сотрудничество в основном шло по линии частного бизнеса: наши предприниматели выращивали овощи на российском Дальнем Востоке и в Сибири. Нужно отдать должное большому вкладу этих компаний в развитие сельхозпроизводства на территории России. Есть уверенность в том, что мы сможем упорядочить наше сотрудничество в этой сфере.

Был построен и пущен в эксплуатацию нефтепровод, по нему ежегодно из России поставляют 15 миллионов тонн «черного топлива». Правительства уже договорились о дополнительной поставке по этому трубопроводу еще 15 миллионов тонн нефти ежегодно. В России началось строительство газопровода «Китай - Россия» по восточному маршруту (у вас он называется «Сила Сибири»). На протяжении следующих 30 лет мы будем ежегодно получать 38 миллиардов кубометров российского газа. Мы могли бы усилить работу по строительству западного газопровода через Алтай и Синьцзян-Уйгурский автономный район. Ежегодный объем поставок газа мог бы составить 30 миллиардов кубометров.

Построена линия электропередачи через Амур, мы ежегодно импортируем из России 3 миллиарда киловатт-часов. Ежегодно импортируем из России свыше 20 миллионов тонн угля. Китайская сторона готова наращивать и углублять сотрудничество с российскими партнерами. Перспективное и важное направление - участие китайских компаний в освоении российских месторождений углеводородов, угля, других природных ресурсов в целях наращивания китайских инвестиций в экономику России.

Уже достигнуты договоренности по сопряжению формирования экономического пояса нового Шёлкового пути со стратегиями развития России, Казахстана и Монголии.

В настоящее время в этом контексте рассматривается ряд крупных совместных проектов.

В контексте модернизации Транссиба российским правительством мы можем объединить развитие транспортной инфраструктуры восточных районов Китая с этим проектом. Это позволит нам перевозить грузы с северо-востока Китая и из стран Северо-Восточной и Юго-Восточной Азии через Китай и Сибирь в Европу. Мы также сможем объединить инициативы по формированию Морского шёлкового пути XXI века с российским Северным морским путем».

Вот так видит ситуацию глава департамента стран Европы и Азии Министерства иностранных дел КНР Гуй Цунь. Если просуммировать его высказывания, то получится перечень направлений, на которых китайская сторона хотела бы сотрудничать. Это не очень длинный ряд:

природные ресурсы;

туризм;

инфраструктура, в том числе, транспортные коридоры (в этом контексте употребляется формула «объединить усилия»: видимо, в том смысле, что строит каждый за свои, а вот пользуемся вместе);

еще раз ресурсы, ресурсы, ресурсы.

Что тут комментировать. Лозунг о том, что Китай и Россия могут эффективно дополнять друг друга в экономике, был произнесен уже не раз, в том числе, на высоком и самом высоком уровне. Однако перевод слоганов такого рода в практическую плоскость весьма непрост. Россия - страна с огромным количеством ресурсов, в первую очередь энергетических. Китай производит широкую линейку товаров, и часть этих производств имеет высокую ресурсоёмкость. Из этого вряд ли, однако, следует однозначный вывод о том, что именно в сторону такой «взаимодополняемости» должны развиваться двухсторонние отношения.

Очевидно, что роль сырьевого придатка Китая не может быть приемлемой целью - во всяком случае, для российской стороны.

Вот и не надо соглашаться на эту роль. Потому что на руках у нас не только шестерки. На рынках Китая могут быть конкурентными не только сырьевые российские товары. Россия может встраиваться (теоретически) не только в проекты совместного «освоения» ресурсов. Скажем, РФ имеет возможности реализовать неожиданные решения в рамках выстраивания новой энергетической политики. Как пишет Дм. Евстафьев, «полная дедолларизация глобальной энергетики на данной фазе развития невозможна, но частичная - неизбежна. В ряде региональных сегментов энергетического рынка начнет возникать востребованность альтернативных расчетных и реинвестиционных инструментов. …Россия в силу объективных причин вполне может сыграть если не лидерскую, то как минимум ведущую роль в формировании нового инвестиционного и расчетного пространства в энергетике - хотя бы потому, что в силу особенностей американской санкционной политики, нацеленной на подрыв российских позиций в сфере экспорта углеводородов и лишение Москвы возможности накопления инвестиционных ресурсов для развития отрасли, Россия менее, чем многие другие игроки рынка, заинтересована в сохранении существующей системы. В целом сочетание объективных и субъективных факторов будет подталкивать Москву к кардинальной смене сложившихся в «нулевые» и «десятые» годы XXI века парадигм присутствия на глобальном энергетическом рынке» (Дм. Евстафьев. Россия и постглобальная энергетика: много вызовов и мало возможностей. - Сетевой ресурс «Инвест-Форсайт», 2 апреля 2019).

Далее. Если посмотреть на карту, то достаточно очевидно, что перспективы выстраивания глобальных транспортных коридоров из Китая, как минимум, непросто реализовать в обход российской территории.

Поставки продовольствия, в которых реально нуждается многолюдный и малоземельный Китай, опять же. Хотя Китай любит и умеет сбивать цены, но наличие в России серьезного ресурса для производства продуктов питания и соображения логистики позволяют предположить, что перспективы нашего сотрудничества в этой сфере не сводятся к выращиванию трудолюбивыми китайскими крестьянами «овощей на российском Дальнем Востоке и в Сибири». Что бы ни говорил на этот счет очередной китайский чиновник.

Короче, сближение КНР и РФ несёт в себе огромные экономические и политические выгоды для Китая, просто надо это постоянно помнить.

А еще не забывать о том, что Китай любит и умеет не только торговаться, но также применять технику так называемого hold up. Это когда одна сторона на первой стадии побуждает другую делать серьезные инвестиции в общий проект (например, в строительство трубы), а на следующей стадии (труба построена) пытается выкрутить партнеру руки, чтобы заключить новый контракт на выгодных для себя условиях (скажем, сбить цену газа), с угрозой расторжения экономического сотрудничества.

Преодоление этих рисков - вещь вероятная, хотя далеко не предопределенная. Она благоприятствовало бы росту экономик двух стран. Так что хотелось бы, чтобы ситуация, когда перспективы есть, а проектов почти нет, постепенно менялась. «Российско-китайский договор о добрососедстве, дружбе и сотрудничестве» был заключен в 2001 году. По историческим меркам это не срок.

Хорошим индикатором сотрудничества КНР и РФ в сфере финансов стало бы какое-то знаковое событие: размещение ОФЗ в юанях на Московской бирже, выход на биржу российских корпоративных заемщиков в юанях.

Значительная часть условий, как уже говорилось выше, для этого создана. Российские компании потенциально готовы размещать свой корпоративный долг в китайской валюте. Но им нужен новый бенчмарк - размещение суверенного долга в китайской валюте. Решение по его выпуску должен принять эмитент - Минфин РФ.

Выход китайских эмитентов на российский рынок тоже затруднен существенными ограничениями, которые действуют в КНР на вывоз капитала.