Максим Ачкасов
(Вестник НАУФОР №4-5 2020)

Ещё одна или две (как минимум) большие волны падения фондовых рынков, вполне вероятно, будут возникать по мере выхода неутешительной макроэкономической статистики за I и II кварталы 2020 года. Но они станут прелюдией к хорошему росту в обозримой перспективе, - рассказывает независимый консультант по управлению крупным частным капиталом Максим Ачкасов.

ВЗЛЕТ НА ПАДЕНИИ

Последние обвалы фондовых рынков на фоне распространения коронавируса и резкого падения цен на нефть открывают уникальные возможности для начала покупки качественных активов по выгодным ценам. Меры стимулирования, предпринятые ведущими центробанками, не только нейтрализуют негативное влияние пандемии на мировую экономику, но и станут мощным стимулом экономического роста в ближайшей перспективе.

Кризис на фондовых рынках, который вызвала пандемия коронавируса, далек от завершения. В настоящий момент фондовые рынки пребывают в состоянии высокой волатильности после падения. Сегодня ведущие инвестиционные банки прогнозируют, что в 2020 году спад экономики развитых стран составит от 4% до 9% год к году. С большой вероятностью можно утверждать, что мировая экономика вошла в рецессию либо в конце 1-го, либо в начале 2-го квартала. Спад экономики России в 2020 году, по прогнозам аналитиков, может составить от 5 до 10% год к году. При любом сценарии, судя по всему, нас ждет очень плохая макроэкономическая статистика и падение прибылей корпораций во 2-м и 3-м кварталах 2020 года. Так, например, падение ВВП США во 2-м квартале 20 года может достигнуть уровней от 15 до 20%. Следует понимать, что выручка ряда компаний может сократиться на 20-30%. А есть компании, у которых выручка исчезла вообще. Например, в таких секторах, как авиаперевозки, туризм, непродуктовый ритейл. Вполне вероятна истерика и апокалиптические заголовки на страницах прессы и в сетях.

Однако, принятые меры государственного стимулирования экономики (снижение процентных ставок ведущими ЦБ, объявленные властями ведущих стран программы инвестиций) не только нейтрализуют негативное влияние пандемии на мировую экономику, но и станут мощным стимулом краткосрочного экономического роста.

По состоянию на конец апреля 2020 года технический анализ, а также индикаторы настроения инвесторов указывали на продолжение падения фондовых рынков. Обычно оно происходит тремя или пятью волнами (согласно теории волн Эллиотта ). По мере выхода неутешительной макроэкономической статистики за I и II кварталы 2020 года следует ожидать как минимум ещё одну или две большие волны падения.

Глубина падения фондовых рынков с учетом динамики распространения китайского вируса и падения цен на нефть указывают, что хорошее время для начала покупки акций уже близко. Невозможно точно предсказать дно рынка, но можно просчитать, какие акции в определенной ситуации стоят дёшево.

На доходность инвестиционных портфелей в ближайшие 1-3 года в большей степени будут влиять следующие факторы, поддерживающие рынок:

а) низкий уровень процентных ставок, которые, по моему мнению, останутся низкими продолжительное время.

б) ликвидность на фондовых рынках, которую вливают ведущие центральные банки.

в) объявленные пакеты мер государственного стимулирования экономики. В течение сорока пяти дней, с начала марта 2020, размер баланса ведущих центральных банков увеличился на 2,7 трлн долларов США. Для, сравнения, во время мирового финансового кризиса 2008 года, рост баланса составил 2,5 трлн долларов США в течение двенадцати месяцев.

г) низкая инфляция. Согласно опроса институциональных инвесторов, проведенных Deutsche Bank в апреле 2020 года, 53% видят риски роста инфляции лишь на горизонте 1-5 лет.

д) выгодные рыночные цены (большой дисконт к справедливой стоимости) для покупки акций, обеспечивающие больший потенциальный рост активов.

В значительно меньшей степени доходность портфелей в долгосрочной перспективе зависит от краткосрочного обвала нефти, негативных сюрпризов в макроэкономической статистике и прибылей корпораций в ближайшие один-два квартала.

Если акции хорошей компании стоят дёшево, инвесторам следует их покупать, если продолжают падение - продолжать покупки, хладнокровно увеличивая позицию. Это единственный надежный способ зарабатывания больших денег на рынках акций.

В периоды неопределённости, хаоса и падения рынков инвесторы теряют возможность адекватной оценки событий - цены акций падают гораздо ниже, чем должны, и в результате появляются уникальные возможности для входа в активы.

Когда на рынках доминируют эмоции и краткосрочные тренды, нужно придерживаться своей проверенной долгосрочной инвестиционной стратегии. Важно давать трезвую оценку событиям - как они влияют на прибыли интересующих вас компаний в долгосрочной перспективе - именно это определит доходность личных инвестиций. Также нужно учитывать, что акции многих интересных компаний, которые сегодня упали до выгодных уровней, могут продолжить падение в краткосрочной перспективе. Но краткосрочные колебания котировок акций никоим образом не влияет на прибыли компании в долгосрочной перспективе.

Сегодня залогом успеха для инвестора являются:

1) умение видеть вперед - дальше 2 следующих плохих кварталов. Умение оценить, где будут интересующие вас компании через 3-5 лет. Это поможет успешно пройти сквозь непростое время;

2) отказ от попыток предсказать темпы роста ВВП, уровни рынка, курс рубля, цены на нефть и т.д. - это невозможно;

3) Умение гибко, оперативно, взвешенно реагировать на новые события; на постоянно меняющуюся ситуацию на рынках. Правило профессионалов на рынках акций: величайшие трудности являются нашими возможностями.

И главное! Не упустите момент, когда качественные активы станут очень дёшевы. Не упустите уникальные инвестиционные возможности, которые случаются 1 раз в 10-тилетие!