Устойчивость. Благосостояние
(Вестник НАУФОР №2 2021)

Мероприятие прошло в смешанном формате: спикеры присутствовали и очно, и онлайн, а зрители - только дистанционно. За два дня прошло около 130 сессий. Разговор так или иначе затрагивал изменения, случившиеся в России и в мире в результате пандемии. Рассказываем о наиболее интересном для финансистов.

УСТОЙЧИВОСТЬ. БЛАГОСОСТОЯНИЕ

Михаил Мишустин, премьер-министр РФ, представил на Форуме стратегию по развитию страны на ближайшее десятилетие. Он обозначил макроэкономические приоритеты правительства на 2021 год: сохранение бюджетной и долговой устойчивости, умеренные заимствования на рынке и низкая инфляция. Для быстрого восстановления экономики, сказал он, правительство уже сейчас «сформировало необходимую базу, запустило ряд дополнительных мер поддержки, часть из них будет действовать и в текущем году в рамках реализации общенационального плана. Цель - вернуть экономику на траекторию устойчивого роста». В основе стратегии лежат национальные цели развития, подготовлен единый план их достижения, который будет уточнен с учетом окончательных итогов прошлого года. План связывает воедино национальные цели, проекты и государственные программы. Ряд действий сфокусирован на повышении эффективности государственных инвестиций. «Все мероприятия правительство направлены на повышение качества жизни граждан нашей страны, в том числе через развитие здравоохранения, поддержку образования, улучшение жилищных условий и качества окружающей среды». По словам Мишустина, в целом сегодняшняя ситуация - отклонение, но не уход с траектории устойчивого экономического роста.

Ключевым вызовом для экономики России Мишустин назвал перестройку мирового энергобаланса, заметив, что, «хотя нефть и газ еще долго будут играть в нем существенную роль, нельзя игнорировать смену акцентов в мировой хозяйственной системе».

Одним из ключевых мероприятий XII Гайдаровского форума стала дискуссия об экономическом росте. В ней участвовали глава Банка России Эльвира Набиуллина, министр экономического развития Максим Решетников и министр финансов Антон Силуанов.

Владимир Мау, ректор РАНХиГС, открывая дискуссию в качестве модератора, отметил, что нынешний кризис следует соотносить с финансовым кризисом 2008-2009 годов, который сформировал новую модель экономического роста: «Мы получили структурный кризис без структурных реформ, быстро купировали недостатки, не повторили Великую Депрессию, не повторили великую стагфляцию 1970-х, быстро справились с кризисом, но в результате не было сделано то, что, по Шумпетеру, называют «созидательным разрушением»». В экономике сложилась ситуация с низкими темпами роста, увеличением неравенства, низкой инфляцией и низким уровнем инвестиций. Возникает вопрос, как вернуться к высоким темпам роста - речь не об отскоке, а именно о выходе на новую траекторию роста. Или же низкие темпы роста станут для экономик новой нормальностью?

Министр финансов РФ Антон Силуанов начал ответ с утверждения, что важен не рост сам по себе, а качество роста. «Мы, как и все страны, пожертвовали ростом ради сохранения жизни и здоровья граждан, помогли и людям, и бизнесу. Через бюджетные возможности минимизировали последствия локдауна».

Министр экономического развития Максим Решетников не увидел противоречия между экономическим ростом и ростом благосостояния. В 2017-2019 годах, заметил он, из 2,2% показателя средних темпов роста ВВП 1,9% было обеспечено ростом доходов населения. «Конечное потребление домохозяйств росло темпами 3,7%, хоть эта цифра и расходится с показателем реальных располагаемых доходов. В любом случае без роста доходов населения и роста потребления домохозяйств выход на целевые 3% роста ВВП невозможен», подытожил г-н Решетников. Далее он отметил, что на экономический рост может влиять сама структура потребительских расходов. Она менялась и краткосрочно, что было связано с закрытием экономики, так и долгосрочно. Теперь важно понимать, вернутся ли люди в торговые центры, кинотеатры, восстановится ли в полной мере спрос на внешний туризм, какая часть будет компенсирована спросом на внутренний туризм, какая часть работников останется на удаленке. Эти изменения предпочтений вызовут изменения и в структуре бизнеса, и в востребованности инвестиций, сказал министр экономразвития.

Эльвира Набиуллина, председатель Банка России, согласилась с тем, что цель любой экономической политики - рост благосостояния. Надо определить, каким именно должен быть экономический рост, чтобы обеспечивать благосостояние: имеет значение не только общий темп роста доходов, но также их распределение, рост активов. Денежно-кредитная политика, безусловно, вносит вклад в рост благосостояния: бенефициаром низкой и контролируемой инфляции являются широкие слои населения. Тем не менее, использование денежно-кредитной политики для обеспечения темпов роста экономики - вопрос дискуссионный. Опыт развитых стран показывает, что мягкая денежно-кредитная политика (не как временная, контрциклическая мера, а как способ поддерживать экономический рост) выражается если не в повышении инфляции, то в повышении стоимости активов. Широкие слои населения в этом не заинтересованы, поскольку ключевым фактором становится неравенство. «И здесь денежно-кредитная политика практически бессмысленна», - заметила г-жа Набиуллина.

Владимир Мау также отметил, что сверхмягкая денежная политика, за которую выступают популисты, является, как показало последнее десятилетие, важнейшим источником роста неравенства.

Антон Силуанов согласился с мыслью, что смягчение, на которое вынужденно пошло правительство, постоянным быть не может. «Мы поставили задачу уже к 2022 году выйти на нормальную бюджетную и денежно-кредитную политику. Прошлый год показал, что многие страны чересчур легко относились к нетрадиционным инструментам, увеличивали госдолг (до 100% ВВП), дефицит бюджета. Выходить из этой ситуации будет крайне сложно. Для этого нужно увеличивать налоги, сокращать расходы, а это тяжело». Такие меры не пройдут бесследно, в конечном счете за них придется платить гражданам: либо за счет увеличения инфляции, либо за счет сокращения государственных трат, снижения качества услуг. «У развитых стран, которые эмитируют резервные валюты, это происходит гораздо дольше и мягче, а у развивающихся - быстрее и жестче».

Максим Решетников согласился, что по мере восстановления мировой экономики следует ожидать разгона цен и мировой инфляции, что станет большим вызовом для всех. По мнению министра развития, в условиях неизбежной бюджетной консолидации необходимо инициировать новую волну частных инвестиций.

Антон Силуанов добавил, что госинвестиции тоже должны расти, но они не должны мешать частным инвестициям, лишать возможности действующие предприятия, институты инвестировать в частную экономику.

Продолжением разговора об экономическом росте стала дискуссия Владимира Мау с Кристалиной Георгиевой, директором-распорядителем Международного валютного фонда.

«Наша задача - сделать большой шаг вперед с акцентом на качество роста и на то, чтобы эти преимущества и результаты способствовали росту благосостояния и снижению неравенства в распределении плодов роста», - сказала г-жа Георгиева. Она отметила, что из глобального финансового кризиса были извлечены уроки и проведены системные изменения, в результате банковская система стала более устойчивой, но достигнутый уровень все-таки недостаточен. С учетом текущих вызовов устойчивость должна быть повышена кратно.

Владимир Мау заметил, что возможен экономический рост без роста благосостояния (Советский Союз во второй половине 1980-х годов) и, напротив, рост благосостояния при отсутствии экономического роста (современная Япония). «Во второй половине 1980-х ускорение было, а благосостояние падало, макроэкономика рушилась. Рос бюджетный дефицит, рос государственный долг, номинированный в иностранной валюте. И мы знаем противоположный пример Японии, где стагнация идет четверть века, при этом благосостояние растет». Благосостояние гораздо важнее, чем номинальные цифры роста, хотя они взаимосвязаны.

Георгиева рассказала, что в условиях кризиса МВФ старался оказать помощь в первую очередь самым уязвимым государствам, которым требовалась помощь в здравоохранении. «Мы это делали гораздо больше и гораздо быстрее, чем прежде. 83 страны получили поддержку от Фонда, многие получили экстренное финансирование, экстренные субсидии». Для вывода экономики из коллапса необходимо как можно больше тратить. С началом пандемии и потребление, и производство существенно сократились. Важно не отнимать помощь и льготы. «Страны, которые подошли к пандемии с устойчивой и сильной экономикой, смогли гораздо легче перенести шок. Поэтому так важно иметь прочный фундамент. А для этого рынок труда должен быть подвижен, рынок товаров и услуг должен быть гибким. Мы рекомендуем всем государствам создать финансовые рычаги для того, чтобы их экономика стала более стрессоустойчивой, с меньшим потреблением углеводородов. Если этого не делать, есть риск отстать от поезда перемен», - подытожила г-жа Георгиева.

Участники дискуссии «Грозит ли нам поляризация зарплаты?» говорили о тенденциях на рынке труда и занятости. В экспертной сессии приняли участие замминистра экономического развития РФ Полина Крючкова, директор Центра трудовых исследовании? НИУ ВШЭ Владимир Гимпельсон, директор Института социального анализа и прогнозирования РАНХиГС Татьяна Малева, директор по стратегическому планированию АО «КомплексПром» Олег Фомичев.

Полина Крючкова отметила, что в России в последнее время наблюдался устойчивый рост реальных заработных плат, опережавший темпы роста ВВП и производительности труда. Опережающему развитию способствовали три основных фактора. Во-первых, демография. Численность населения в трудоспособном возрасте сокращалась, мигрантами это было компенсировано лишь частично. Во-вторых, майские указы привели к повышению зарплат бюджетного сектора, это отразилось и на других секторах экономики. Третьим фактором стала легализация зарплат. Кроме того, шло медленное снижение дифференциации зарплат. До пандемии все эти тренды имели устойчивый характер. С началом кризиса, сказала Крючкова, произошло краткосрочное падение зарплат, уступавшее по темпу и масштабам падению в предыдущие кризисы. Тут, в частности, сказалась поддержка государства.

Татьяна Малева отметила две особенности российского рынка труда: во-первых, его стабильность, он никогда не выходил на высокие показатели безработицы. Причем никакие кризисы абсолютно разной природы не меняли этой тенденции (за исключением нескольких месяцев в 1990-м). Вторая особенность состоит в том, что после 2014-2015 годов доходы населения снижаются: зарплата, даже если она не сильно падала, все равно демонстрировала слабую динамику. Далее Малева назвала системные факторы, которые могут приводить к росту и дифференциации зарплаты. По словам Малевой, в 2020 году сильнее всех пострадали представители малого бизнеса, тогда как средний и крупный бизнес проходят пандемию без существенных изменений.

Владимир Гимпельсон объяснил исторически низкий уровень безработицы в России тем, что в нашей стране пособия по безработице низкие: если у людей нет возможности сидеть дома, то они будут возвращаться в занятость. Характерной особенностью последних десятилетий является мощный структурный сдвиг в пользу сектора услуг, добавил эксперт. Это создает совершенно другой тип занятости: она гораздо менее устойчива, более уязвимая, более дифференцированная, плохо регулируется и в значительной степени плохо видима статистике. На это накладывается другой структурный сдвиг - декорпоративизация, увеличение доли занятых вне организаций, вне юридических лиц. В организациях работают примерно 44 млн человек, а 38 млн находятся вне. «Росстат этого не видит», - пояснил Гимпельсон.

В дискуссии «Зарубежные активы россиян: вскрытие покажет» приняли участие замруководителя Федеральной налоговой службы России Дмитрий Вольвач, старший управляющий директор ПАО «Сбербанк» Лариса Заломихина, руководитель отдела автоматического обмена информацией Глобального форума по прозрачности и обмену информацией для целей налогообложения ОЭСР Радханат Хусден, а также руководитель Центра Россия-ОЭСР РАНХиГС Антонина Левашенко, выступившая модератором дискуссии.

Разговор стартовал с констатации факта: четыре года назад на площадке ОЭСР был запущен проект автоматического обмена налоговой информацией, сейчас его участниками являются 108 юрисдикций. Россия, изначально участвовавшая в разработке документов и выработке основных технических решений, подключилась к системе в 2018 году. Первые обмены информацией с другими участниками автоматической системы произошли в конце 2018 года.

«Из 108 стран, которые присоединились к автоматическому обмену по всему миру, 99 являются нашими партнерами - включая те страны, которые начнут обмен, может быть, в следующем году», - сказал Дмитрий Вольвач. По его словам, одной из главных особенностей системы является то, что стандарт требует раскрытия бенефициаров таких структур, как трасты и фонды, это позволяет получить более полную информацию. «На сегодняшний день россияне располагают в целом по миру, в том периметре, который покрыт автоматическим обменом, более чем 700 тысячами финансовых счетов. Причем это 400 тысяч налоговых резидентов, юридических лиц и физических лиц. Остатки по этим счетам в рублевом эквиваленте превышают 13 триллионов рублей, это серьезные активы».

Далее Дмитрий Вольвач отметил, что частично информацией о зарубежных счетах ФНС России располагала и до внедрения международной системы. «Но, если сравнивать с базой, которую мы видим сейчас, то об уровне комплаенса наших уважаемых налогоплательщиков могу отозваться очень высоко. Доля выявляемых нами несоответствий очень невелика по сравнению с тем объемом активов и количеством счетов, которые к нам поступают от зарубежных партнеров».

Радханат Хусден отметил, что продолжается работа по внедрению нового стандарта автоматической системы, с особым акцентом на криптоактивах. Также идет работа над тем, чтобы предоставлять налогоплательщикам исчерпывающую информацию о тех или иных юрисдикциях, в том числе тех, где имеются риски. «Цифры, которые мы видим, конечно, шокируют: приблизительно 10 триллионов в евро и активах были обменяны между участниками автоматической системы в 2019 году. И количество юрисдикций постоянно растет», - сказал эксперт.

Дмитрий Вольвач, отвечая на вопрос модератора о перспективах подключения США и Великобритании к процессу взаимного обмена, выразил надежду, что эти страны подключатся к международной автоматической системе, а не будут ограничиваться созданием собственных систем либо обменами информацией по запросу. «Очень надеюсь, что в ближайшее время мы прирастем нашими партнерами по ЕАЭС и по СНГ. На сегодняшний день в периметре бывшего СССР мы обмениваемся данными с Азербайджаном, Латвией, Эстонией. Надеюсь, что в следующем году присоединятся Казахстан, Молдова, активную работу в этом направлении ведет Республика Беларусь», - добавил г-н Вольвач.

Лариса Заломихина, отвечая на вопрос о попытках клиентов скрыть информацию, рассказала, что Сбербанк с подобными случаями встречается крайне редко. «Доля клиентов-нерезидентов, относительно которых очевидно могут возникнуть вопросы, связанные с налоговым статусом, крайне незначительна в принципе. Считанные доли процента таких клиентов Сбербанка обслуживаются в России. Это не массовая история», - сказала она.

Участниками беседы «Зеленая экономика» стали генеральный директор - председатель правления ОАО «РЖД» Олег Белозеров и председатель ВЭБ.РФ Игорь Шувалов.

Игорь Шувалов отметил, что около 40% инвестпортфеля ВЭБ.РФ можно отнести к разряду «зеленых» финансов. И пообещал, что ВЭБ будет запускать новые инструменты «зеленого» финансирования. Да и при традиционном кредитовании приоритет будет отдан проектам, вовлеченным в устойчивое развитие и зеленую экономику.

Тема зеленого финансирования была продолжена на следующей дискуссии, участниками которой стали заместитель председателя ВЭБ.РФ Алексей Мирошниченко, первый вице-президент «Газпромбанка» Денис Шулаков и главный аналитик директората ОЭСР по окружающей среде Роберт Янгмен.

Денис Шулаков, первый вице-президент «Газпромбанка», привел статистику. За последние шесть лет рынок ответственного финансирования в мире вырос в 19 раз, однако в России «зеленых» облигаций пока не так много: 7 выпусков общим объемом 111 миллиардов рублей, причем большая часть выпущена РЖД. При этом потенциальные средства международных инвесторов в «зеленые» финансовые активы составляют 10-15 триллионов долларов, которые могут быть вложены в том числе в российские облигации при изменении законодательства. Корпоративные российские облигации для нерезидентов сегодня имеют другой режим налогообложения, нежели еврооблигации. Следует сделать стандарты эмиссии едиными, это откроет перед российским рынком новые большие возможности.

В дискуссии «Пандемия и интеграция: угроза или стимул к развитию?» приняли участие директор отделения ООН в Женеве Татьяна Валовая, директор по научной работе Фонда развития и поддержки международного дискуссионного клуба «Валдай», главный редактор журнала «Россия в глобальной политике» Федор Лукьянов, член коллегии (министр) по торговле Евразийской экономической комиссии Андрей Слепнев, зампредседателя правления Евразийского банка развития Тигран Саркисян.

Федор Лукьянов отметил, что в настоящее время интеграционный механизм работает в ситуации умеренного кризиса, когда кажется естественным полагаться только на себя. «Мы вступаем в период, когда все государства будут заинтересованы в объединении усилий лишь по конкретному вопросу и конкретно с теми, кого они считают полезными для решения этого вопроса». С другой стороны, пандемия показала ограниченность возможностей даже самых сильных государств. Особенно это было видно на примере США. Внутри Евразийской интеграции каждый из участников сейчас тоже «вжимается в себя». Но наступит момент, когда станет очевидна исчерпаемость внутренних ресурсов каждого, - тогда возникнет потребность в институтах, сказал Федор Лукьянов.

Татьяна Валовая, директор отделения ООН в Женеве, заметила, что в пандемию тем не менее оказалось эффективно передать часть полномочий в регионы. Так что, несмотря на текущую разобщенность, человечество, вероятно, будет искать новые формы объединений. «История показывает, что именно после глобальных кризисов появлялись крупные межнациональные объединения», - сказала она.

Андрей Слепнев отметил, что в марте-апреле 2020 года Евразийский экономический союз «качался как монетка, стоящая на ребре». «То ли ситуация свалится в сторону самостоятельного решения государствами всех проблем, то ли будет показано, что в союзе можно договариваться, несмотря на внутренние проблемы каждого из членов. За апель-май премьеры встретились 5 раз, президенты - 2 раза, были бесконечные консультации. Союз доказал, что является жизнеспособной организацией» - констатировал Слепнев. Далее он отметил, что сейчас идет перераспределение влияния от финансовых корпораций к технологическим. Государству для сохранения суверенитета в этих условиях необходимо иметь технологические платформы.

Затронутые темы отчасти продолжила дискуссия «Экономика доверия», в которой приняли участие председатель Счетной палаты РФ Алексей Кудрин, генеральный директор Агентства стратегических инициатив по продвижению новых проектов Светлана Чупшева и декан экономического факультета МГУ Александр Аузан.

Алексей Кудрин заметил, что пандемия лишь добавила свою долю в процесс мировых перемен. А в мире происходит смена экономических лидеров, на первое место выдвигается Китай. Таким образом, глобализация будет продолжаться, но уже в новом регионе - Тихоокеанском и с новым центром - в Китае. Этот процесс займёт не менее 30 лет. Юань еще долго не станет мировой резервной валютой, альтернатива доллару в мировой экономике не появится еще несколько десятков лет. В целом, считает Кудрин, Китай остается неким «черным ящиком, сейчас это фактически закрытый цифровой тоталитарный режим. В мире неизбежно сложатся новые соглашения, новые финансовые институты, которые будут работать уже на цифровых транзакциях. Мир пойдет по этому пути и не замкнется, убежден Кудрин.

Алексей Саватюгин, аудитор Счетной палаты РФ, отметил, что финансовое подведение граждан России существенно поменялось. Основными факторами стали: пандемия COVID-19, макроэкономические тенденции и цифровизация. В макроэкономике были важны низкая инфляция и низкая цена денег, следствием которых стал массовый приход розничного инвестора на фондовый рынок. Структура банковских вкладов тоже поменялась (уменьшилась доля долгосрочных вкладов), растут объемы ипотеки и автомобильного кредитования.

(В обзоре использованы материалы сайта «Гайдаровский форум 2021»).