ИНТЕРВЬЮ: Юрий Денисов
(Вестник НАУФОР №5-6 2021)

Юрий Денисов, председатель Правления Московской биржи, рассказывает Ирине Слюсаревой, что изменил на биржевом рынке массовый приход частных инвесторов и за счет каких новаций расширила их возможности биржа; описывает контур биржевой конкуренции, а также анализирует реализацию стратегических задач биржи.

Несмотря на все технологические усовершенствования, в своих базовых принципах биржевая торговля консервативна

УГЛУБЛЕНИЕ ВСЕЛЕННОЙ

- Юрий, вы много лет интегрированы в работу Московской биржи. В то же время, возглавив ее, вы должны были планировать изменения. Что именно вам казалось важным оставить, а что - изменить?

- Я действительно давно глубоко погружен в работу всей Группы «Московская биржа»: работал заместителем председателя правления биржи (тогда еще ММВБ), входил в состав наблюдательного совета НКЦ, в том числе два года возглавлял его, а также много лет был членом наблюдательного совета Московской биржи. Так сложилось, что к моменту, когда я занял пост председателя правления Московской биржи (16 мая 2019 года), как раз была выполнена предыдущая пятилетняя стратегия развития. И началась работа над новой стратегией, которую мы с командой сейчас реализуем.

Задачи, которые были тогда намечены, характеризовало сочетание новизны и, скажем так, традиций: ведь они ставились в отношении уже сложившегося и успешно работающего бизнеса. Московская биржа - крупная универсальная торговая площадка. Мы предоставляем клиентам возможность торговать широким кругом инструментов: и ценными бумагами, и деривативами, и валютами, и товарами. Это достаточно уникальное предложение: большинство бирж в мире - скорее специализированные площадки. Смотря в будущее, на развитие бизнеса, мы опирались на положение Московской биржи и других компаний группы - НКЦ и НРД - как устойчивых и надежных контрагентов для российских и международных финансовых организаций. Следовало, безусловно, продолжать развивать уже сложившиеся направления биржевого бизнеса, можно назвать их классическими. Но список задач расширился: выход на внебиржевые рынки, создание новых рынков, привлечение новых категорий клиентов, а также развитие технологий торгов, присущих ОТС-рынку.

В совокупности все задачи стратегии направлены на расширение возможностей Московской биржи в такой степени, чтобы она могла предоставлять клиентам максимум возможностей при работе на финансовых и товарных рынках. Кроме того, следовало существенно увеличить количество доступных инструментов, дать участникам альтернативные способы заключения сделок и удлинить время торговли.

За последнее время мы обновили и усилили команды на самой бирже, в НКЦ и в НРД. Мы переформатировали работу с эмитентами, развиваем комплаенс-культуру, создали направление цифровых платформ.

Одно из важных направлений стратегии - повышение киберустойчивости ключевых систем. В очень непростой период пандемии, когда практически вся команда работала удаленно, биржа подтвердила высокий уровень надежности своей инфраструктуры. Показатель доступности, несмотря на многократно выросшие объемы торгов и сильные движения рынка, оставался на уровне 99,99%. Сейчас мы имеем пятикратный запас производительности торговых платформ и систем биржи.

Для реализации новых ИТ-задач к нашей команде в прошлом году присоединился Андрей Бурилов в качестве члена правления - управляющего директора по ИТ-технологиям.

Недавно мы обновили нашу стратегию развития, в соответствии с новыми реалиями работы в пандемию. В частности, были включены положения, связанные с целями устойчивого развития, кибербезопасности и международной деятельностью.

Стратегия - не догма, а рамочный документ, предполагающий гибкие и быстрые реакции на изменения окружающего мира.

- Создание маркетплейса тоже входило в стратегию?

- Да. Платформенные решения для частных и институциональных клиентов - это важная часть развития нашего бизнеса. Мы запустили платформу личных финансов Финуслуги, на которой частные клиенты могут онлайн открывать банковские вклады, приобретать полисы ОСАГО, выбирать выгодные условия по кредитам. Линейка продуктов на платформе будет серьезно увеличиваться: на Финуслугах появится возможность приобретать ОФЗ-н и БПИФы, управлять инвестициями. Для финансовых организаций Финуслуги - возможность для расширения дистрибуции своих продуктов и услуг. Мы приобрели платформу INGURU, интегрировали ее в Финуслуги, что позволило дополнить линейку предлагаемых клиентам инструментов.

В рамках развития валютного рынка в прошлом году мы купили долю в ведущем внебиржевом агрегаторе NTPro, чтобы участвовать в развитии валютного OTC-рынка, работать с международным клиентами, а также предлагать клиентам кастомизированные сервисы. Например, клиент, заключив сделку в OTC-платформе, сможет провести расчеты через НКЦ. Также хотим рассмотреть другие механизмы неттинга и клиринга, чтобы клиент, работая на разных валютных торговых платформах, мог использовать единую систему расчетов.

- Вы сказали, что переформатировали команду по работе с эмитентами - с какой целью? Чтобы поменять сам формат работы с эмитентами?

- Ключевая задача биржи - содействовать инвестиционному процессу для того, чтобы обеспечить финансирование экономического роста в стране, повысить благосостояния людей. Компаниям мы даем возможность привлекать финансирование на свое развитие, а гражданам и организациям - эффективно распоряжаться капиталом. В работе с эмитентами наша цель - доносить информацию о тех преимуществах, которые дает выход на публичный рынок капитала. Эмитент должен знать, каким образом может привлечь на рынке долевой и долговой капитал, каковы особенности различных видов финансирования. Это, во-первых. Во-вторых, эмитенту следует узнавать своего потенциального инвестора: какие группы инвесторов работают на бирже, на основе какой информации они принимают инвестиционные решения и так далее.

Отдельная большая работа - подготовка к первичному размещению. Ну, на эту тему поговорим отдельно.

- Вы правы, это большая тема, ее нужно обсуждать отдельно, сейчас хотела бы просто доспросить. Российские бизнесы (есть такое мнение) не любят пускать инвесторов в капитал: они чаще развиваются либо за счет собственных средств, либо берут кредиты, а уж если идут на фондовый рынок, то скорее берут в долг. Есть такая проблема?

- Сейчас хорошее время для рынка акций, но, конечно, российским эмитентам привычнее привлекать деньги на долговом рынке. Отчасти, полагаю, потому что они не вполне понимают все плюсы, которые можно получить, выводя компанию на биржу. Московская биржа ведет большую работу с эмитентами в этом направлении: рассказывает о возможностях привлечения финансовых ресурсов через размещение акций. Наша цель - более существенная диверсификация российской экономики и фондового рынка. Мы стремимся к тому, чтобы у инвестора на нашем рынке выбор отечественных бумаг и отраслей был таким же разнообразным, как на развитых рынках. Мы хотим создать инвестиционную вселенную, в которой много сегментов, много бумаг, дающих возможность реализовывать большое количество разных инвестиционных стратегий.

Выход новых компаний на биржу за последнее время дал нам возможность сформировать два новых индекса: мы теперь считаем индекс строительных компаний и индекс ИТ-компаний.

Интересно отметить, что доля технологических компаний в главном индексе рынка - индексе МосБиржи - за последние несколько лет выросла с 1% до 9%.

- Прошлый год стал для Московской биржи очень успешным. В большом объеме происходили первичные размещения акций и облигаций, появились новые инструменты, взрывным образом выросло число частных инвесторов. Даже дивиденды акционерам выплачены рекордные! Какие именно победы вам кажутся наиболее важными и почему?

- Из-за пандемии прошлый год был очень сложным для многих людей и бизнесов. При этом, как ни парадоксально, оказался очень успешным для российской инвестиционной индустрии. Объемы торгов выросли на всех рынках, дивиденды акционерам биржи по сравнению с прошлым годом увеличились почти на 20%. Значительно расширились возможности для участников торгов и их клиентов.

У этого успеха много создателей. Помимо (само собой) команды Московской биржи, это и сами участники рынка, и регуляторы: Банк России и Минфин России. Многие проекты, реализованные за последнее время, ориентированы прежде всего на частных инвесторов: здесь назову запуск вечерней сессии на рынке акций, допуск к торгам акций иностранных эмитентов, запуск новых фьючерсов и опционов, еврооблигаций с малым лотом и новых биржевых фондов.

- О биржевых фондах тоже поговорим подробнее?

- Да, но немного позже. Возвращаясь к теме новых возможностей для инвесторов. Мы предоставили возможность торговать основными валютами мелкими лотами - от одного доллара и евро. С марта торги на валютном рынке и рынке драгметаллов, а также на срочном рынке стали начинаться с семи утра. В этом году мы продолжим работать над увеличением времени доступности наших рынков: осенью этого года клиенты получат возможность торговать ОФЗ и еврооблигациями до 23:50, а на рынке акций - с 7 утра. Таким образом, по большинству инструментов на рынках биржи можно будет совершать операции практически по 17 часов в сутки.

Мы проводим большую работу по защите интересов инвесторов и улучшению условий их торговли на рынках биржи. В ноябре прошлого года мы ввели механизм ограничения агрессивности заявок на фондовом рынке, с марта этого года - на утренних торгах на валютном рынке. Этот механизм призван защитить инвесторов от ошибок при подаче заявок на заключение сделок, а также от возможных потерь при существенных изменениях цен.

- И кто воспользовался всеми новыми возможностями для физиков?

- Уже более 12,5 млн человек имеют брокерские счета, из них около 2 млн человек торгуют активно, то есть совершают хотя бы одну сделку в месяц.

- А какие факторы массового прихода частного инвестора для Биржи?

- Массовый приход частных инвесторов на биржу произошел во многом благодаря развитию цифровых технологий, упрощению интерфейсов доступа на биржевые рынки. На Московской бирже действует сервис онлайн-регистрации, благодаря которому инвесторы могут получить доступ и начать совершать операции на рынках биржи в течение нескольких секунд с момента заключения договора с брокером или банком.

Частные инвесторы - новая сила на фондовом рынке. Физлица активно участвуют в биржевых торгах. Доля физических лиц на рынках биржи существенна и продолжает увеличиваться: в объеме торгов акциями - 41%, облигациями - 14%, на срочном рынке - 45%, на спот-рынке валюты - 14%.

- Как долго, на ваш взгляд, продлится рост числа брокерских счетов?

- Знаете, этот вопрос сообщество активно обсуждало на Биржевом форуме: приток частных инвесторов фактически стал темой очень многих прошедших в его рамках дискуссий. Я модерировал там панель и спросил участников: где же предел этого роста? И Владимир Викторович Чистюхин, зампред Банка России, ответил так: в России примерно 74 миллиона экономически активных граждан. Значит, количество частных инвесторов будет иметь в конечном счете примерно тот же порядок, потому что брокерские счета сейчас открывают все.

Но для индустрии важно, чтобы открытые счета становились активными, по ним производились операции. И самое важное, чтобы частный инвестор был готов к правильному инвестированию.

- Но все-таки лед-то тронулся: ведь частный инвестор реально уже стал массовым? Или нет?

- Да. То, о чем мы так долго говорили и чего так долго ждали, произошло: массовый инвестор с «длинными» деньгами пришел на рынок. Большая часть людей сегодня покупает бумаги на долгий срок, оказывая поддержку рынку. Мы видим, что из 100% людей, которые приходят на рынок, к концу первого года остается примерно 70%, а к концу второго - 50% от первоначального числа. В последние годы этот показатель повышается за счет клиентов банков из категории долгосрочных инвесторов, они покупают и держат бумаги. Это значимый источник ликвидности для рынка.

Очень важно, чтобы массовый инвестор поверил в фондовый рынок и инвестировал с долгосрочным горизонтом. В связи с этим для Московской биржи одним из ключевых направлений становится повышение инвестиционной грамотности. Мы запустили новый обучающий курс «Путь инвестора», который в простой и понятной форме представляет все особенности работы на биржевом рынке. Там обсуждается важность финансового планирования, оценки рисков, собственной долговой нагрузки. [Прим. ред. - Журнал планирует написать о «Пути инвестора» более подробно в ближайших номерах].

Но не только это. Образовательные проекты мы реализуем в разных форматах. В Школе Московской биржи обучение прошли более 100 тысяч человек, экспертами школы создано более одной тысячи курсов. Подкаст "Деньги делают деньги", запущенный в прошлом году, набрал более 570 тысяч прослушиваний и возглавляет топ инвестиционных подкастов. Доступны сразу три Telegram-канала биржи. Обучающий контент на YouTube-канале биржи смотрят десятки тысяч человек.

- «Возглавляет топ инвестиционных подкастов» … но ведь подкасты бывают разные, инвестиционные - точно не самые массовые. Финансистам иной раз кажется, что ничего более захватывающего, нежели инвестиции, просто не бывает. Однако жизнь показывает, что игровые формы обучения среднему человеку заходят лучше. Нельзя ли заменить семинар - условно, на сериал?

- Да, вы верно говорите. Поэтому интерактивность обучающих курсов, их геймификация - все это важно, чтобы заинтересовать «физика». По этому пути будет развиваться и наш «Путь инвестора», который объединит обучающие проекты различных форматов. Начинающим инвесторам будут доступны подкасты, обучающие квизы, видеоролики и встречи с интересными персонами, которые расскажут о своем опыте и стратегиях работы на финансовом рынке.

- Какие-то еще новые важные идеи на Биржевом форуме генерировались?

- В этом году форум впервые прошел в онлайн-формате. С одной стороны, это лишило нас радостей личного общения. С другой стороны, круг участников и зрителей сильно расширился.

Ключевой темой форума стал (как я уже сказал) приход частных инвесторов на биржу, сразу в нескольких дискуссиях участники так или иначе обсуждали связанные вопросы. В условиях этого массового притока одним из главных KPI - не только биржи, но всего финансового сообщества на ближайшие годы - становятся обучение и повышение финансовой грамотности населения.

Участники форума уделили большое внимание теме роста интереса физических лиц к IPO и увеличению количества самих IPO. По оценке спикеров, порядка половины компаний, которые собираются на IPO, - представители «новой» экономики.

В числе важных тем форума было и развитие ESG-инвестирования в России, создание предпосылок для расширения применения эмитентами таких практик. Сегодня инвесторы при включении бумаг в свой портфель начинают все больше внимания уделяют ESG-стратегии компаний. Обсуждались на форуме и вопросы кибербезопасности и безопасного хранения данных, которые остро значимы в наше время глобальной цифровизации и распространения дистанционных сервисов.

Специальную сессию мы посвятили маркетплейсам. Как уже сказано, биржа запустила платформу Финуслуги. Так что как полноправные участники процесса мы обсуждали с рынком новый формат, его влияние на бизнес и конкуренцию.

- Биржа неоднократно говорила, что ожидает увеличения первичных размещений. Из каких сегментов появятся компании, которые собираются на IPO? Какие стимулы могут поощрять эмитентов к размещениям?

- Мы уже видим активизацию на рынке первичных размещений после долгого перерыва. С начала прошлого года на Московской бирже состоялись пять первичных и десять вторичных размещений акций, восемь эмитентов пришли к нам за вторым листингом. Новые эмитенты приходят на биржу, ориентируясь на благоприятную конъюнктуру рынка. Важно также, что высокий спрос на биржевое размещение проявляют компании «новой» экономики. Эти компании приобретают все больший вес и в экономике страны, и на финансовом рынке. Например, размещение компании «Fix Price» стало крупнейшим за всю историю среди российских ритейлеров. «Сегежа» стала первой в истории российского рынка лесопромышленной компанией, которая вышла на биржу.

Важно и то, что новыми возможностями заинтересовались компании, которые проводили первичное размещение за рубежом. Второй листинг в России дал им очень хорошие результаты. Например, объемы торгов акциями компании «Mail.ru» с момента получения листинга на Московской бирже в июле 2020 года выросли более чем в 10 раз. Примерно настолько же выросла ликвидность бумаг «Тинькофф» после листинга на Мосбирже.

Высокий интерес к новым именам проявляют частные инвесторы, они уже могут закрывать значительную часть предложения при размещениях. При этом крупнейшие иностранные институциональные инвесторы также представлены на Мосбирже, что дает возможность проводить на нашей площадке размещения акций любого объема.

Все это хорошие истории. Они суммируются в то, что новые возможности биржевого рынка начинают видеть все участники процесса: и эмитенты, и инвесторы, и финансовые консультанты. Уверен, что число новых листингов будет расти.

Но, конечно, очень важно, чтобы частные инвесторы, принимающие участие в первичных размещениях, хорошо понимали сопутствующие таким сделкам риски.

- Следует ли бирже способствовать тому, чтобы при размещениях доля ритейловых инвесторов-физлиц увеличивалась? У ритейловых брокеров такой запрос точно есть.

- Физические лица проявляют сегодня высокий интерес к IPO. По комментариям организаторов размещений, доля физлиц в отдельных сделках составляет порядка 10%. Участие частных инвесторов в IPO и их высокая доля должны способствовать большой ликвидности новой ценной бумаги, в чем биржа тоже заинтересована.

Мы видим, что у новых эмитентов появился интерес к биржевому букбилдингу для физических лиц, а не только к букбилдингу со стороны банков. И такую возможность мы готовы предоставить.

Брокеры, в свою очередь, развивают собственные приложения, упрощая частным инвесторам механизмы доступа для участия в первичных размещениях.

- Как вы оцениваете динамику развития биржевых ПИФов, какие тренды вам кажутся важными в этом сегменте?

- Рынку биржевых фондов по российскому праву (именно такая структура называется БПИФом) еще не исполнилось и трех лет. Однако за это время успел сформироваться ликвидный рынок, способный удовлетворить спрос на разнообразные активы, «упакованные» в биржевые фонды: акции, облигации, товары, инструменты денежного рынка и целые экономики. Сегодня на Московской бирже торгуется почти 90 биржевых фондов (включая около 70 БПИФов), их совокупная стоимость чистых активов на конец мая составляла свыше 200 млрд рублей (рост на 40% с начала года).

Биржевые фонды чем хороши? Они значительно упрощают процесс инвестирования, прежде всего для начинающих: позволяют комфортно выйти на рынок и получить первый опыт торговли. И мы видим, что продукт востребован: за год количество инвесторов, которые держат в портфелях биржевые фонды, выросло в 5 раз. Сегодня их уже более 1,6 млн человек.

Московская биржа возлагает на биржевые фонды серьезные надежды и много с этим сегментом работает. С ноября прошлого года биржевые фонды допущены к торгам на вечерней сессии.

Мы активно работаем с управляющими компаниями, в том числе рассчитываем индикаторы, которые становятся базовым активом биржевых фондов.

- Набирает все больше силы ESG-повестка. Как биржа отвечает на этот вызов?

- Для российского рынка это важный тренд. Российские эмитенты с долгой публичной историей уже давно следуют принципам устойчивого развития, это находит отражение в их отчетности. Международные инвесторы (доля которых во free-float российского рынка порядка 80%) учитывают практики ответственного ведения бизнеса компаний для выбора объектов инвестирования.

Если говорить о бирже как об эмитенте, то мы и раньше раскрывали многие аспекты своей работы, связанные с ESG-практиками, в годовых отчетах. В 2019 году мы перешли на новый уровень: выпустили отдельный отчет об устойчивом развитии. Он объясняет наш подход к управлению наиболее значимыми экологическими, социальными вопросами и вопросами корпоративного управления; показывает, как деятельность биржи способствует диалогу между инвесторами, компаниями-эмитентами, регуляторами и обществом.

Если говорить о бирже как о торговой площадке, то работает Сектор устойчивого развития, предназначенный для выпуска «зеленых» и «социальных» облигаций. Сегодня в нем обращаются 16 выпусков облигаций общим объемом свыше 120 млрд рублей. С начала года социальные облигации в секторе разместили МТС и Совкомбанк. В мае город Москва первым из субъектов федерации вышел на биржевой рынок с «зелеными» облигациями.

В 2019 году мы присоединились к глобальной инициативе «Биржи за устойчивое развитие», которая объединяет уже более 100 бирж из разных стран мира. Мы участвуем также в рабочей группе Всемирной федерации бирж. Экспертизу этих центров компетенций стараемся адаптировать и передавать российским участникам рынка и эмитентам.

В ближайшее время мы выпустим «Руководство для эмитента: как соответствовать лучшим практикам устойчивого развития». Документ существенно облегчит российским эмитентам реализацию ESG-принципов.

На сегодня уже создано три БПИФа на индексы устойчивого развития, которые рассчитывает биржа. Планируем запустить фьючерс на эти индексы.

- В августе прошлого года Московская биржа запустила торги акциями иностранных эмитентов. Какова динамика в этом сегменте, какие сложились тренды?

- Московская биржа давно дает своим клиентам доступ к глобальным рынкам капитала и различным международным инвестиционным стратегиям: у нас торгуются фьючерсы на международные бенчмарки, ETF в различных валютах. С иностранными акциями мы стартовали в августе прошлого года, видим интерес физиков к этому классу активов и будем существенно расширять наше предложение. Сегодня мы торгуем иностранными акциями в рублях, а с осени планируем также начать торговлю и в валюте первичного листинга (в основном это доллары). Также увеличим число иностранных бумаг.

- А если в цифрах?

- Объем торгов иностранными акциями на Мосбирже - это примерно 2% от нашего среднедневного объема торгов акциями, который превышает 100 млрд рублей (1,4 млрд долларов). Сейчас доступны 144 акции и депозитарные расписки крупнейших международных компаний. Ежемесячно мы добавляем примерно по два десятка новых бумаг. Планируем повысить темп добавления новых инструментов, чтобы к концу года нашим клиентам стало доступно порядка 500 ценных бумаг иностранных компаний. И будем ими торговать и в рублях, и в валюте.

- Что ж, цифра 500 выглядит логично: ведь в индекс S&P их ровно столько и входит.

- Нет, тут логика другая. Будем добавлять не только акции из американского индекса: мы изучаем и азиатские фондовые рынки, и европейские. Кроме того, 500 - не предельное количество: в начале 2022 года увеличим число торгуемых бумаг еще на 200.

Как выглядят позиции Мосбиржи в контексте мировой конкуренции?

- Мы всегда работали в высококонкурентной среде. Конкуренция идет с разных сторон: от внебиржевого рынка, электронных платформ, других международных финансовых центров. Сегодня мы являемся национальной биржей: выполняем множество функций, жизненно важных для отечественного финансового рынка. На нашей площадке происходит ценообразование по российским акциям, облигациям, валюте, производным. Через инструменты управления ликвидностью денежного рынка мы обеспечиваем оборот львиной доли средств банковской системы России и ее функционирование.

Практически 30 лет назад мы начинали с организации торгов активами, которые традиционно торгуются на внебиржевых рынках: валютами, затем появились облигации, еще позже - деривативы. Сегодня, когда многие мировые биржи еще только оценивают перспективы в этих сегментах, мы уже занимаем в них лидирующие места.

На рынке акций мы традиционно конкурировали с внешними биржевыми площадками, в частности с Лондоном. Наша доля в торгах акциями российских эмитентов с двойным листингом превышает 80%, а когда-то она была едва больше 50%.

Сегодня мы усиливаем свои позиции как региональный инвестиционный хаб для эмитентов стран СНГ: компании постсоветского пространства уже привлекают средства на Московской бирже. Более того, мы начали экспорт технологий: развиваем партнерство с Казахстанской фондовой биржей, которая перешла на наши торговые платформы. В перспективе это позволит соединить рынки наших стран торговыми линками.

- Что еще Московская биржа готова предложить клиентам за пределами традиционного биржевого рынка?

- Дальнейший выход за пределы традиционного биржевого рынка - часть нашей стратегии. Мы предлагаем то, что умеем хорошо делать - риск-менеджмент и расчеты через центрального контрагента. То есть дополнительные сервисы, повышающие удобство и надежность финансовых рынков.

Мы это сделали на рынке облигаций, где можно провести расчеты внебиржевой сделки через центрального контрагента с любой из 2 тысяч облигаций, листингованных на бирже, и более 300 еврооблигаций. На валютном рынке также предложили клиринг и расчеты ОТС-сделок, заключенных на электронных площадках, работают торговые линки с мировыми провайдерами ликвидности. Сейчас доля биржи в объеме конверсионных операций на межбанковском рынке по паре «доллар США - российский рубль» составляет 58%, по паре «евро - российский рубль» - 68%.

Мы предложили участникам сервисы для работы с крупными объемами на валютном и на срочном рынках. Внебиржевые сделки со сложными деривативами на рынке СПФИ уже давно рассчитываются через центрального контрагента. С начала прошлого года открытая позиция по внебиржевым сделкам с центральным контрагентом выросла в три раза, до 1,3 трлн рублей.

- Какие технологии уже радикально изменили биржевую торговлю? Какие технологии, по вашим ощущениям, снова ее изменят?

- Цифровизация торговли позволила сначала выйти за пределы биржевых залов, а затем перейти к алгоритмической торговле, которая многократно ускорила многие рыночные процессы. Развитие технологий посттрейдингового обслуживания, возникновение институтов центрального депозитария и центрального контрагента повысили ликвидность рынков, в том числе благодаря расширению круга участников и анонимности торгов.

К технологиям, которые могли бы «снова изменить» биржевую торговлю, можно отнести прежде всего, облачные сервисы. Сейчас они применяются биржами в основном для распространения информации и для оптимизации вычислительных ресурсов. Но в дальнейшем возможен перевод биржевых систем полностью «в облака».

Машинное обучение и искусственный интеллект могут еще больше потеснить человека из непосредственного участия в торгах, в том числе на уровне принятия ключевых решений. Технологии распределенного реестра потенциально могут при определенных условиях устранить временной зазор между заключением сделки и исполнением обязательств по ней.

При всем при том - и несмотря на все технологические усовершенствования - биржевая торговля в своих базовых принципах консервативна. Современные модели торгов являются компьютерной репликой все тех же механизмов, которые возникли несколько веков назад. Даже в манипулятивных практиках придумано мало нового: все они известны давно, просто приобрели компьютеризированный вид. Поэтому вряд ли можно думать, что существующие биржевые парадигмы устарели. Возможно, их сохранение свидетельствует о жизнеспособности, в том числе, на будущее.

Тем не менее, сейчас, намечается если не пересмотр, то, по крайней мере, модификация сложившихся стандартов: биржи все чаще выходят за рамки традиционного бизнеса, создавая маркетплейсы для охвата новых рынков и новых типов рыночных взаимодействий.

- Успешные предприниматели, бывает такое, интересуются не только бизнесом. Есть ли у вас фундаментальные увлечения, которые помогают вам как бизнесмену?

- Для многих финансистов самым серьезным увлечением является их профессия - финансы. Это занятие само по себе дает мощный драйв, сильно тренирует интеллект. Но, конечно, есть и другие занятия, которые способны всесторонне вовлекать, захватывать и тем самым полноценно перезагружать. Здесь все, как у многих: культура и спорт.