"Вестник НАУФОР" №11 2007

Содержание:

Тренд месяца

Обзор практики третейского суда НАУФОР

Алексей Ефремов, преподаватель Воронежского государственного университета, доцент центрального филиала Российской академии правосудия

Арест - в законе

Если сейчас законодательно регулируются только особенности обращения взыскания на денежные средства профессионального участника рынка ценных бумаг и его клиентов и некоторые аспекты наложения ареста на имущество должника-организации и его реализации, то новый закон уделяет внимание регулированию отношений при принудительном исполнении, оценке, реализации и конфискации имущества.

Страница 9

Отечественному инвестиционному сообществу представлено издание "Российский фондовый рынок. События и факты". По жанру это полный аналитический отчет о состоянии российского фондового рынка в первом полугодии 2007 года.

Интервью с генеральным директором Фондовой биржи ММВБ Алексеем Рыбниковым

Много фишек вместо одной

Две компании, полностью выделившиеся из состава РАО "ЕЭС России" - ОГК-5 и ТГК-5, - пока, наверное, не могут быть полноценно отнесены к "голубым фишкам". Доля акций ОГК-5 в общем объеме торгов акциями в октябре составила порядка 0,5%. Конечно, окончательная оценка реальности появления новых энергетических "голубых фишек" возможна только после того, как РАО "ЕЭС России" как глобальный холдинг окончательно сойдет со сцены российского фондового рынка. Пока рано говорить о каком-либо серьезном росте доли торгового оборота по акциям "энергетического" сектора (без учета РАО "ЕЭС России"), однако просматривается определенная положительная тенденция.

Не следует исключать, что некоторый рост доли торгового оборота по акциям "энергетического" сектора обусловлен количественным ростом выпусков акций энергетических компаний, допущенных к торгам на нашей бирже.

Ирина Булкина, аналитик АК БАРС финанс, Владимир Рожанковский, старший аналитик АК БАРС финанс

Чубайс ждет хорошей конъюнктуры

Мнения относительно реформы российской электроэнергетики НЕ разделились. Реформой недовольны почти все, кроме, пожалуй, ее авторов и инициаторов.

Семен Бирг, аналитик ИК "Финам"

Реорганизация vs ликвидация

Несмотря на то что в реформе РАО ЕЭС есть некоторые ошибки, в целом реформирование холдинга позволило достичь планируемых результатов - до 2010 года предполагается привлечь колоссальные инвестиции - свыше 120 млрд долларов, а до 2020 года - свыше 460 млрд. Сейчас энергетика находится на инвестиционном этапе: уже проведены первые допэмиссии, которые принесли компаниям свыше 10 млрд долларов.

Екатерина Трипотень, аналитик компании "Совлинк"

Возобладала идея двухэтапности

"Ключевым для первого этапа реорганизации РАО я бы все же назвала именно принципиальное решение властей о реорганизации, а не формальное одобрение на собрании акционеров".

Дмитрий Котиков, компания "Ист Кэпитал"

Фундаментальная стоимость активов РАО значительно выше текущих котировок

По нашим оценкам, стоимость трех спецхолдингов - "Интергенерация", "Сибэнергохолдинг" и "Центргенерация" - составляет 9% от стоимости активов энергохолдинга, и, таким образом, акционеры, проголосовавшие "против" реорганизации, рискуют потерять в среднем до 0,18 доллара с одной акции РАО.

Екатерина Аханова, директор депратмента инвестиционно-банковских услуг компании "Метрополь"

Монополия заканчивается

В условиях развития конкурентных отношений между новыми самостоятельными участниками рынка электроэнергии ОАО РАО "ЕЭС России" прекращает свою деятельность в качестве "монополии", и на базе его активов будут образованы целевые компании отрасли.

Николай Подлевских, аналитический отдел ИК "Церих кэпитал менеджмент"

Конец второго акта

Поддержание и развитие инфраструктуры - трудная и капиталоемкая задача. Хроническое недофинансирование инфраструктуры уже привело к тому, что она является серьезным тормозом развития экономики. Накоплено множество проблем, требующих неотложного решения. В условиях ограниченности ресурсов представляется вполне актуальным выделение критически важной для общества части инфраструктуры и концентрация именно на ней поддержки государства.

Константин Михайлец, РАО ЕЭС

Финишная прямая

5 ноября 1992 года, т. е. пятнадцать лет назад, первый Президент России Борис Ельцин подписал последний из двух указов о формировании электроэнергетической монополии РАО "ЕЭС России". Стечение обстоятельств тому виной или указующий перст судьбы, однако в тот же день, только ровно 15 лет спустя пресс-служба президента сообщила, что глава государства Владимир Путин поставил свой росчерк под пакетом поправок в закон "Об электроэнергетике".

Владимир Рожанковский, старший аналитик ИК "АК БАРС финанс"

Индекс РТС не так хорош, как выглядит

Извечная дилемма приоритетности площадки для совершения торговых операций, по сути, сводится к изучению сравнительной доходности соответствующих индексов.

Виктор Коновалов, заместитель директора "Интерфакс-ЦЭА"

Снова обнова

Процесс "бегства в качество" на мировых финансовых рынках в августе текущего года, выразившийся в том, что участники рынка продавали рискованные активы и переводили средства в относительно надежные бумаги, стал ответной реакцией инвесторов на кризисные явления на американском ипотечном рынке.

Виталий Курбаковский, трейдер "B.C.Capital"

Непостоянная волатильность

Предположение о постоянстве волатильности не учитывает многих особенностей реального рынка. Так, трейдерам хорошо известно, что уменьшение стоимости актива часто сопровождается увеличением его волатильности. В еще большей степени это относится к ожидаемой волатильности опционов.

Антон Селивановский, доцент кафедры предпринимательского права ГУ-ВШЭ

Перенос ответственности

Прекращение пенсионного договора

Кирилл Пензин, начальник отдела структурных проблем финансового рынка ИАУ ММВБ

Российско-китайские параллели

Юруслан Тойчубеков, председатель службы надзора и регулирования финансового рынка Киригзской Республики

Мы ждем перемен

Проблемы и состояние рынка ценных бумаг Киргизской Республики

27/36 - что было, что будет…