Сергей Наумов, Арсений Глазков (Вестник №9/2008)

Попытки организации биржевого рынка зерна в современной России предпринимались неоднократно. Однако успешный запуск торгов стал возможен только тогда, когда существующая биржевая инфраструктура смогла в полной мере обеспечить условия стабильного функционирования для участников биржевого товарного рынка

Если говорить об исторических предпосылках создания биржевого фьючерсного рынка зерна, то можно привести несколько примеров из истории торгов зерном на CBOT (Чикагская торговая палата). CBOT была организована в 1848 году специально для организации биржевой торговли зерном. С 1849 года на ней началась торговля контрактами на пшеницу “до прибытия” с оплатой товара в день заключения сделки. Основной проблемой такого контракта было отсутствие гарантии поставки товара в сроки, которые бы устраивали покупателя. В целях решения данной проблемы с 1851 года CBOT запустила торговлю форвардными контрактами, которые предполагали оплату товара по определенной цене в определенный период времени в будущем. Форвард приобретает широкую популярность среди участников рынка зерна, обороты по контракту значительно возрастают. На волне популярности форвардов CBOT вводит определенные стандарты по этим контрактам: на объем контрактов, качественные характеристики зерна по этим контрактам, требования к представлению информации и процедуры по инспекции поставляемого зерна. Однако в 1865 году в период значительных колебаний (волатильности) на рынке зерна происходит ряд последовательных дефолтов по форвардным контрактам. На данном этапе становится понятно, что форвардный контракт не способен застраховать риск непоставки и неоплаты товара. С целью решения проблемы неисполнения обязательств по форвардам CBOT вводит в обращение фьючерсы на пшеницу со стандартными условиями обращения и исполнения. В целях гарантирования исполнения обязательств CBOT начинает взимать с продавцов и покупателей специальное гарантийное обеспечение по открытым позициям на покупку и продажу, называемое маржей. Из вышеуказанного короткого примера можно проследить историческую логику формирования фьючерсного рынка: кризисные явления приводят к значительным колебаниям цен - значительные колебания цен увеличивают риски участников - у участников возникает потребность в инструментах защиты - фьючерсные контракты являются инструментами, удовлетворяющими эти потребности.

Современный мировой биржевой рынок зерна функционирует на основе технологий срочного рынка с использованием фьючерсных контрактов и опционов в качестве основных инструментов. Крупные мировые биржи, такие как Chicago Board of Trade, Euronext (MATIF и LIFFE), Kansas City Board of Trade, Minneapolis Grain Exchange, организующие торговлю фьючерсами и опционами на пшеницу, являются международными и региональными центрами ценообразования…

Полная версия данной статьи доступна только для подписчиков журнала.