Юрий Данилов (Вестник 7-8/2008)

Юрий Данилов
директор Центра развития фондового рынка

Ликвидность ценных бумаг

С развитием рынка ценных бумаг все большее значение приобретает проблема определения ликвидности ценных бумаг. Оценка ликвидности ценных бумаг используется в самых разных ситуациях, в том числе требующих регулирования, - при проведении процедур листинга и делистинга; при определении перечня инструментов, цены которых учитываются при расчете фондовых индексов; при определении перечня ценных бумаг, которые могут быть предметом маржинальных или срочных сделок; при выборе ценных бумаг, которые могут быть использованы в качестве обеспечения обязательств клиента при расчете уровня маржи в ходе предоставления ему брокерских услуг при маржинальной торговле и т.д. К сожалению, на сегодня во всех этих случаях применяются разные методики оценки ликвидности ценных бумаг, что порождает избыточные транзакционные издержки у участников рынка.
Наиболее часто участниками рынка используется методика определения ликвидности ценных бумаг при отборе ценных бумаг, которые разрешено использовать в качестве обеспечения обязательств клиента при расчете уровня маржи. Профессиональные участники рынка уже давно выступали за совершенствование данной методики. Наиболее интенсивной была работа, направленная на вовлечение в перечень бумаг, принимаемых в качестве обеспечения, корпоративных облигаций. В декабре 2007 года в НАУФОР состоялось совещание по данному вопросу, на котором эксперты регулятора и представители профессионального сообщества договорились о том, что инициативная группа участников рынка подготовит проект методики оценки ликвидности, которая бы могла применяться не только к акциям, но и облигациям. При этом желание двигаться к единой методике оценки ликвидности для различных потребностей было в целом поддержано представителями профессионального сообщества с оговоркой, что такое движение, возможно, потребует значительного периода времени.

Полная версия данной статьи доступна только для подписчиков журнала.