Антон СТАРСКИЙ (Вестник №3/2008)

Антон СТАРСКИЙ
начальник аналитического отдела ИГ "Универ"

Почем денежный ресурс?

Удорожание стоимости привлечения в условиях текущей экономической ситуации вполне обоснованно. К тому же деньги дорожают не только в России!
Впервые за долгое время заговорили о кризисе. Причем, с одной стороны, представители власти продолжают с высоких трибун заявлять о стабильности российской экономики и о том, что ухудшение американской экономики, которая находится на грани рецессии, не повлияет на внутренние показатели финансовой устойчивости. С другой стороны, все большее число аналитиков говорят о кризисе, с которым мы должны столкнуться в 2008 году, причем его пик придется уже на весну текущего года. На самом деле правы и те, и другие. Дело в том, что мы находимся на пороге кризиса ликвидности, который затронет в первую очередь небольшие банки и некоторые предприятия с высокой долговой нагрузкой.
Причина предстоящего кризиса - размер выплат по долгам корпоративных заемщиков и банков. По разным оценкам, в 2008 году выплаты по корпоративному долгу составят порядка 110-120 млрд долларов при величине корпоративного внешнего долга около 300 млрд долларов (293,1 по данным ЦБ РФ на 01.10.2007). Кроме того, в марте-апреле предполагаются выплаты налогов, которые также ухудшат ликвидность денежного рынка. Основной объем долга приходится на внешние заимствования, выплаты по внутреннему долгу составят менее 30 млрд долларов из общего долга порядка 50 млрд долларов. Таким образом, около половины корпоративных долгов должны быть рефинансированы в течение текущего года. По мнению заместителя председателя Центрального банка РФ А. Улюкаева, Банк готов к росту заимствований в марте-апреле 2008 года и готов ежедневно выдавать кредиты на сумму 300-400 млрд рублей.
У Центробанка действительно есть все возможности для поддержания ликвидности, в частности, по средствам предоставления краткосрочных займов банкам. Кроме того, сложившаяся ситуация достаточно ожидаема, и большинство банков заранее запасались денежной ликвидностью. Однако не всем удастся без потерь пережить этот год. В первую очередь пострадают мелкие корпоративные заемщики, которые не имеют списочности своих бумаг и не входят в ломбардный список ЦБ РФ. Данные организации находятся в самой сложной ситуации, особенно если их долговая нагрузка достаточно высока, в связи с чем мы не исключаем небольшого количества дефолтов в этом году. Кроме того, за последнее время на рынке произошло несколько "скрытых дефолтов", при которых эмитенты были выкуплены на грани дефолта…

Полная версия данной статьи доступна только для подписчиков журнала.