Борис Рубцов (Вестник №12/2008)

Борис Рубцов

профессор

Фондовый рынок КНР

Рынок ценных бумаг современной КНР начал формироваться с начала 1980-х годов. До конца десятилетия он был представлен в основном государственными облигациями. С конца 1980-х годов появляются первые акции. В 1990 и 1991 гг. в Китае начали функционировать две фондовые биржи - Шанхайская и Шэньчжэньская, на которых совершаются практически все сделки с акциями и значительная часть - с облигациями. Капитализация китайских компаний повысилась с 41 млрд долл. в конце 1993 г. до 4479 млрд долл. в конце 2007 г. (2275 млрд долл. в августе 2008 г.) Количество листинговых компаний приблизилось к 1600. По количеству владельцев акций (141 млн брокерских счетов в начале 2008 г.) Китай уже обогнал США (91 млн). По размеру задолженности по облигациям (1725 млрд долл. в конце 2007 г.)
Китай занимает первое место среди всех формирующихся рынков. На протяжении более 20 лет Китай демонстрировал самые высокие темпы роста экономики (в среднем 9,5% в год), благодаря чему уже в 90-е годы по величине ВВП, рассчитанному по паритету покупательной способности, вышел на второе место в мире, обогнав Японию. В немалой степени впечатляющим успехам способствовала политика поощрения иностранных инвестиций и либерализация внешнеторгового режима. Тем не менее, финансовый сектор, в том числе рынок ценных бумаг, оставался особой зоной, в значительной мере закрытой для иностранцев, жестко регулируемой государством.

Рынок акций

В 1983 г. Bao-an County Joint Investment Company с целью привлечения капитала выпустила документы, которые она назвала акциями. Первая настоящая акционерная компания появилась в Пекине в 1984 г. - торговое предприятие (универмаг) Tianqiao Department Store Co. Ltd. Акционерами могли стать лишь работники универмага. Эти бумаги напоминали акции трудового коллектива, выпускавшиеся в конце 80-х в СССР.
В том же году возникла первая публичная компания - Shanghai Feilo Acoustics Co. Ltd. За период с 1984 по 1989 г. путем акционирования предприятий возникли тысячи акционерных обществ (70-80% эмиссии пришлось на конвертацию стоимости активов в акции и лишь немного получено в результате привлечения капитала). Большая часть акций была предназначена для родственных (технологически связанных) компаний и служащих, менее 2% эмиссий носили характер публичной подписки. Например, в Шанхае к 1990 г. было проведено 1250 закрытых и только 11 публичных подписок.
Торговля акциями была поначалу запрещена, что затрудняло их размещение. Однако постепенно стал развиваться вторичный рынок. Чтобы упорядочить торговлю ценными бумагами, правительство в 1989 г. приняло постановление о создании фондовых бирж. Шанхайская фондовая биржа (SHSE) открылась в декабре 1990 г., Шэньчжэньская (SZSE) - в апреле 1991 г.

Полная версия данной статьи доступна только для подписчиков журнала.