Павел Соловьев ,Яна Ильина (вестник №3/2009)

Павел Соловьев доцент Кафедры ценных бумаг и финансового инжиниринга Финансовой академии при Правительстве РФ, к.э.н. Яна Ильина магистр экономики

Прошедший год был рекордным с точки зрения количественных показателей рынка для бирж, где проводятся операции с деривативами, и лишь в последние месяцы 2008 года на них сказался мировой финансовый кризис. В первую очередь, уже с середины 2008 года, и в большей степени снижение активности наблюдалось по процентным инструментам, в результате чего их доля в совокупном объеме торгов биржевыми деривативами (в количественном выражении) снизилась за год с 24% до 20%, в то время как по фондовым деривативам и в незначительной мере на остальных сегментах рынка она выросла. Сегмент процентных деривативов стал единственным, показавшим за год и абсолютное снижение оборотов торгов - около 10% по сравнению с показателем 2007 года.
Снижение объема торгов производными на процентные ставки на фоне глобального кризиса было закономерным. Это стало следствием кредитного кризиса, в результате которого резко упал выпуск долговых обязательств, а значит, и необходимость в хеджировании процентного риска. В частности, эмиссия облигаций, по данным международного аналитического агентства Dealogic, сократилась в 2008 году на 29% по сравнению с прошлым годом. В значительной мере это обусловлено снижением выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами, - по данным Thomson Reuters, на 79% в 2008 году, - причем выпуск ипотечных облигаций упал на 82%. Ликвидность на рынке облигаций в целом снизилась, и они стали менее привлекательным инструментом для инвестирования. При этом основными игроками на рынке процентных деривативов являются инвестиционные банки и хедж-фонды, которые стали главными жертвами кризиса, в связи с чем их активность резко сократилась. Наконец, в условиях мягкой монетарной политики денежных властей большинства стран мира неопределенность в отношении динамики процентных ставок снизилась - ожидается, что они будут поддерживаться на невысоком уровне, - а инвесторы предпочитают низкорискованные краткосрочные бумаги…

Полная версия данной статьи доступна только для подписчиков журнала.