Марина Баратова (Вестник №11/2009)

Марина Баратова магистр частного права, ст. преподаватель кафедры гражданского права факультета права ГУ ВШЭ

Вместо кредита

Под секьюритизацией следует понимать перемещение финансирования с рынка кредитов на рынок капитала

Термин "секьюритизация" "изобрел" Льюис Раниери (Lewis S. Ranieri), который являлся главой ипотечного департамента Salomon Brothers (одного из крупнейших американских инвестиционных банков).

Впервые в печати этот термин появился в 1977 году в Wall Street Journal в колонке "Слухи со Стрит". Льюис Раниери использовал его в своей беседе с репортером Wall Street Journal Анн Монро (Ann Monroe), который впоследствии напечатал в своем журнале статью, посвященную описанию андеррайтинга первого выпуска ценных бумаг, обеспеченных залогом прав требования по ипотечным кредитам. Сделка была основана на использовании схемы, в соответствии с которой специальное юридическое лицо (SPV) распределяет между держателями ценных бумаг все "сгенерированные" пулом кредитов денежные средства на момент очередной выплаты по бумагам.
В США сделки секьюритизации стали проводиться с 1970-х годов, в 80-х годах прошлого столетия аналогичные сделки получили распространение в странах с англо-саксонской правовой системой - в Великобритании и Канаде, а в 90-х годах 20 века добрались и до Западной Европы. Целью подобных сделок является рефинансирование банковского капитала с помощью пула ценных бумаг.
Под секьюритизацией в этот период времени понимается перемещение международного финансирования с рынка кредитов на денежный рынок и рынки капитала; замена кредитного финансирования схемами, основанными на выпуске ценных бумаг; исключение банков из схем финансирования (дезинтермедиация) .
В странах Восточной и Центральной Европы подобные сделки начали проводиться в 21 веке, а в СНГ пионером секьюритизации стал Казахстан. Так, в 2003 году Народный банк Казахстана привлек подобным образом примерно 100 млн долларов. В нашей стране первую сделку секьюритизации провел РОСБАНК, который в 2004 году привлек 300 млн долларов при посредстве компании Russian International Card Finance S.A.
К этому времени понятие и цели процесса секьюритизации слегка трансформировалсь. Под этим термином стали понимать инновационную технику финансирования, основной целью которой является списание финансовых активов с баланса предприятия и их рефинансирование посредством выпуска ценных бумаг на международном денежном рынке и рынке капиталов. Полная версия статьи доступна только подписчикам