Джим О'Нил (Вестник НАУФОР №4 2011)

Джим О'Нил, руководитель подразделения по управлению активами банка Goldman Sachs

РЫНОК РОСТА. Интервью.

Руководитель подразделения по управлению активами банка Goldman Sachs Джим О'Нил рассказывает "Вестнику НАУФОР" о фундаментальных переменах в мире инвестиций. Происходит переоценка роли рынков, которые традиционно называют "развивающимися". Страны, на которые приходится не менее 1% мирового ВВП, теперь имеет смысл называть "рынками роста". А перспективы России гораздо лучше, чем кажется скептикам.

- В чем конкретно состоит причина употребления термина "рынок роста"?

- Я считаю, что мир инвестиций переживает время фундаментальных и чрезвычайно интересных перемен. В центре этого процесса - переоценка роли рынков, которые традиционно называют "развивающимися". Учитывая растущее значение экономики этих стран, мы думаем, что традиционное разделение на развитые и развивающееся страны больше не отражает сущность сегодняшней мировой экономики. В частности, страны, на которые приходится не менее 1% мирового ВВП, мы бы теперь назвали "рынками роста". Этому критерию сейчас соответствуют восемь стран: все страны БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай), а также четыре крупнейшие страны из группы "следующих одиннадцати" - Мексика, Корея, Турция и Индонезия. Это те страны, экономика которых с наибольшей вероятностью будет переживать рост производства и использовать благоприятную демографическую ситуацию. В результате этого их экономика продемонстрирует темпы роста выше, чем среднемировой показатель.

- Ранее введенные термины - БРИК и "следующие 11" - употребляются для отнесения конкретных стран к определенной группе. Иногда такое жесткое деление приводило к тому, что в эти группы включались страны, которые уже больше не соответствовали необходимым критериям. Я думаю, что определение "рынок роста" возникло из представления о необходимости менее жесткой классификации некоторых из рассматриваемых рынков. Что Вы думаете об этом?

- Классификация в качестве "рынка роста" не должна рассматриваться как статичный феномен. Ряд других стран со временем может добиться такого же статуса. Например, Нигерия и Филиппины могли бы стать рынками роста к середине 2020-х годов - 2040 году. Напротив, Корея, скорее всего, не останется в группе рынков роста к 2050 году. На самом деле, уже и сейчас МВФ рассматривает Корею как страну с развитой экономикой, и некоторые другие международные институты тоже относятся к ней как к развитому рынку.

- Чтобы стать частью "рынка роста", стране нужно иметь масштабы экономики, превосходящие 1 процент мирового ВВП. Почему именно 1 процент?

- Первым критерием для отнесения к "рынкам роста" является тот факт, что в стране имеется благоприятная демографическая ситуация и хорошие перспективы для достижения подъема производства. Это условие является необходимым, но недостаточным, особенно если думать о данном понятии с точки зрения бизнеса и инвестиций. Рынку роста также необходимо иметь достаточный объем и глубину, которые позволят инвестициям и бизнесу быть достаточно масштабными и ликвидными - не только для того, чтобы инвестировать и развиваться, но и для того, чтобы, возможно, выйти, когда наступит момент для принятия такого решения.

- Известно, что Вы ввели аббревиатуру БРИК. Если сейчас вернуться в прошлое, Вы бы включили те же страны в группу самых перспективных развивающихся рынков? Другими словами, все ли из них оправдали ваши ожидания?

- Я определил страну БРИК как страну, на которую уже приходится 3-5% мирового ВВП или которая имеет потенциал для того, чтобы достичь этого в ближайшие десятилетия. Страны БРИК - самые быстрорастущие экономики в мире, и они используют себе во благо долгосрочные внерыночные факторы, включая спрос на природные ресурсы, рост городского населения и подъем развивающегося среднего класса. Последнее десятилетие было замечательным временем для рынков БРИК, и эти страны могут стать четырьмя из пяти крупнейших экономик мира к 2050 году.

Несмотря на то, что другие развивающиеся рынки - Мексика, Индонезия, Южная Корея и Турция - скорее всего увеличат свою долю мирового ВВП, я не считаю, что экономика какой-либо из этих стран станет больше по масштабу, чем экономика одной из стран БРИК. Оглядываясь в прошлое, я совершенно точно опять выбрал бы те же самые страны для включения в эту группу, и я продолжаю считать, что все страны, входящие в нее сегодня, заслуживают того, чтобы первые буквы их названий составляли эту аббревиатуру.

- Считаете ли Вы, что в какой-то момент этот набор стран потребуется пересмотреть? Множество инвестиционных фондов занимается БРИК, и поэтому было бы разумным, как мне кажется, положить в эту корзину только те развивающиеся рынки, которые имеют наибольший потенциал. Если Вы действительно считаете, что такие изменения могут понадобиться, какие страны Вы бы назвали самыми перспективными развивающимися рынками предстоящего десятилетия?

- Четыре страны БРИК могут обеспечить около 51% мирового экономического роста в ближайшие 40 лет. Экономика этих стран остается чрезвычайно важной для мировой экономики, и я считаю, что состав группы БРИК не должен меняться - это отдельная категория. После стран БРИК я рассматриваю следующую группу стран с быстрорастущей экономикой, которые в потенциале могли бы последовать за БРИК и иметь большое влияние в мире. Это Мексика, Индонезия, Южная Корея, Турция, Нигерия, Вьетнам, Филиппины, Египет, Пакистан, Бангладеш и Иран, и я называю их "следующие 11". В эту группу входят страны, в отношении которых мы употребляем термин "рынок роста", а также более традиционный термин "развивающиеся рынки".

Мексика, Индонезия, Южная Корея и Турция являются тем, что мы называем рынками роста. Это экономика, которая уже значима в контексте сегодняшней мировой экономики, о чем свидетельствует ее масштаб на уровне не менее 1% нынешнего мирового ВВП. Это означает, что экономика такой страны быстро приобретает все большее значение и что на данном рынке инвесторы смогут все более гибко выбирать акционерный капитал и иметь возможность альтернативного решения. Эти страны будут все больше развиваться под воздействием своей собственной экономической динамики и будут оказывать существенное воздействие рынок на мировой экономический цикл.

Мы определяем "развивающиеся" рынки как страны на ранней стадии экономического развития, которые хотя и предлагают хорошие перспективы роста, еще все-таки малы и очень сильно зависят от экономического цикла и политики стран "большой семерки" и других рынков роста. Развивающиеся рыки включают Нигерию, Вьетнам, Филиппины, Египет, Пакистан, Бангладеш и Иран.

Одной из привлекательных сторон понятия "следующих 11" является многообразие - как географическое, так и с точки зрения возможных стадий экономического развития. Я считаю, что страны группы "следующих 11" дополняют возможности, существующие в странах БРИК, и вместе с ними предлагают инвесторам привлекательные решения на мировых развивающихся рынках.

- Останется ли без изменений устоявшееся понятие "группа БРИК"?

- Мировой финансовый кризис был мощной проверкой для БРИК и, возможно, даже приблизил то время, когда эти страны вместе смогут стать больше, чем "большая семерка". Сложно говорить о них в совокупности, так как есть множество различий, но понятие группы БРИК выдержало проверку временем. Любой рынок, будь то рынок сырья, акционерного капитала, долгового капитала или потребительских товаров, все больше зависит от экономики этих стран.

Я пишу это, завершив почти наполовину свою поездку в Индию и Китай по пути в Корею. И Китай, и Индия чрезвычайно интересны - там происходит много замечательного. То же самое верно и для Бразилии. Россия, для которой 2009 год был очень нелегким, стремительно восстанавливается, и дела там идут лучше, чем думали многие скептики.

До конца 2020 года объединенный ВВП четырех стран БРИК сравняется с ВВП Соединенных Штатов. И они имеют все возможности обойти "большую семерку" в ближайшие 25 лет…